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上周市场回顾
A股：
上周A股涨跌互现。受短期获利盘了结与阶段性顶部空间博弈，上周宽基指数涨跌互见。上证指数下跌-1.30%，报3820.09点；深证成指上涨1.14%，报13070.86点；创业板指上涨2.34%，报3091.00点；日均成交额25178.46亿元，环比上周上涨8.23%，交投热情显著提升。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，下同）
债市：
上周中证国债指数下跌-0.05%，报244.86点。
1） 公开市场方面，央行上周延续净投放，规模环比上周扩大，累计进行了18268亿元的逆回购操作，共有12645亿元逆回购到期，全周整体实现净投放5623亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面双重紧缩，DR001上周上行9.98BP至1.46%，DR007上周上行5.21BP至1.51%。
3） 长期资金方面，国有行一年期同业存单利率上行0.6BP，城商行一年期同业存单利率下行1.51BP，二级最新成交在1.68-1.76%附近。
4） 基本面方面，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.4993%，较前周上涨10.14个基点；R007加权平均利率为1.516%，较前周上涨5.09个基点；R0014加权平均利率为1.6667%，较前周上涨16.31个基点；R1M加权平均利率为1.6563%，较前周上涨5.58个基点；shibor 隔夜为1.461%，较前周上涨9.40个基点；shibor 1周为1.488%，较前周上涨2.80个基点；shibor 2周为1.647%，较前周上涨12.30个基点；shibor 3月为1.562%，较前周上涨0.90个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨0.59%，报26545.10点；恒生科技指数上涨5.09%，报6294.42点；恒生中国企业指数上涨1.15%，报9472.35点。上周港股整体维持震荡上行态势。周初市场在政策与资金面的支撑下，科技板块延续活跃表现，人工智能、互联网科技及生物医药方向轮动上行，市场人气保持活跃。中后段受外围不确定性影响，指数在高位出现震荡，个别高估值板块有所回调，但整体市场韧性依旧。
板块结构上，新能源、算力、医药等方向反复活跃，消费、地产等传统板块则表现相对偏弱。南向资金保持净流入，显示资金在震荡市格局下仍看好优质龙头配置价值。宏观层面，美联储9月降息正式落地，外资流动性宽松迎来实际利好，对港股市场形成正向支撑。但部分降息利好此前已被市场预期计入，短期内可能更多体现在震荡消化阶段。后续需重点关注内地货币政策在美联储降息后的跟进动作，若政策进一步配合宽松，将有助于改善整体流动性环境并对港股形成中期支撑。
展望后市，港股在外部流动性宽松与内地政策预期共同作用下，整体依然具备一定上行动能。但考虑到部分利好已提前反映，短期内市场可能延续震荡消化格局，需警惕部分高位板块的回调压力。中期来看，科技和创新药相关产业链依然是市场主线方向，业绩兑现与政策推动将继续带动资金流入。操作上建议关注震荡中回调的相关机会，关注政策支持下的红利与科技板块，均衡布局成长与防御。
海外市场：
上周美股集体上涨，纳斯达克综指上涨2.21%，报22631.48点；标普500上涨1.22%，报6664.36点。上周美股三大指数继续上涨并创下历史新高。宏观层面，美联储降息正式落地，整体符合市场预期，然而美联储内部仍存在一定分歧，未来需关注后续经济数据与货币政策路径。政策层面，美国总统特朗普对英国的访问及与中国国家主席习近平的通话，推动宏观政策不确定性消除，进而助力美股进一步上涨。板块方面，AI科技依然是市场主线，尤其是半导体领域投资进展加速，推动整体板块热情延续。
展望后市，两大国元首于周五进行了电话沟通，未来需关注中美贸易及其他商务谈判进展。同时，美联储最关注的核心PCE数据将于下周发布，市场需密切跟踪美国宏观经济的边际变化。整体来看，美股近期值得关注，可关注科技方向中的相关题材，特别是在AI与半导体领域的投资机会。
本周策略前瞻
国内市场近期动量犹在，叠加业绩利好短期或迎来布局良机。欢迎关注$汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C(OTCFUND|501048)$：
1） 情绪面上，中美贸易局势不断缓和与政策催化推动市场风险偏好逐步回升。上周A股指数震荡回调期间日均成交量仍在高位，市场短期动能或犹在，市场情绪较高。市场对金融板块的轮动预期不断强化，作为“先锋和代表”的券商板块后续表现仍然值得期待。
2） 政策面上，香港《稳定币条例草案》正式落地，明确了稳定币发行与监管框架，奠定香港发展虚拟资产交易中心的制度基础。同时，中资券商近期获批虚拟资产交易相关牌照，具备进军合规化虚拟资产交易服务的资质，市场对业务拓展和估值重塑的预期持续升温。监管支持与业务拓展双轮驱动，有望带动券商板块估值修复。
3） 估值面上，截至9月19日，券商指数PE（TTM）为19.64倍，处于近十年以来的29.41%分位，或仍具有一定的估值修复空间。
数据来源：choice，截至2025/9/12，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
债市短期已靠近低位，或进入阶段性震荡修复期。欢迎关注$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$。
1） 基本面上，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，而房地产开发投资下降12.9%。整体来看，经济数据延续偏弱走势，8月整体经济供需端均承压，内外需求持续走弱，经济增长动力不足。这一经济走势对债市形成一定支撑。
2） 资金面上，短期内受季节因素和税期因素影响，资金面出现一定波动，但央行上周进行了净投放资金，整体体现出维护市场流动性充足的态度。央行的操作显示出政策对保持资金充裕状态的决心，进一步增强了市场流动性预期。
3） 情绪面上，近期，公募销售新规中的赎回费规定引发了市场对债基赎回的担忧，尤其是政金债、二永债与超长国债领跌。在新规未最终明确之前，机构的情绪较为谨慎，股市交易热情仍对债市产生一定冲击。不过，四季度随着经济数据的高基数效应、股市情绪可能出现的回落以及供给淡季的到来，债市有望迎来转机。短期内可以适当关注波段机会，同时继续坚守票息收益，抓住相对稳定的收益来源。
【股市观点】
指数靠近前高后或面临短期回调压力，情绪与主线共振下的结构性行情或仍占主导。
1） 指数上，上周指数在触及短期高点后出现回调，确认了阶段性顶部空间。尽管整体交易量有所上行，但在周后两日交易量显著下滑，交易热情在见顶回落后逐渐降温。短期内市场可能进行一定幅度的回调，但在支撑位附近会继续震荡整理。板块方面，资金在人工智能、机器人以及与消息相关的板块之间快速轮动，板块内波动加剧。主线板块短期内可能会有较大振幅，部分品种可适当考虑落袋为安。中期来看，整体市场的上涨动能或依然存在，上周以科技为代表的双创指数仍有上涨，且国际关系缓和与中国科技创新有望为下一轮上涨奠定基础动能。
2） 策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。以$汇添富港股红利ETF联接C(OTCFUND|501306)$为代表的红利板块凭借高股息与相对稳健的特征，在震荡市环境中具备良好的防御价值，建议优选股息稳定、业绩持续性强的细分方向，力求对冲潜在波动风险。科技方面，AI创新与国产算力或仍是行情核心主线级别，短期涨幅较大、波动加剧，但海外需求旺盛、业绩预期明确，为中期估值提供支撑。若有投资意向，建议精选细分领域龙头企业，在回调后择机布局，以兼顾成长弹性与安全边际。
$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$
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$汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接、汇添富科技创新混合C属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富稳乐回报、汇添富丰和纯债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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