【核心观点】
1、本周以来，市场从之前的“股债跷跷板”走向“股债商齐涨”，股票、债券、商品高度正相关上涨反映了背后货币财政政策宽松带来的流动性抬升预期。而导致该预期在本周迅速升温的是8月金融、经济数据的不及预期以及美联储即将降息落地带来的政策空间的打开。
2、但各类资产齐涨的局面可能难以持续，从历史统计规律来看，股债、商品债多数情况下负相关（统计时间201705-202509，数据来源，wind），其次美联储降息落地后，部分海外国际大类资产可能出现利好兑现后波动加大，从而可能对境内资产产生一定的映射，此外境内政策宽松预期和实际政策节奏可能有偏差也会影响到相关资产共振上涨的局面。
3、从股债商齐涨后，也存在一定小概率的股债商齐跌，这种情形下，多元资产配置无法完美应对，投资者可考虑用多资产+多策略结合，一定程度有望减轻这个问题，比如在多元配置上可考虑对涨幅较大资产采用波动生息策略进行波动增强和回撤控制，有望提升多元配置策略的表现。欢迎关注银华多资产、多策略解决方案。
近几个月，股债跷跷板效应尤为明显，股市上涨时债市回调，反之亦然，背后是财富迁徙过程中股债进行比价。
然而，本周以来，市场出现了“股债商齐涨”格局，今年以来股票债券相关性加上股票商品相关性以及股票债券相关性高达2.57（三个相关性平均值以及达到0.85以上）。
注：万得全A，南华工业品指数以及十年国债期货滚动5日数据计算相关性，wind
这一变化背后原因在于，上周五以来，随着8月份金融数据、经济数据的不及预期下，市场对总量宽松政策预期的快速升温，美联储本周降息落地后境内政策空间打开进一步强化了政策预期，从而快速推动黑色系商品、A股和债券市场同步走强，形成少见的共振上涨。
同时美联储降息即将落地外盘股债商品也走强，美债收益率下行，黄金价格突破3700美元并一度再创历史新高，CRB商品市场普遍反弹，美股标普500和纳斯达克指数也不断创新高，海外股、债、商品同步走高也映射到境内股、债和商品(数据来源：wind,20250916)。
总的来说，经济数据叠加美联储降息时点，两者共同催化下演绎了当前的大类资产行情走势，往后看，这种同频共涨格局或难以持续，从历史统计来看，2017年以来，股债、商品和债整体呈现负相关性（统计时间201705-202509，数据来源，wind），同步正相关上涨难以持续，另外从本次美联储降息来看，不排除国际大类资产降息落地，利好兑现后出现回落从而映射到境内资产，比如美股机器人产业链如果回调或对A股相关板块有影响，此外，国内政策节奏与市场预期或有偏离，从而导致流动性预期落空。
另一个有关的话题是，从股债商齐涨后，存在一定小概率的股债商齐跌，这种情形下，多元资产配置无法完美应对，虽然多元配置可能能有效应对组合波动，那么这种情况下有什么好方法呢？其实投资者可考虑用多资产+多策略结合，一定程度有望减轻这个问题，比如在多元配置上考虑对涨幅较大资产采用波动生息策略进行波动增强和回撤控制，有望提升多元配置策略的表现。欢迎关注银华多资产、多策略解决方案。
再来看下今日行情：
权益市场：市场全天震荡走强，三大指数探底回升，沪深两市成交额2.38万亿，较上一个交易日放量353亿。盘面上，全市场超2500只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.37%，深成指涨1.16%，创业板指涨1.95%。板块方面，电力设备、汽车、家电、煤炭等板块涨幅居前，农林牧渔、社会服务、商贸零售、食品饮料等板块跌幅居前。港股方面，港股继续走强，AH溢价指数再度下行，港股可选消费和信息科技涨幅居前。（数据来源：wind）
投资者可以关注：港股科技30ETF（513160）、港股消费ETF（159735）、光伏50ETF（516880）、机器人ETF（562360）等
债券市场：国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.04%。现货方面，不同期限品种利率下行。（数据来源：Wind）
海外权益市场：投资者在美联储可能降息前保持谨慎。道琼斯工业指数下跌0.27%，标普500指数下跌0.13%，纳斯达克指数下跌或0.07%。欧洲股市收跌超过1%，在美联储周三公布备受关注的货币政策决定之前，投资者变得谨慎。泛欧STOXX 600指数收跌1.15%，德国DAX指数收低1.77% ，法国CAC-40指数收挫1%， 英国富时100指数收跌0.88%。（数据来源：路透财经，20250916）
海外其他市场：布兰特原油期货收涨涨幅1.5%，金价首次突破每盎司3700美元，因市场押注美联储本周降息，现货金收高0.3%报每盎司3689.47美元，盘中稍早曾触及纪录高位3702.95美元。（数据来源：路透财经，20250916）
其他重要信息：
1、“十四五”期间国资央企大力推进布局优化结构调整，下一步将着眼增强核心功能，提升核心竞争力，以系统性思维，前瞻性谋划，创新性举措，大力推动国资央企战略性专业化重组整合。（数据来源：财联社）
2、生猪产能调控企业座谈会9月16日在北京召开，一参会企业总裁透露，会上谈起了猪企控制能繁母猪产能的任务。据报道，有关部门之前已召开“生猪生产调度会”，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，即降至约3950万头。（每日经济新闻）
3、美国商务部数据显示，8月零售销售环比增长0.6%，超过分析师此前预期的增长0.2%，7月数据亦获上修。（数据来源：路透财经）
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