下午市场先下探再拉升，最终沪指较午盘时跌幅扩大，深创两指也由涨转跌。虽然深创两指收盘再次保持在了5日线附近，但这不足以成为多方乐观的理由，因为沪指连续第二个交易日收盘落在了5日、10日和20日线的下方，宜主要防范向下的风险。
板块方面，今天部分资金从科技切换向顺周期，来重点说说基建和有一定变化的消费。
基建今天的异动可以理解为顺周期上游（能源、金属）和中游（建材、基建）的共振，也与上海市发布关于个人住房房产税试点政策优化调整的通知带来的地产板块回暖相关。但基建在这个阶段可能只是一个过渡题材，更多属于超跌反弹。基建的下一个节点，很可能得等十五五规划的布局。
下午盘面的变化主要在于消费——影视院线保持强势，旅游及酒店、教育崛起，这已经是旅游及酒店连续第二个交易日大涨，这么看资金有可能是想做国庆出行这条线索。从下周一算起，到国庆正好有7个交易日，不长不短，恰好够发动一个小的行情，资金认可度高的话，可能会延续到节后；认可度低或者发现酒店、机票预售不及预期的话，可能节前就做获利了结。我们认为可以适当关注，但即便有这份行情，可能也只能算短期题材脉冲，还算不上消费复苏尤其是服务型消费崛起。
最后，我们觉得医药在调整了一段时间后，估值渐趋合理，可以纳入观察范围。从过往看，美联储开启降息后也利于医药尤其是创新药的估值抬升。
总体来看，短期宜对市场保持中性偏谨慎的态度，但两万亿成交量之上，板块仍会相当活跃。临近国庆长假，资金有一定从科技抱团中分流向其他板块的迹象，大部分板块也许都有机会，所以如果持有的是低位筹码，不用太担心指数层面的震荡调整，说不定板块轮动中反而会迎来风口。
徐乐颖 S0570623020001 2025.9.19
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