基本面：
8月经济数据：生产放缓但仍有韧性，仍需政策提振。受国内“反内卷”、外部出口压力提升及内需不足等影响，8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%（前值5.7%）。受政策效果边际递减和消费意愿下滑等影响，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%（前值3.7%）。8月固定资产投资累计同比增长0.5%（前值1.6%）。具体看，制造业投资同比增速下降1.3%，较7月下降1.0个百分点；在高温多雨天气的影响下，基建投资同比增速下降6.4%，较7月下降4.4个百分点；房地产投资同比下降19.5%，新开工、施工和竣工均出现不同程度的下滑，行业仍处寻底阶段。
8月财政数据：全国一般预算收入结构有改善，税收收入改善源自增值税和所得税增速均有改善；支出增速放缓，结构仍重民生。全国政府性基金预算收入仍受卖地收入影响；支出虽放缓，但仍受专项债和特别国债支撑，保持高速增长。1-8月，全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%；其中，税收收入同比由降转涨，非税收入同比涨幅收窄；税收收入中，增值税同比涨幅较1-7月略有扩大，企业所得税收入同比由降转涨，个人所得税同比涨幅扩大至8.9%，持续高于税收整体增速。1-8月，全国一般公共预算支出179324亿元，同比增长3.1%，增速放缓，支出结构依然保持“重民生、弱基建”的特征。1-8月，全国政府性基金预算收入26449亿元，同比下降1.4%，降幅扩大，主要仍由于土地出让收入同比降幅略有扩大，土地市场拖累依然存在；全国政府性基金预算支出62602亿元，同比增长30%，仍受益于特别国债和地方专项债资金使用进度较快。
国补资金全面落地及地方性购车补贴密集跟进, 部分地区补贴先到先得，消费者购车热情释放,上周新能源车销售好于去年同期：9月1-14日，全国乘用车市场零售73.2万辆，同比去年9月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1,549.7万辆，同比增长9%。9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%。（数据来源于乘联分会）
政策面：
9月16日，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条措施，聚焦服务消费领域以促消费、扩内需。
9月22日下午3时，国新办将举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请央行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，证监会主席吴清，央行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。这是金融监管部门一把手继今年5月7日在国新办介绍“一揽子金融政策支持稳定市场稳预期”后，再次集体亮相。
海外：
9月18日凌晨，美联储召开9月议息会议，将联邦基金利率降低25BP，目标区间降至4.00%至4.25%之间的水平，符合市场预期。在就业市场风险加大的背景下，本次议息会议对2025年政策利率的预测下调至3.6%，意味着年内大概率还将有50BP的降息空间，海外流动性将迎来进一步宽松过程。但美联储主席将此次降息定性为一项“风险管理举措”，属于“预防式降息”，发言仍偏鹰派。
美国总统特朗普签署行政令，大幅改革H-1B签证项目，要求申请人缴纳10万美元费用，否则不得入境。这一新规将于美东时间9月21日凌晨00:01生效。
日本央行决定维持基准利率在0.5%不变，连续第五次按兵不动。日本央行行长植田和男称，若经济和通胀预测实现，未来将继续加息。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展18268亿7天期逆回购操作，同时开展6000亿6M买断式逆回购操作和1500亿1月期国库现金定存操作，共有7天期逆回购12645亿到期和1月期国库现金定存1200亿到期，累计净投放11923亿（前值净投放1961亿）。上周面临税期走款，国庆假期临近，叠加北交所打新冻结资金规模创新高的扰动，资金面明显收紧，资金价格明显抬升，资金分层明显。
存单方面：1年期AAA的国股存单收益率微升至1.675%附近。
债市方面：主要受资金面收紧，权益市场风险偏好保持乐观、公募基金赎回费率新规及超长债发行扰动等影响，债市大幅震荡，收益率多数上行。
本周重点关注：
重点关注：922国新办发布会、股期商汇，央行操作、资金和存单价格，LPR，MLF、工业企业利润、政治局会议等。
债市方面：本周7天逆回购到期升至超1.82万亿，同时MLF到期3000亿；同业存单到期升至近9700亿；广义政府债发行量降至超4400亿，广义政府债缴款升至超7350亿，但由于到期量升至5859.7亿，净缴款压力预计明显下降。关注央行操作对资金面的影响，关注存单价格。
8月经济数据显示生产、消费、投资及地产相对偏弱，但债市目前对基本面并不敏感。当前美国或进入降息周期，关税的不确定性导致生产及出口面临下行压力，房地产仍在寻底，预计9 月政治局会议将再次聚焦经济，央行将继续实施适度宽松的货币政策，且央行也可能重启国债买卖呵护流动性，关注922国新办发布会的央行措辞。当前长债收益率也已接近阶段性高点，短期内进一步大幅调整的空间并不大，且本周央行关于14天逆回购操作、MLF续作等对流动性的支持仍可期待。权益市场保持强势仍将对债市情绪持续扰动，但若权益市场阶段性的情绪降温，债市有望迎来修复行情。
#美联储降息25基点！政策重点转向#
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