上周资金面边际持平，SHIBOR隔夜上行5BP至1.36%。1年国股存单在1.67%附近震荡。各期限利率债收益率普遍上行，长端上行更加明显，国开上行幅度高于国债。
上周股市上涨。沪深300、上证50、价值指数分别变动1.38%、0.89%、0.57%。上证指数PE处于近3年、5年、10年的100%、97.6%、890.7%历史分位数，估值处于历史高位。板块方面，电子、房地产、农林牧渔表现较好。（同花顺 25.9.12）
8月出口当月同比4.4%，较上月回落2.8%，季调后环比增速0.01%，绝对量与前期基本持平。国别看，对美继续走弱，非美延续较强。8月对美同比下滑33%，对日本、欧盟、东盟、非洲同比增速6%、10%、22%、25%。商品结构看，家电、汽车及汽车零部件、船舶、高新技术产品持续保持较好增速。（新浪财经 25.9.8）
展望后市，短期利率债预计处于调整后的区间震荡，整体中性久期，10年国债收益率预计1.77%-1.82%震荡。市场目前仍处于多空交织的结构。偏空的因素包括，1、ERP仍处于历史高位之下，居民配置行为的变化不可证伪。2、M1、PPI改善的预期不可证伪。3、中债登、同业拆借中心将于10月推出集中债券借贷业务。偏多的因素包括，国内流动性依然处于偏宽松的状态、海外地缘政治风险近期又有走扩趋势。权益方面，预计维持偏强走势。
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