摘要：虽然银行板块下跌，但份额却呈现增长趋势，意味着仍有资金在持续关注到银行的投资和配置价值
9月23日，早盘银行板块集体反弹，南京银行涨近4%。近期银行持续走弱，下跌幅度超过10%，持续时间超过2个月，也是近一年最大级别的调整。但中长期来看，银行主要的投资逻辑仍在：红利持续+风险底线确立，银行的基本面仍然直接受益于宏观经济的改善。
1、为什么下跌？
随着关税延期，消费、地产、反内卷等政策推出，市场对经济复苏预期增强，在一定程度上降低了对高股息防御性资产的需求。同时，市场情绪高涨，风格有所切换。近期，我们观察到资金持续从防御性板块转向高弹性成长领域，导致银行股短期抛压加剧。上周海外降息落地，但整体偏鹰派，对股票市场及银行板块的行情也带来一定影响。
2、谁在卖出银行？
市场担忧保险资金在二季度大幅加仓银行股后，后续增量空间有限，配置动力减弱。在市场上涨时，部分资金从赎回宽基转而投向细分行业及主题方向，也使得对银行的配置资金有所减弱。
3、对银行板块的展望
短期很难预判风格切换什么时候回到价值防御方向，因为短期市场对成长方向仍有更高的关注度。经济修复的预期增强虽然影响短期风偏，但中长期，银行的基本面仍然直接受益于宏观经济的改善。
我们从中长线资金的配置行为来看，银行板块股息率仍处于较高水平，以险资为主的机构投资者对银行的配置仍有较大积极性，险资OCI账户对高股息资产仍有较明确的配置动力。同时，从ETF份额变动数据来看，近1个月，虽然银行板块下跌，但份额却呈现增长趋势，意味着仍有资金在持续关注到银行的投资和配置价值。
综上，短期操作上，需要关注的风险点在于市场风偏抬升时，资金可能去追逐其他主题投资机会。但如果基于长期视角配置投资，整体来看，银行的基本面依然稳健，红利逻辑对银行行情仍有支撑。回调获得的相对低位，反而或是较好的参与时机。
$天弘中证银行ETF联接A(OTCFUND|001594)$ $天弘金融优选混合发起A(OTCFUND|020193)$
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