创新药今年整体表现很强势，这是没有疑问的，我们来看看创新药板块尤为亮眼的原因。
创新药板块今年的强劲表现源于政策支持、基本面改善和估值修复三重因素的共同推动。政策层面，2025年政府工作报告首次提出“创新药目录”，国家医保局也宣布将发布第一版医保丙类目录，专门纳入创新程度高、具有显著临床应用价值但超出基本医保定位的产品。基本面方面，港股上市创新药公司2024年实现营收485.3亿元，同比增长17.3%，部分头部企业在2025年实现扭亏，进入规模化盈利阶段。2025年1月至5月，中国创新药企对外授权交易总金额达455亿美元，超2024年全年水平。估值角度，尽管板块已有明显上涨，但创新药板块估值仍处于历史40%分位左右，属中间偏便宜水平。与欧美同业相比，A股医药估值仍折价50%，未来修复空间巨大。
最近创新药板块的波动确实也有所扩大，什么原因呢？
这种波动是多种因素共同作用的结果，既反映了市场的短期情绪，也体现了行业在发展中的结构性变化。为了方便大家理解，我整理了一个表格，更清晰一些。
总的来说，近期创新药板块的波动，是短期利空情绪与长期基本面利好之间的博弈。资金获利了结、海外政策传闻等短期因素放大了波动，但行业在政策支持、出海成功和业绩改善等方面的坚实基底并未改变。
但是，大家不用过于悲观，尽管短期面临波动，驱动创新药行业长期发展的核心逻辑并未改变。
第一，政策支持力度空前：国内政策环境持续向好。国家层面出台了《全链条支持创新药发展实施方案》和《支持创新药高质量发展的若干措施》等重磅政策，从研发、审评、医保支付、临床应用等全链条给予支持。多地政府也跟进出台了配套措施，为创新药企提供了良好的发展环境。
第二，“出海”成果显著，国际化加速：中国创新药的全球竞争力不断提升。2025年上半年，中国创新药对外授权（License-out）总金额已接近660亿美元，甚至有数据显示超过635亿美元，已超2024年全年。这证明中国的创新药资产正以前所未有的速度和规模被国际巨头认可并纳入其研发管线。
第三，业绩基本面改善：行业整体盈利能力在增强。2025年上半年，港股创新药板块归母净利润首次扭亏为盈。84家创新药上市公司上半年净利润同比大幅增长94.72%，显示行业正从研发投入期步入收获期。
第四，技术突破与前沿探索：AI制药等新技术有望提升研发效率、降低成本。企业也在积极布局如细胞与基因治疗、小核酸药物等前沿领域，为未来发展储备动能。
怎样才能更好地把握创新药投资节奏？
对于我们普通投资者来说，由于创新药行业研究门槛高，估值定价复杂，借道ETF联接基金或指数基金进行参与是应对高研究门槛的务实选择。
目前创新药行情已走出普涨阶段，接下来可能会“去芜存菁”，逐步迈向业绩驱动的结构性行情阶段。板块整体估值已从绝对底部修复至合理偏低水平，行业驱动力有望从单纯的预期和故事逐步转向数据和业绩。大家应关注估值的历史分位，而非单纯对比价格。频繁交易会消耗精力并降低胜率，建议以长期视角来布局，逢低建仓。
大家可以重点关注一下创业板医药指数基金，该指数最新滚动市盈率为37.66倍，处于发布以来34.98%的分位水平，估值优势明显。而且，创业板医药卫生指数覆盖了迈瑞医疗、爱尔眼科、泰格医药等医药细分领域龙头公司，前十大成分股权重集中度较高，能够有效把握医药板块整体走势。
最重要的是，之前大家应该也都知道很多港股创新药指数纳入了“药捷安康”，导致回调下跌幅度较大，创业板医药指数不含这个成分股！不用担心受这只股票的影响。
$国泰创业板医药ETF联接A(OTCFUND|024982)$ $国泰创业板医药ETF联接C(OTCFUND|024983)$ $国泰创新药ETF联接C(OTCFUND|014118)$
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