通过对过去20年间A股和H股47次牛市行情的分析发现，市盈率变化始终是回报的主要
通过对过去20年间A股和H股47次牛市行情的分析发现，市盈率变化始终是回报的主要驱动力，贡献了牛市阶段约80%的已实现收益。即使在涨幅超过50%的 “显著” 反弹中，盈利上调也只是次要驱动因素。目前MSCI中国和沪深300分别交易于13.5倍和14.7倍的12个月预期市盈率，仍低于历次牛市约15-20倍市盈率的历史估值上限。（也就是说，还有继续抬估值的空间）
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