【0930/市场走势观点】
大家好，今天是节前的最后一天，咱们还是站好最后一班岗。昨天市场低开高走，午后非银板块有一个明显的上攻，A股和H股的非银同时上涨，然后推升指数上升，但量能并没有放大，还是持平在2.2万亿左右的水平。指数开盘其实是偏震荡的，但是这个情绪已经感受到不弱，像新能源、有色等等这些强势的方向，基本上都是在抢筹。
【维持市场判断、可以安心持股过节】
后面的走法基本上是按咱们前两天画的剧本在走。因为国庆前想避险的资金其实基本上在最近两周已经完成了减仓，那反过来说卖盘已经有一个比较充分的释放了。那么真正到节前最后两个交易日，往往会出现这种博弈性的资金的回补，会有一部分资金选择去抢先手提前的布局10月份的行情。再加上这两天确实该走的钱都走了，抛压也减弱了，所以就比较容易有一个有利于上涨的结构。
午后我们看到券商终于有一些表现了，其实我们看好券商也挺长时间了，但前一段时间确实被压制的比较惨。券商一表现就带领这个指数去逼近前高了。这个位置我们看券商的反弹其实是非常合理的，虽然后面又遇到了一些大单的压盘稍有回落，但这次我感觉是没有挫伤情绪的。因为除了券商以外，其他的景气赛道基本上都是跟随券商在进攻，所以我们觉得这个趋势的行情还是可以持续的。
指数大的判断我们暂时还是没有变化，我们觉得还是在一个震荡区间。只是说有几次我们觉得看着像要向下破位了，但是实际上指数的支撑还是很强的。到这个时点我们觉得就是可以安心持股过节了。就是我们前两天说的，如果之前没有减仓，其实现在也没有必要去减了。
【10月重点寻找结构机会、观察市场风格变化】
往后看，5000亿的这个政策性金融工具已经落地了，然后10月份这个四中的时间也已经定了，那么其实可以期待一下10月份开始政策可能还会有逐步的加力。所以我们判断还是觉得节后10月份可能是有冲新高的这个预期的。当然即使冲新高，可能往上的空间在今年年内其实也没有特别大了，所以主要其实还是找这个强势的方向，去找一些结构性的机会。
同时10月份对我们来说比较重要的一点是要观察风格会不会变化，有没有可能从科技在往上冲最后一波，然后转到这个顺周期的方向。有没有可能有一些大体量的资金做这样的风格上的切换，这个也是我们需要密切观察的。
【昨日板块表现回顾】
板块方面，昨天比较强的就是非银、有色和电力设备。
【看好非银Q3业绩表现】
非银就是我们前面说的，确实从逻辑上来说，它的反弹是非常合理的。因为现在这个估值水平也不高，然后机构的持仓也非常低，关键是业绩，就是三季报我们觉得这个非银的业绩同比可能会在50%左右的区间，还是一个非常强劲的业绩增长，我们看到整个券商最近很长一段时间以来其实都维持在2万亿以上的成交量。两融的数据也非常好，所以这个业绩有比较好的增长，其实是完全合理的。
当然昨天还有一些传闻，比如说延长交易时间这些，还有佣金也要做反内卷。我觉得这些传闻可能本身意义并不是非常大，就是我们更关注的还是券商业绩层面的基本面。
【有色&电力设备观点】
另外有色比较强，其实已经是最近一个非常强的趋势了，就是商品的价格还是在不断地新高，那么对股票其实也是有比较明显的支撑。电力设备同样就是已经很长一段时间走的非常强了，昨天又是一开盘就在抢像电池储能这些方向。我们说像电池储能这一轮涨价和排产上修的趋势已经非常明确了，所以我们觉得这一波行情应该是一波级别不小的行情。
【未来重点寻找Q3业绩高增长方向】
基本上我们看这几个方向，非银也好、有色也好，还是新能源也好，包括一部分科技也好，其实都是三季报应该会有不错的业绩出来，就是基本面相对非常稳固的一些方向。那我觉得这可能也是我们后面一段时间在景气方向上最核心的一个点，就是要找三季度可能业绩增长非常好的一些方向。
当然除了非银，平时我们关注比较多的这几个方向，像科技、新能源、有色这些，其实昨天多多少少有一点被非银抢了风头，整体涨的还是比较克制的。所以我觉得这几个方向今天还有表现的机会，可能我们需要观察一下，今天像在科技、有色、新能源等等这些方向当中，哪一个更强势一些？
【DeepSeek新模型解读】
我个人还是更看好科技一些，因为昨天大家也看到盘后新闻还是挺多的，尤其是大模型方面，节前最后一天还在不断的往外蹦模型。DeepSeek出了一个更新版本的模型，它基本上是在可以不影响模型输出效果的前提下来推升它的推理效率，同时大幅度降低API调用的价格，大概能降50%左右。
更重要的是，基本上是同步，就是华为云宣布已经完成了对DeepSeek这个新模型的部署，像寒武纪这些也都是在同步官宣实现了这个国产的适配。所以我们在这里面可以看到现在这个国产的大模型和国产的算力，就是类似算力芯片这些东西现在已经形成了一个非常深度的耦合，就基本上是在大模型一出来就同步完成适配，协同优化的效率非常高，那么这样就能同步提升硬件的利用率，另外大模型的迭代速度也会得到明显的提升。
所以我们觉得后面一方面就是模型和算力本身肯定都是利好，另外一方面对AI应用来说，随着模型能力不断的提升，迭代不断的加快，AI应用的成本其实也是在不断下降的，所以我们觉得后续这个AI应用落地的速度可能也会加快。那么我们看到在科技当中，无论是算力还是应用，在现阶段可能都有机会，应用相对来说可能赔率空间还更高一些。这些方向我觉得国庆有可能是进一步发酵的，所以在国庆前的最后一天，我觉得也不排除可能有些资金会在这个方向抢一下先手。
另外海外的模型我们看这个Claude，就是目前编程能力最强的模型，在未来一两周内可能也要发布新的版本，然后包括谷歌的Gemini 3 也会在国庆期间发布。所以就是国内的大模型和国外的大模型不断地在向前推进，也不断地在互相竞争。所以我觉得科技这个方向，可能还是国庆前后大家议论度最高、热度最高，表现空间最大的一个方向。
【新质驱动持仓分享】
最后再说两句我们的两个组合。新质驱动组合的表现基本上还是符合预期的。上周五因为整个科技调的比较多，也调了一下，相对有一定的幅度，但是科技反弹的时候它还是能参与到反弹的行情当中去的。所以我们觉得既然刚刚说了，我们还是看好节前、节后一段时间科技整个产业趋势的变化。所以新质这个组合目前配置的结构也没有太大的问题，还是以科技的配置为主，半导体比重也相对不低。
当然我们前期也加仓了一些新能源，在这波新能源行情当中应该也是有一定受益的。目前略微有一些拖累的可能就是创新药和军工，但是这两个方向我对他们的赔率还是非常看好的，可能只是什么时候表现的问题，但是我觉得至少往明年看，他们的空间都还是非常可观的。所以新质整体没有什么太大的问题。
【智汇选基100份持仓分享】
智汇选基之前拖累比较严重的两个方向，一个是非银，另外一个就是军工。那非银我们刚刚也说了，昨天终于有一些表现了。非银的逻辑其实前面我们也点过了，对这个方向我还是坚持原来的看法，就是虽然前期调的比较多，但是我觉得接近三季报肯定还是会有至少一波表现的机会。
军工最近我们也看到基本上是逐步稳住了，同样我觉得现在无论胜率和赔率都是非常高的一个方向，其实也包括创新药。就刚刚提到这两个方向，我觉得即使我们暂时没有发车，如果大家有富余的资金，自己去做一些布局也是完全OK的。他们都经过了一定的调整，现在胜率和赔率都是处于一个不错的位置。
其他布局的一些方向我觉得基本上也还OK，就是顺周期也好、机器人也好，其实我觉得往四季度看，都有他们各自表现的逻辑。可能现在这个节点科技还是占据了大家的视线，所以他们在节奏上可能会稍微慢一点。但是等到四季度，如果说科技需要暂时的休整，那我们现在布局的这几个方向，我觉得应该都是有比较充分的表现机会的。
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