大家好，我是数据派。这是我们《“非正式”解读》专栏的第5篇：我们希望能通过精选卖方研究报告中的优质观点，在宏观数据万年不变的“稳中向好”背后，提供更深一度、“说人话”的解读。

今天第5期，8月工业企业利润。衡量企业在一定时期内全部生产经营活动最终财务成果的核心指标，简单说就是企业总收入扣除所有成本、费用和税金后的盈余。

通俗理解，工业企业利润数据不仅是企业经营的"体检报告"，也是观察宏观经济冷热的"温度计"。

先看看8月工业企业利润数据：

营业收入累计同比增速为2.3%（7月为2.3%）；

营业利润累计同比增速为0.9%（7月为-1.7%）。

一、民生证券观点，缘何强势反弹？

1、低基数解释了营收利润率的大幅改善

量、价、利润率拆解来看，8月表现为“量上价下、利润率正增”的形势，这与此前局势发生了明确扭转，“量”的支撑性在减弱，反之“价”的拖累在减小，更为关键的是，8月营收利润率增速发生明显改善，这也是促使8月工业企业利润高增主因。

（数据派点评：以前依赖低价“多生产、多销售”模式，现在生产放慢，不过价格上涨，利润率上涨）

2、8月量价数据提供更清晰的行业“反内卷”图景

第一象限（量价齐升）：“反内卷”终极形态。第二象限（量升价降）：仍在“内卷”。第三象限（量价齐缩）：“反内卷”下的短暂行业性收缩。第四象限（量缩价升）：“反内卷”初具成效，供给侧优化中。整体来看，在当前的“反内卷”四象限框架下，政策效果呈现分化。

（数据派点评：“反内卷”政策实施以来，以国企为主的上游行业落地更快，利润表现持续改善，不过其他行业节奏各不相同）

二、华创证券观点，两类行业利润改善

1、第一类行业，典型的是制造业上游

8月，PPI同比方面，制造业上游8个行业同比均值为-4.4%，前值以为-5.7%，降幅收窄。典型行业如黑色加工，8月PPI同比为-4%，前值为-10%。收入方面，8月制造业上游收入增速为2.29%，前值为-1.65%。在价格回暖，收入改善带动下，8月制造业上游毛利率为12.3%，比去年同期提高了1.3个百分点。

（数据派点评：利润改善主要受益价格的回暖，带动毛利率改善）

2、第二类行业，典型的是制造业下游

8月，制造业下游利润增速为36.3%，前值为-5.2%。典型行业是酒饮料，8月毛利率保持稳定，但利润增速高达226%。利润率高达51.2%。在8月好转的带动下，1-8月酒饮料利润增速为19.9%，前值为-2.8%。

（数据派点评：利润改善受益于投资收益增加，利润率改善。）

三、数据派的观点

1、营业收入

累计同比增速为2.3%，这个“流水”额还不错，说明市场上的需求在陆续回暖，不仅大家愿意下单买东西，而且工厂开动机器生产出来的东西能卖出去。虽然行业存在结构性分化，但整体看是经济活跃的好消息。

 2、营业利润

利润累计同比增速为0.9%，这个数据非常亮眼，利润增速达到20.4%远高于收入的增速。这说明政策反内卷环境下，市场供给明显改善，企业不在是低价卷销量，而是控量提价，赚钱能力变强。

 总的来说，8月份工业企业的特征是 “量稳利升”，证明政策的支持和企业的努力是有效果的，特别是在控制成本和稳定上游产业方面。

不过其他板块还是存在不同程度的内卷，接下来关注两个事，一是持续关注企业利润边际的改善，其二是关注政策的引导力度，这方面重点关注十五五的规划。

一句话总结，未来的关键在于，如何让这种盈利改善从上游更好地传导到中下游行业，让更多企业能普遍感受到回暖，行业基本面的改善，行情才能更持续。

 这些数据不仅是经济发展的晴雨表，更与我们每个人的生活息息相关，希望本文的解读能为大家带来一些启发！今天咱们聊了这么多，你对8月工业企业利润数据有什么看法呢？欢迎到评论区留言，咱们来评论区聊聊！

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