大家好，我是易方达指数研究部总经理、基金经理庞亚平。
在经历了8月份的快速上涨后，市场近期进入了调整震荡期，上证指数一直在3800-3900点左右徘徊。我们不妨来看看最近公布的一些数据，看是否出现了什么变化。
首先，上期的文章提到了“存款迁移”，最新的数据依旧能看到这个趋势。8月份的数据显示，居民存款同比少增伴随着非银存款同比多增，或反应居民资金在进一步流入金融市场。与此同时，M2同比回落，M1同比回升，近期财政资金使用有所加快，以及反内卷清欠账款等事件也对提升资金活化程度有所帮助。
数据来源：wind，截至2025/9/15
从社融数据来看，没有出现太大的边际变化。社融新增约2.57亿元，同比少增，存量增速回落到8.8%，分结构来看：
（1）受制于全年政府债额度限制，新增政府债开始出现回落；
（2）企业短期融资回落，反应信贷供给边际上弱化；
（3）企业中长期融资维持低位，反应企业融资需求不足；
（4）居民融资也继续承压，反应商品房销售低迷对居民融资带来持续压制。
数据来源：wind，截至2025/9/15
此外，随着上市公司中报的全面披露，我们也可以来做个简单解读。从全市场情况来看，全A盈利延续底部回升态势，全A经营利润同比仍处于负区间，但从信用扩张和资金的相关数据来看，今年年底有可能看到利润端出现改善的情况。
数据来源：wind，截至2025/9/15
而从大类板块的库存情况来看，出现了一定分化。内需消费、顺周期板块仍处于主动去库阶段（收入与库存同比负增）而TMT、先进制造等处于主动补库阶段（收入和库存同比正增）。近期出炉的“反内卷”政策在一定程度上改善了供需关系，后续可以继续关注供给侧出清的节奏与需求侧政策配套，如果PPI得以改善，将会是对于基本面改善的强信号。
数据来源：wind，截至2025/9/15
综合来看，目前宏观基本面没有出现大的变化，市场仍在等待相关数据的改善，因此从资金的角度来看会显得有点“犹豫不决”。当然我们认为市场的调整是比较健康的，如果一直快速上涨那会加速暴露风险，反而不是一件好事。现阶段还是建议大家继续关注A股的核心资产，比如中证A500或沪深300指数，等待经济基本面和A股龙头企业的进一步回暖。
以上就是对于近期市场的分析。如果大家对指数投资有任何疑问，欢迎给我留言，谢谢。
$易方达北证50成份指数A(OTCFUND|017515)$
$易方达北证50成份指数C(OTCFUND|017516)$
$易方达中证500ETF联接发起式C(OTCFUND|007029)$
$易方达沪深300ETF联接C(OTCFUND|007339)$
$易方达中证A500ETF联接C(OTCFUND|022460)$
$易方达沪深300ETF联接A(OTCFUND|110020)$
$易方达上证科创板综合ETF联接C(OTCFUND|023730)$
风险提示：以上内容仅代表个人观点，不代表公司观点，亦不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资需谨慎。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。
#华为十大预测：算力将暴增10万倍##机器人迎新催化：马斯克将开专题会##金价狂飙破3700！机构：5000美元##存储芯片掀涨价潮！投资机会几何？#
