A股市场解读
上周A股市场成交额日均值2.6万亿附近，周度上行超10%；主要指数涨多跌少，创业板指、科技龙头涨幅居前，上证50和大盘价值跌幅较多。领涨行业是煤炭、电力设备、电子；领跌行业是非银、有色和银行。
距离国庆节还有7个交易日，节前市场成交量平稳略缩量。本次政治局会议会确定10月召开四中全会的具体时间，聚焦的点有内外部环境判断、内需、民生类、产业端和供给端的优化。此外8月财政收支数据依然是偏弱的正循环，特征依次是税收收入转为正增长、支出端放缓、以及土地收入下滑幅度比预期好。后续增量财政但均是稳定市场宏观预期的手段出现概率较大。
国内宏观
（1）国内经济数据
8月内需进一步走弱，名义GDP偏弱，拟合名义GDP增长。“三驾马车”，8月固定资产投资当月同比-6.3%，消费+3.4%，出口+4.4%。上半年GDP5.3%，三季度GDP4.8%，四季度若要完成全年5%左右的目标，隐含的是需要政策一定程度发力以扭转下行的惯性，按照往年经验，政策发力时点就在9-10月。
（2）8月财政数据点评
8月收支数据显示财政依然是偏弱的正循环，其中几个要点：一是税收收入正增长，累计同比去年以来首次转正。税收贡献来源是证券交易印花税（权益市场活跃），其次是企业所得税、增值税、个税，这也导致最近几个月经济数据和财政数据小幅背离。二是支出在放缓，与目标增速还有距离。拖累项目是农林水、城乡社区等基建科目，和宏观层面基建投资放缓一致；财政支出的重点是社保、教育、债务付息等科目，与经济增长相关度低。三是土地收入同比个位数下滑，但是比过去几年土地出让的大幅下滑要好，对财政的拖累减轻，与市场预期差异较大。后续可能大概率还有增量财政，除了托底经济本身，也是稳定市场宏观预期的手段。
海外宏观
1.美联储降息25BP，以及点阵图指引2025年降息3次，符合市场预期。特朗普新任命的米兰投下反对票，认为应该降息50BP。点阵图指引2025年降息3次，2026年降息1次。
2.本次降息25BP以及指引2025年内3次降息是符合预期的，对明年只有1次降息的指引是不及预期的。需要注意，特朗普明年对美联储的控制力将增强，当前美联储7名理事已有3名特朗普亲信（沃勒、鲍曼、米兰），明年也会有特朗普新任命的联储主席上任。当前市场定价的2026年降息次数大概率超过1次，超过现任美联储的指引。
相关基金：$大成中证电池主题指数发起A(OTCFUND|015997)$ $大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$ $大成中证芯片产业指数发起式A(OTCFUND|020853)$ $大成中证芯片产业指数发起式C(OTCFUND|020854)$ $大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成科技创新混合C(OTCFUND|008989)$ $大成北证50成份指数发起式C(OTCFUND|024162)$ $大成中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|018662)$ $大成深证成长40ETF联接C(OTCFUND|019254)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$
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