当前对市场的几点看法（2025.09.26）
首先我们要恭喜A股，在持续低估几年后，近期终于回到了合理的估值区间。
表舅之前发了一个券商的图，朋友帮我更新了一下（数据截止0925），对当前市场涨幅各项因子贡献度做了一个可能不够准确的归因：
盈利贡献9.79%
股息贡献1.8177%
无风险利率贡献7.87%
风险偏好贡献41.4%
（估值贡献49.28%，估值=无风险利率+风偏）
当然这个图有一定的缺陷：估值+利率+盈利全都是同比，然后用股票涨幅减去这些数值，就得出了风险偏好贡献，实际上风险偏好或者说情绪指标应该有单独的指标刻画。
比如当一位男性追求女性，被拒绝，可能是经过相处发现不合适，发了好人卡，也可能是根本不符合人家对另一半的基本条件，还可能是这位女性压根不喜欢异性，最终指向的结果是没有在一起，但其背后的真实原因天差地别。
其次，从最简单的股债性价比指标看，目前也已经从低估落入了正常估值的区间，各项指标比较稳健；或者说，A股整体上看，近一个月比较平稳，没有大涨大跌。
在这样的背景下，未来的投资，我们要怎么应对？
我有几个不成熟的猜想，可以供大家批判：
1、景气度投资是今年市场的主线，但是当下对未来估值有一定透支，情绪指标过热，本轮市场一定会有真正有业绩的成长股股票走出来，但是大部分炒作景气度的股票终将尘归尘土归土。更加关注企业盈利的可持续性以及估值的匹配性，重视低估值价值风格基金经理。换句话说，以更加均衡的配置应对赔率越来越低的景气度投资主线。
2、适度远离那些讲“价值重估”的观点，股价=估值盈利，股票的风险溢价=（1/PE）-无风险收益率，这些简单的公式从来没有改变过，资本市场的规律也基本没有改变过，所以新框架的宏大叙事本质还是旧思维模式下的动量营销。换句话说，以更加传统理性的思维来思考市场均值回归的历史规律。
3、资产价格像一个钟摆，总是容易在极端两头，而很少在合理的区间，珍惜现在的市场。在不确定的世界，以多元资产配置应对系统性风险，增加一类资产的配置既是暴露一类风险，也是降低整体风险，也为组合新增了收益来源。换句话说，在更加多元的资产类别中寻找性价比较高的资产，阶段性避开性价比较低的资产。
可能很多人已经进入假期模式了，希望大家长假玩得愉快，注意安全，多消费。
（不作为投资依据）
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