国际金价突破4000美元/盎司，年内累计涨幅已超过50%。近期快速拉升的主要原因是美联储货币政策转向、全球央行持续购金以及地缘政治风险加剧。

美联储政策转向是短期金价上涨最直接的推动因素。9月美国启动年内首次降息，点阵图预示年内或累计降息75个基点。此外，全球央行持续购金提供长期支撑。2025年一季度全球官方黄金储备增加244吨，中国央行已连续11个月增持黄金。同时，地缘政治风险多点爆发推升避险需求。

后市来看，黄金正从传统避险工具演变为全球储备结构再平衡的核心载体，其定价逻辑可能已然发生变化。在美联储降息预期、美元信用弱化以及全球央行购金需求持续的多重因素共同作用下，黄金市场基本面依然较为稳固。且全球多家投行对金价前景仍然保持乐观。高盛将2026年12月的黄金目标价上调至4900美元/盎司；瑞银看好金价在2026年年中触及4200美元。

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