【核心观点】
1、本周全球市场经历显著波动，前半周在经济数据、金融数据走弱以及美联储降息落地背景下，市场对宽松政策的预期升温，呈现“股债商齐涨”格局，但随着美联储降息落地，市场兑现利好，后半周，市场情绪迅速转向，出现“股债商齐跌”的局面。
2、从股票市场来看，行为主体中股东、高管为代表的内部人加大减持力度，高管9月以来减持金额创减持新规以来新高，融资资金流入速度趋缓，资金的流程加大了股市调整的压力。
3、面对复杂多变的市场环境，投资者的应对方式可以考虑（1）多元资产配置以分散风险（2）进行结构调整，适度增加对红利资产、高股息板块的关注（3）采用“多资产+多策略”组合，震荡环境中，适当采取量化技术驱动的波段交易策略，通过波动生息策略对涨幅较大资产进行回撤控制和收益增强，力争提升整体组合的稳健性。
本周全球市场经历显著波动，前半周呈现“股债商齐涨”格局，主要在本周初和上周末公布的8月金融、生产投资、消费、就业等各项经济数据低于预期，而外部环境仍有不确定性，墨西哥对中国加征关税，内外部压力加大下，国内政策宽松预期再起，加上美联储本周降息落地带来的政策空间打开，因此境内外股债商品齐涨，但我们在周三报告中提及“股债商”齐涨格局难以持续。
进入后半周，市场情绪迅速转向，出现“股债商齐跌”的局面。这一转变背后，既有美联储降息落地后“利好出尽”的短期调整压力，也反映出市场对经济基本面走弱和政策实际落地节奏的担忧，在政策发力前，随着股市进入高位、股债性价比回到历史中位，以股东、高管为代表的内部人加大减持力度，高管9月以来减持金额创减持新规以来新高，融资资金流入速度趋缓，资金的流程加大了股市调整的压力。
面对复杂多变的市场环境，投资者的应对方式可以考虑：
1、多元资产配置以分散风险，在政策预期与基本面博弈加剧的背景下，保持仓位灵活性，避免过度集中单一赛道，均衡配置股债商品；
2、可适度增加对红利资产、高股息板块的关注，这类资产现金流稳定、估值较低，具备一定防御属性，加上近期涨幅较小，银行煤炭等高股息板块调整较为充分；
3、可采用“多资产+多策略”组合，震荡环境中，适当采取量化技术驱动的波段交易策略，通过波动生息策略对涨幅较大资产进行回撤控制和收益增强，力争提升整体组合的稳健性。
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本周各类资产涨跌幅如下，反内卷预期升温下，境内焦煤、焦炭等商品上涨，境内股票和债券前半周上涨，但后半周回吐涨幅，美联储降息落地后下跌，海外权益市场整体上涨，美债和黄金在美降息落地后下跌。
数据来源：Wind，截至2025.9.19，由于时差原因，截至15:00，部分市场尚未开市，以截至2025.9.18的数据为准
今日市场行情：
权益市场：市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌。量能大幅萎缩，沪深两市成交额2.32万亿，较上一个交易日缩量8113亿，截至收盘，沪指跌0.30%，深成指跌0.04%，创业板指跌0.16%。从板块来看，汽车、生物医药、计算机等板块涨幅居前，煤炭、有色金属等板块跌幅居前。（数据来源：wind）
债券市场：国债期货收盘集体下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%，现货方面，中长期利率债品种上行幅度大于短久期利率上限幅度。（数据来源：wind，20250919）
海外权益市场：美国股市主要股指收于纪录高位，芯片制造商大涨，道琼斯工业指数上涨0.27%；标普500指数上涨0.48%，纳斯达克指数上涨0.94%，欧洲股市收盘大涨，芯片制造商推动涨势，并受到美联储重启政策宽松周期的进一步激励，泛欧STOXX 600收盘上涨0.79%，其中大型科技股领涨，劲升4.1%，创4月23日以来最大单日涨幅。英国指标富时100指数上涨0.2%。德国DAX指数收高1.35% ，法国CAC-40指数收涨0.87%。（数据来源：路透财经，20250918）
海外其他市场：交易商仍对美国经济前景感到担忧，布兰特原油期货下跌0.8%，金价在获利回吐中下跌，市场对美联储进一步降息的立场进行了评估，现货金收跌0.4%.（数据来源：路透财经，20250918）
其他重要信息：
1、商务部在例行新闻发布会上表示，关于TikTok问题，中方立场是一贯的，绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价，寻求达成任何协议。对于欧盟对中国电车征收反补贴税，商务部表示，中方希望欧方不将关税武器化，消除市场壁垒。商务部还表示，对欧盟相关猪肉产品反倾销调查是应中国国内产业申请发起的。中方始终审慎、克制使用贸易救济措施。（数据来源：wind）
2、美国财政部数据显示，7月外国持有的美国公债升至历史高位9.159万亿美元，连续第三个月创下历史新高，其中以日本和英国的增持最为显著。另一方面，中国持有的美国公债降至7307亿美元，为2008年12月以来最低。（数据来源：美国财政部）
3、美国上周初请失业金人数减少3.3万人，扭转了此前一周大幅上升的趋势，但随着劳动力供求均减少，就业市场已经趋软。尽管美国劳工部周四的报告证实裁员人数仍然相对较少，但劳动力市场的招聘方面几乎停滞不前。（数据来源：路透财经）
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