金价再破历史新高
2025年10月10日上海金（SHAU）价格收于898.59元/克，伦敦金价格收于4017.85美元/盎司。
国庆期间金价继续突破历史新高，国际金价突破4000美元/盎司。本轮上涨从8月下旬启动以来，已经持续超一个半月，其中美联储降息、美联储独立性风险、美国政府停摆、地缘冲突、日本的右翼主义等利多因素轮番交易，共同推动金价走强。
贸易摩擦及海外不确定性扰动市场风险偏好
中美贸易摩擦升温，但考虑到今年5月以来在贸易问题上特朗普维持TACO倾向，本月底APEC会议上中美元首按惯例将会晤，关税威胁不排除是谈判前一贯使用的威胁手段，对市场的情绪冲击烈度预计可能低于4月的极端场景。此外，美国政府预计月中结束停摆，若美国政府如期开门，非农和通胀数据发布，短期市场风险偏好可能将有所修复，也可能短期对金价形成扰动。
美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增加5.1万人，前值增加5.4万人。美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，预期为49，8月前值为48.7。美国9月ISM非制造业PMI为50，预期51.7，前值52。密歇根大学调查显示，美国10月消费者信心指数初值小幅下降0.1至55，触及5个月低点，但仍高于市场预期。消费者预计未来一年通胀率为4.6%，略低于前月预估的4.7%。
截至10月10日，市场预期美联储2025年全年还将降息1.83次。全球黄金ETF持仓合计9751.5万盎司；截至9月23日，COMEX非商业净多头持仓16.05万手。
短期金价波动可能放大，但长期基本面较为坚挺
近期金价的上涨受多重因素的共同推动所致。短期来看，随着中美贸易摩擦降温，美国政府重新开门预期，可能对快速上涨的金价形成些许扰动。此外，当前黄金价格波动率升至阶段性高点，也可能导致金价波动加剧。
但中长期来看，金价基本面仍未发生变动。债务超发和逆全球化趋势下，美元信用持续下行，黄金作为超越主权的货币，可能仍是对冲美元信用风险的首选资产。加之全球央行购金趋势维持，或将长期支撑金价表现。
近期降息预期的快速上行叠加此前金价波动率处于低位，共同驱动了黄金价格的快速上涨。短期来看，市场对美联储降息的预期反映得较为充分，若本周议息会议出现降息+鹰派发言，可能会对市场情绪造成一定打压。但从近期就业和通胀数据来看，出现这一情形的概可能率较低。当前市场对降息的博弈仍在继续，且短期中东地缘局势正在滑向失控，可考虑关注黄金相关事件的动态变化。
黄金未来一周重点关注事件
贸易摩擦和美国政府停摆的进展
美国通胀、零售数据
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