经济基本面，1）中国8月CPI同比下降0.4%，预期降0.2%，前值持平；PPI同比下降2.9%，预期降2.9%，前值降3.6%。食品项弱于去年同期，对CPI同比读数形成主要拖累，非食品项、核心CPI环比基本符合季节性，核心CPI同比上升0.1个百分点至0.9%。“反内卷”政策带动PPI环比改善0.2个百分点至持平，8月螺纹钢均价小幅上行，水泥、沥青均价小幅下行，国际原油均价小幅回落，国内成品油价格下调，工业品价格涨跌互现。2）央行公布2025年8月金融数据：（1）新增人民币贷款5900亿元，前值-500亿元；（2）社会融资规模25693亿元，前值11320亿元；（3）M2同比8.8%，前值8.8%；M1同比6.0%，前值5.6%；M0同比11.7%。社融同比少增0.5万亿，信贷和政府债是主要拖累项，政府债前置发力后劲略显不足。居民部门新增信贷由负转正，但中长贷仍同比少增，融资需求仍偏弱。居民、企业存款同比减少，但权益市场行情向好带动非银存款同比多增5500亿，“存款搬家”现象仍在进行时。3）9月15日，国家统计局发布8月经济数据：（1）中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，预期增5.7%，前值增5.7%。（2）中国1-8月固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，预期增1.3%，前值增1.6%。其中，中国1-8月房地产开发投资同比-12.9%，预期-12.4%，前值-12%。（3）中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，预期增3.8%，前值增3.7%。（4）中国8月城镇调查失业率 5.3%，预期5.3%，前值5.2%。（新浪财经 25.9.10）
8月经济数据延续7月份边际收敛趋势，固定资产投资边际弱化、内生动能和社零偏弱、地产下行惯性等结构化问题继续存在；外需相对强于内需，供给端整体有所收敛。失业率小幅上行，就业压力边际加大，“反内卷”政策、贸易摩擦等因素的制约后续仍可能逐步将压力传导至就业市场。
8月各项月度数据已出炉，月度边际变化不大，其中需关注政府债供给边际收敛之后社融总量的增速压力。当前市场风险偏好仍较前期抬高，债市对利多脱敏，整体情绪偏脆弱。本周四美联储9月FOMC将召开，市场预期本次会议开启降息，年内降息2-3次，需关注降息对全球资金流动以及各国货币政策的影响。国内债市有待回归基本面和流动性定价，收益率在当前阶段性触高后有望重返下行通道。
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