当地时间9月17日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%。这是美联储2025年的首次降息，也是自2024年12月以来的再次降息。

我们认为，此次降息基本符合市场预期，降息后大类资产震荡收评。针对此次降息，我们整理了几个市场关注度较高的几个问题：

一、本次没有降息50个基点

鲍威尔记者会给出明确理由：2024年9月启动降息时降50个基点，是因为货币政策利率（5.25-5.5%）显著高于中性利率，因此降息步伐可以快一些；今年已经接近中性利率，且就业市场没有崩盘，因此不用着急。

另外，投票环节的分歧没有市场想象的大，美联储决策政治化、独立性丧失的市场担忧缓解。只有Miran（特朗普提名）投了反对票，支持50bps降息；而Bowman和Waller（所谓特朗普自己人，鸽派）均投了支持票，Cook（特朗普宣布解雇，正在和特朗普打官司）也没有恶意投加息。

二、利率指引（点阵图）方面，降息节奏前置，降息幅度没变。

2025-2027点阵图中位数从2-1-1变为3-1-1，即今年3次议息会议（包含此次）每次降息25个基点，长期利率维持在3%。

从点阵图分布看，19位委员中有10位认为2025年降息等于或多于3次（9位委员投了3次，1位委员投了6次即每次降息50个基点），即差一点2025年降息次数就只有2次，也即点阵图中位数高估了FOMC转鸽的程度。

三、经济指引（SEP）方面，上调增长和通胀预测

2025-2027年GDP预期从1.4-1.6-1.8%上调至1.6-1.8-1.9%，失业率预期从4.5-4.5-4.4%下调至4.5-4.4-4.3%；PEC通胀预期从3.0-2.4-2.1%上调至3.0-2.6-2.1%。表明美联储委员认为，更为积极的降息对经济增长的下行压力有非常好的对冲能力，完全有能力在通胀可控的背景下让美国经济在明年实现更强的复苏。

四、美联储完美管理市场预期，鸽派和鹰派观点各自得到支撑，大类资产价格变动有限。

鲍威尔记者会表态大展“平衡术"，鸽派和鹰派观点均得到支撑：美联储不太担心通胀的上行风险，更担心失业的下行风险；但对经济前景的态度整体乐观，货币政策的宽松可以循序渐进。从市场反应看，大类资产在看到点阵图后先交易“鸽派降息”（股跌债涨），然后在记者会后迅速反转，股债和黄金基本收平。

五，降息后市场走势前瞻

议息会议前，商品普跌，市场已经情绪退潮，美债利率反弹，美元走弱人民币升值阶段性停止。A股又来到了前高位置，恒生科技我们此前判断会快速和A股收敛，短期已经到了压力位，当前建议关注高切低或者降波处理，黄金情绪回调后可继续看多。

$海外股票精选$   $中欧全球股票长投$

中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不完全等同于客户投资该组合策略的账户实际收益，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。如若配置投资于境外证券的成分基金，基金投资组合策略除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险、信用风险、流动性风险、法律风险以及其他投资风险外，还将面临因投资环境、投资标的、市场制度、汇率风险、交易规则等差异带来的境外证券市场投资所面临的特有风险。