节后第一天，A股就为大家带来了大惊喜！

主要指数走出“开门红”大涨，沪指突破3900点关口，刷新2015年8月以来新高。

而创业板指报3261.82点，刷新2022年1月以来新高，科创50指数盘中更是飙升超6%，虽然最后收盘2.93%，但也接近了2021年的高点。

科创50和创业板指，都是今年以来关注度很高的指数。在7月至今近三个月的时间里，两只指数的涨幅双双超50%。

数据来源：wind、广发基金；数据区间：2025.07.01-2025.10.09

而科创板和创业板，由于都带了个“创”字，经常被合称为“双创指数”。

今天，我们就带大家来解析：科创50近期表现如此迅猛的背后原因。

下一期，我们将解析创业板指，欢迎大家追更。

问题导航栏

1. 今年的科创50，到底为什么涨？

2. 之前科创50大涨行情的后续，都如何了？

3. 如果要投科创50，需要警惕的几种风险…

01  科创50暴涨的原因

7月以来，科创50的成交额和融资余额占比，都发生了显著提升。

大家可以看下下图红框标出的那几天，成交额甚至比去年“9.24”那波行情还要高。

数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.01.01-2025.09.24

科创50的交易数据这么火，背后的核心引擎是什么？

——归根结底还是基本面。

科创板自有一套“硬科技”门槛，其中“研发强度”是核心的科创指标，这也让科创50的研发投入占比，显著高于其他宽基指数（如下图）。

数据来源：wind、广发基金，统计区间：2021.1.1-2024.12.31

看行业构成，半导体在科创50里可以说是一家独大，单它一个行业就占了约66%的市值，足足三分之二。接下来才是医药、光伏和软件开发。

数据来源：wind，截至2025.09.24

可以说，目前在市场众多宽基指数中，一提到“算力”“半导体”“芯片”这些标签，很多投资者都会直接想到科创50了。

最近的行情也印证了这一点：

今年以来，科创50 vs 半导体指数、芯片指数的走势如出一辙。

数据来源：wind、广发基金；数据区间：2025.01.01-2025.09.24

复盘科创50指数近期涨幅较大的几天，基本上都是在AI链发生重大利好事件的时候：

数据来源：wind，广发基金整理

从重仓股穿透来看，我们可以找到更多的信息：

1. 首先科创50指数的集中度很高——前十大权重股之和超过60%；

2. 这前十大重仓股7月以来的加权涨幅达到44.67%，几乎与科创50整体45.15%的涨幅持平；

3. 进一步看，这十家公司大多集中在半导体行业。另一个特点是，除了“公司4和9”之外，其余公司的海外营收占比普遍不高；

4. 相比之下，非半导体行业的那几家公司，涨幅就明显落后于指数了。

数据来源：wind，广发基金整理；数据区间：2025.07.01-2025.09.24

所以，从7月开始的这轮科创50大涨，背后的逻辑其实很清晰：

全球AI算力需求爆发，带动半导体产业链景气度提升+市场情绪好转，资金自然涌向这个方向。

而科创50作为宽基指数里“半导体”和“算力”属性较为鲜明的一个，就成了资金重点关注的对象，吸引了大量流入。

02  科创50不是第一次走强了，那些行情后续都咋样了？

从超额收益来看，科创50在2020年、2021年都有显著跑赢大盘的阶段性行情。

数据来源：wind、广发基金；数据区间：2020.01.01-2025.09.24

这几次上涨的核心原因，我们总结在下表中。

来源：广发基金

说不同，确实，每次带动上涨的原因都属于不同行业的热点。

但说相同，也确实可以找到明显的共同点：任一前沿科技行业的需求爆发，都能迅速点燃市场对科创50这个“硬核科技标签”指数的热情。

不过，从上图中也可以看出，在上涨到见顶后的一段时间里，科创50的回撤跌幅，也是比沪深300指数更大的。

那这次科创50的行情，怎么看？

我们认为，本次科创50行情确实具备比前两次更值得关注的点，主要有两个原因：

1. 科创50指数，这回是“出圈”了

举个例子，最近“科创50”近期的热度增速，比“A股”还高。

数据来源：微信，截至2025.09.24

这正是科创50，在本轮行情中打出来的名气——现在一提科技、半导体，很多人第一反应就是“该看看科创50了”。

2. 本轮需求端，受益于全球AI算力的需求爆发

这波行情背后，是全球AI算力需求实实在在的爆发。

相比之下，2020年那一轮的需求侧由“疫情带来的远程办公需求”支撑，2021年由新能源+5G支撑，现在来看，都是相对短期的、偏向内部的增长逻辑。

所以，我们认为这一轮的AI行情，或是更加长期+全球需求支撑的，值得大家多多关注。

03  如果要投科创50，需要警惕的几种风险…

不过在大家心动之前，这几点风险得心里有数。

1  估值面：确实不便宜  

科创50指数的估值，已经是前所未有的贵了。截至9月24日，市盈率已经达到188.40倍，这个数字看起来确实很高。

我们知道，市盈率=总市值/净利润。这个数字很高，无非两个原因：

要么是股价涨得太高（分子太大）

要么是公司利润较低（分母太小）

但，我们想和大家强调的是，这里有个常见的“认知陷阱”：

我们平时在软件上看到的市盈率，用的都是“已披露的财报中的净利润”，这是一个“活在过去”的利润值。

而股票投资，更重要的是看“未来预期”。

对于科创50这样的成长型指数，如果只盯着历史利润算出来的市盈率做投资，可能就会错过那些今天还没赚钱、但明天潜力巨大的公司。

这是什么意思呢？我们可以简单用一个小例子，来说明这一点。

英伟达的例子

就拿全球科技龙头英伟达来说，2023年年中英伟达也曾经到过200以上的PE（下图中橙色框内）。

图：英伟达PE(TTM)估值情况

不过，随着新的半年报披露，其盈利大增，使得英伟达的PE一下子降到100左右，并且在三季报披露后继续降至60左右（图上的红色箭头，指向的这两次市盈率快速下降）。

这其实就是典型的“盈利增长跑赢了股价上涨”的故事。股价虽然在涨，但因为公司赚的钱增长得更快，反而把高估值给消化了。

这个例子告诉我们：

如果一个科技公司的盈利增长速度足够快，那么即便当前的市盈率数值很高，也不影响其投资价值。

当然，不是所有公司都是英伟达。就像巨头如英特尔就曾因为盈利跟不上，导致股价和估值双双下跌。

所以，现在关键问题就变成了：

科创50中的高估值公司，是否有着足够高的业绩增长能力？

而这个问题的答案，仍有待时间的验证。当然，作为投顾团队，我们也会保持密切关注，后续有任何新的洞察，都会第一时间在这里分享。

2基本面：业绩增长是关键 

对于科技成长股来说，当前的高估值能否站稳，最终要靠未来的业绩增长来兑现。现在来看主要存在两大风险：

第一个，如果未来技术突破与市场空间扩张情况不及预期，无法实现营收和利润的高增长，那么股价可能出现大幅回调。

第二个，作为一个新兴的有较大成长空间的产业，必然会迎来进入者增多、市场竞争加剧等风险，还可能会出现类似新能源产业的产能过剩、价格走低压缩利润等情况。

当然，不同公司表现会因其技术壁垒的高低而截然不同。因此，即便在同一个指数里，各家公司的表现也会出现分化。

3技术面：有一定交易拥挤度 

从技术面来看，成交额占整个A股市场的比例，是一个我们常用的、用于衡量交易拥挤度的指标。

目前，科创50的成交额和成交额占比都来到了历史较高位，这也说明该指数存在一定的交易拥挤度。

数据来源：wind；数据区间：2020.01.01-2025.09.24

不过，交易拥挤≠马上要跌。

通常来说，市场的上涨，都伴随一定的动量效应，也就是“涨的更涨”。不过，如果乐观的交投情绪无法维持，则容易带来较大风险。

从跟踪科创50指数的ETF规模变化来看，虽然7月以来指数持续上涨，但相关ETF却呈现资金净流出。这表明，部分ETF投资者在当前点位存在一定的“恐高”情绪，选择获利了结或暂时观望。

数据来源：wind

总结来说，站在当下看科创50，确实是风险和机遇并存。

风险在于：估值很高，虽然也可能被未来的高增速所消化，但业绩长期增速这件事，本来就存在极大的不确定性；

机会在于：AI相关产业链，确实是目前全球投资市场的热点，它代表着主线的发展方向、以及资金流入认可度较高的方向。

你如何看科创50接下来的表现？欢迎在评论区一起交流。

本文作者：广发基金投顾团队 仲忆、张希蕾

$广发科创板50ETF发起联接A(OTCFUND|013810)$$广发科创板50ETF发起联接C(OTCFUND|013811)$$广发创业板ETF发起式联接A(OTCFUND|003765)$$广发创业板ETF发起式联接C(OTCFUND|003766)$

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎