大家好，我是阿热。

昨晚美股三大指数和美元集体上涨，黄金、美债同步下跌。市场背后的逻辑是，好消息压过了坏消息。

消息面上，一份是费城联储制造业指数的数据。

费城联储9月制造业指数从8月的负0.3飙升至23.2，大幅高于预期2.5和前值-0.3。调查显示，近40%的公司报告本月总体活动增加。本月新订单指数上升14点至12.4，发货量指数上升22点，至26.1。一片地指向制造业的回暖以及美国经济韧性。

另外一个是当周初请失业金人数大超预期。

周四凌晨美联储刚宣布根据劳动力市场降温而采取降息动作，结果当晚的当周初请失业金人数就开始“打脸”。初请人数实际公布为23.1万人，好于市场预期的24万人，表明劳动力市场阶段性好转，并且创下近四年最大降幅。

大家一般认为相比特总的不靠谱，联储还是讲点基本法，主要体现为其高度数据驱动。但是现在数据一边左右横跳，一边还要担心真实性。

原本这种周度的初请失业金人数对市场影响并不大，但是在市场已经过于交易降息逻辑的情况下，还是对黄金和美债收益率这种对利率非常敏感的资产产生了比较大的影响，也打击了市场上一部分原本要求更大幅度降息的声音。

还有经济学家直接表态，认为鲍师傅的鹰派发言带了太多对劳动力市场的负面说法，这次初请人数是经济彰显韧性的表现，趋势远低于释放衰退信号的水平。

不过，尽管劳工部这份报告证实了裁员人数仍相对较少，但招聘那一侧还是几乎处于停滞不前的状态。一方面是因为关税的不确定性，工人需求已经放缓；同时，对移民的打击也减少了劳动力供应，形成了鲍师傅周四议息会议上反复提起的奇异平衡。

另外数据里还有个细节是，8月平均失业持续时间从7月的24.1周增至24.5周，为近三年半以来最长。

市场现在改成了定价“降息+经济没衰退”的组合，合起来就是金发女孩经济的特点（通胀温和下降，经济实现软着陆，美联储开始预防式降息）。不过这个组合有点美好得不真实了，何况里面有一项是周度数据，后续仍需观察。

……

昨天文章里提到了NV入股英特尔，后来科技方面又有新消息。微软宣称要在威斯康辛州打造“世界上最强大的人工智能数据中心”，在未来会再拨出40亿美元修建第二座数据中心。

在这之前微软已经在威斯康辛州投资了一处33亿美元的数据中心，据说明年年初就能用了。里面塞了几十万块英伟达顶级GPU芯片，用总长能绕地球4.5圈的光纤连在一起，速度将是现在全球最快超算的10倍。

除了在国内建数据中心，微软最近还购买了荷兰的一家数据中心公司的庞大算力。而且在特总的访英之行中，又宣布投资数百亿美元在英国建造数据中心。

科技巨头们依然在加码打造自己的数据基建设施，手笔大得吓人，全球算力的军备竞赛依旧火热。

7月底的时候我们说，目前来看宏观因素还没有实质影响到客户对AI的投入意愿，到明年上半年的可见度良好，2026的Capex下滑的故事暂时被搁置；现在看来，后续企业的投入力度仍然是二级市场关注的重点。

A股下一篇聊。

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$易方达标普500指数人民币C(OTCFUND|012860)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$$宝盈纳斯达克100指数发起(QDII)A人民币(OTCFUND|019736)$$天弘标普500发起(QDII-FOF)A(OTCFUND|007721)$

$易方达黄金ETF联接A(OTCFUND|000307)$$易方达黄金ETF联接C(OTCFUND|002963)$$华安黄金易ETF联接A(OTCFUND|000216)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$