根据A股历史数据来看，国庆长假前后A股往往呈现一定的日历效应。

在节前资金面季节性收紧、资金减仓规避长假期间不确定性，以及节后政策博弈时间窗口开启的共同作用下，国庆长假前后市场往往会呈现先抑后扬的走势，即节前波动概率大、节后反弹概率大的特点。同样地，港股方面，我们也统计了近10年两个港股科技指数的节后走势平均涨幅，显示长假前逢低布局港股通科技指数的收益胜率相对较高。

结合近期的市场表现，上周，A股主要指数震荡上行，延续结构分化态势，成长风格相对强势。宏观层面，1-8月规上工业企业利润由1-7月的-1.7%转为同比增长0.9%，显示工业企业盈利显著改善，经济逐步企稳。外部层面，美国9月20日当周首次申领失业金人数降至经季节调整后的21.8万人，优于市场预期。但美联储内部对于降息仍存在分歧，短期内降息前景尚不确定。

目前来看，节前市场短期可能有震荡表现，但假期期间整体风险有限。

一方面，短期政策或偏积极：1）节后政治局会议大概率继续聚焦稳增长；2）假期期间各地促消费的政策可能会加速落实，利于假期出行消费数据向好；其次，假期期间海外出现负面冲击的概率相对较小。

另一方面，短期流动性大概率继续维持宽松：1）央行月底持续加码流动性投放力度，呵护跨季资金面态度明显，叠加股市资金短期依然维持较高的流入水平；2）美国9月非农就业数据大概率延续偏弱趋势，海外流动性宽松预期在假期期间较难改变。

对于本轮行情而言，基本面改善、产业趋势演进、居民储蓄向权益资产倾斜等行情驱动力并没有发生变化，A股整体仍处于上涨趋势中。

港股方面，长期看好港股科技板块，当前可以说正处AI应用爆发的前夜，"科技叙事"逻辑下港股互联网龙头的低估值时机值得关注。

8月以来，港股互联网行情已从“外卖内卷”叙事逐渐回归至AI赋能叙事/科技成长叙事。特别是9月至今港股互联网快速上涨，恰是阿里巴巴业绩会之后，南下资金加速流入。与此同时，7-8月份海外做空压力持续平仓并转为做多动力，形成了内外资合力的积极局面。

行业方面，互联网作为港股的重要组成部分，其技术创新步伐持续加快。近期阿里巴巴推出的大模型qwen3-max在多项测试中均达到业界领先水平，公司管理层提出将持续推动AI向更高级形态发展。叠加上周工信部部长指出，“十五五”期间将锚定实现新型工业化任务，重点开辟人形机器人、脑机接口等新兴赛道。综上，在行业持续创新与政策驱动下，港股通科技指数有望重回上行通道。

同时，港股创新药也是我们持续关注的领域，创新药兼具消费逻辑和科技逻辑，有望成为中国出海新的重要机会。经过前一段市场调整后，目前的估值水平也更趋合理，具备中长期配置价值。港股通科技指数相对恒生科技等战略性超配了创新药板块，行业分布相对更为均衡。

往后看，港股科技板块在经历调整后，部分优质企业已显现出一定的投资价值，技术创新与产业升级的长期趋势仍在延续。长期视角下，基于政治经济学框架，此轮港股和A股行情或类似1998年之后的房地产行情，定调“持续稳定和活跃”的长牛趋势，因此，我们认为在投资上，对于大多数普通投资者而言，根据中长期国家战略和短期拥挤度进行优化布局结构性机会，或远优于基于市场博弈逻辑来预测节奏。

$海富通中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|021464)$$海富通中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|021465)$

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