本周点评:
本周A股收平，各指数涨跌不一，上证指数收跌，深证成指收涨，创业板及科创板涨幅领先，红利及微盘下跌较重，各行业板块表现明显分化，科技方向走强，银行及顺周期等方向下跌。分板块看，电子、煤炭、电力设备、汽车、机械设备等板块领涨，银行、有色金属、非银金融等板块下跌。宏观方面，美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行，并在点阵图中给出10、12月连续降息2次的预期。本周前几个交易日受到美股科技股表现带动以及巨额算力采购等系列刺激，光模块、pcb等板块强势上涨，液冷服务器也强势表现，半导体板块受政策和AI刺激也有所上涨。机器人板块方面，海外龙头公司或于近期发表关于机器人量产的表述，产业层面技术进展迅速，国内机器人产业获得政策支持，本周机器人方向有所表现，资金整体显示出对大科技方向的偏好。
下周展望:
中国资产正处于重估的趋势中，若市场短期上涨较快或导致波动加大，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出慢牛趋势。从短期视角来看，在股市微观流动性相对充沛的驱动下，A股市场有望维持相对强势；从中期视角来看，市场持续走强，或需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合；从长期视角来看，基本面或是决定股市走势的根本因素，房价“止跌回稳”、“反内卷”政策效果显现，叠加科技产业逻辑兑现业绩，可能助力A股市场持续走牛。2025年或仍是以科技为主线的行情，伴随外部扰动的缓和，市场整体风险偏好将上移，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药的产业趋势机会。
$恒生沪港深新兴产业精选混合(OTCFUND|004332)$
本周点评:
本周港股收涨，恒生科技指数涨幅领先，各板块涨跌不一。分板块看，电气设备、半导体、汽车与零配件、可选消费零售等板块领涨，非银金融、建材、造纸与包装、银行等板块收跌。海外方面，本周美联储如期降息25bp，美联储关注点转向就业，劳动力市场的风险是本次决议的重点，在当前仍然偏高的利率下，年内或仍有两次降息，美元货币的宽松预期，或带动港股无风险利率定价走低，支撑整体港股的流动性环境。本周科技方向大涨，互联网巨头标的创阶段新高，8月以来互联网龙头公司陆续发布中期报告显示，AI业务仍在加速，此外，互联网龙头公司的自研算力芯片崭露头角，也部分打消AI进展放缓的担忧，刺激互联网权重龙头股的股价纷纷修复，从而带动市场情绪。
下周展望:
本周美联储开启降息，未来市场对降息预期的交易可能反复进行，有望推动美元指数和美债利率重回下行。中期维度上港股有望受益于宽松的美元流动性环境，在权益市场中，港股作为新兴市场代表更突出，后续若国内财政政策加码，则港股核心资产或有极大的向上弹性。产业层面，随着AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望继续表现。展望未来，后续港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。
本周点评：
本周央行公开市场共有12645亿元逆回购到期，累计开展逆回购18268亿元和6000亿元买断式逆回购操作，全周净投放11623亿元。资金面方面，缴税渐近尾声，银行间市场资金面紧势缓和，DR001重回1.5%下方。2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元。广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%。流通中货币(M0)余额13.34万亿元，同比增长11.7%。8月信贷投放反映目前实体信贷需求仍然较弱，M1增速提升反映出存款活化延续，资本市场表现活跃背景下，居民存款搬家可能推动正反馈形成。
下周展望:
目前债市表现仍符合季节性，整体情绪偏弱。受基金赎回新规征求意见稿、免税取消预期等利空情绪影响，债市周中大幅波动并触发赎回，10年、30年期国债纷纷重回1.8、2.1点位。面对当前债市的大幅波动，市场对于央行重启买债的预期逐渐升温。增量政策预期以及机构行为或仍是影响债券市场短期表现的主要因素。
$恒生前海中债0-3年政策性金融债A(OTCFUND|019841)$
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