【核心观点】
1、美联储降息对资产的影响需区分“预防式”与“衰退式”两种情境。当前市场预期本轮为预防式降息，但衰退担忧情绪开始升温，相比2001年，2007年和2020年，彼时科技泡沫、银行倒闭潮、全球新冠疫情对经济冲击明显，而本次并未出现供给和需求的大冲击现象，但更温和的衰退证据在增多。
2、短期看，美股、美债、黄金等已充分定价的品种或出现利好兑现后的回调。中长期而言，若仅仅是“预防式”降息，全球股市风险相对较小；若滑向衰退，美股调整概率大，且可能波及新兴市场，对于商品影响则更复杂，如果“预防”转为“衰退”，可以重点关注长期美债的投资机会。
3、不确定下，可考虑多元配置，且适当增加对相对低位的避险资产的关注，或可以更好的践行反脆弱投资。
本周四北京时间凌晨2点，美联储将公布利率决议，目前市场最新预期是降息25个bp概率为99.7%，降息50个bp的概率仅仅0.3%，但特朗普提名的美联储理事候选人斯蒂芬米兰在美国参议院获得确认任命的足够票数，美国参议院确认米兰将参加美联储利率会议，且主张降息50个bp。（数据来源：英为财情）
美联储降息对市场的影响可以从短期和长期来看：
1、短期来看，部分前期涨幅较大，充分price in的一些品种不排除阶段性可能出现利好兑现后的回摆，包括美股、美债，尤其是短期美债，黄金等。
2、但长期来看，市场需要明确本次降息是“预防式”降息还是“衰退式”降息，虽然当前市场对美联储本次降息倾向于是“预防式”降息，但对衰退的担忧也在升温，后续是否从“预防式”降息走向“衰退式”降息，尚有待观察，但部分经济数据走弱，关税通胀尚不明显等现象指向衰退的迹象在增多。
如果回顾美联储降息历史，部分卖方机构统计了美联储1984年以来，美联储的10次降息，其中有4次是“衰退式”降息，可以看到，在“衰退式”降息情境下，美股调整的概率大，且2000年后的三次降息中股市调整幅度并不小，而且波及到全球新兴市场和港A股；但在“预防式”降息下，股市上涨概率或较大，但涨幅整体可能偏温和；而商品资产影响略为复杂。（数据来源：国泰海通研究所《美联储降息，资产价格如何演绎，2025.09.09》）
回到本轮降息，相比2001年，2007年和2020年，还是有一定区别，彼时科技泡沫、银行倒闭潮、全球新冠疫情对经济冲击明显，而本次并未出现供给和需求的大冲击现象，这也是市场更倾向“预防式”降息的原因，但本轮全球贸易战背景下形势也较为复杂，通胀担忧、全球债务、AI产业对其他行业就业收入拖累，美国大幅下修非农和就业数据等，整体上来看，相对温和的衰退仍有可能。
如果未来真的从“预防式”降息走向“衰退式”降息，预计相对最受益资产主要有长期美债，但不确定下，可考虑多元配置，且适当增加对相对低位的避险资产的关注，或可以更好的践行反脆弱投资，欢迎关注银华基金的均衡系列组合。
再来看下今日行情：
权益市场：今日市场震荡走高，创业板指一度跌幅超过1%，午后回升翻红，中小盘股表现较强。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量640亿。盘面上，个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨。板块方面，计算机、机械设备等板块涨幅居前，农林牧渔、有色金属、银行等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%。（数据来源：wind）
债券市场：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约持平于115.480元，10年期主力合约涨0.15%报108.000元，5年期主力合约涨0.13%报105.795元，2年期主力合约涨0.04%报102.414元。现货方面，主要品种利率出现下行。（数据来源：wind）
海外权益市场：标普500指数和纳斯达克指数创下盘中历史新高，投资者正等待本周晚些时候美联储的重要政策会议。道琼斯工业指数上涨0.11%，标普500指数上涨0.47%；纳斯达克指数上涨0.94%。欧洲股市收盘接近三周最高，本周稍晚美联储和其他几家央行将召开重要会议。泛欧STOXX 600指数收涨0.42%，报557.16点。法国CAC-40指数跳升0.9%，触及三周最高。英国富时100指数微跌0.07%，德国DAX指数收高0.21%。(数据来源：路透财经，20250915)
海外其他市场：投资者评估乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂以及美国总统特朗普施压北约国家停止购买俄罗斯石油的影响。布兰特原油期货收涨0.67%，因美元走软和美国公债收益率下降，金价创下纪录新高，现货金收高近1%报每盎司3678.78美元。(数据来源：路透财经，20250915)
其他重要信息：
1、中美马德里经贸会谈，双方围绕TikTok及中方有关关切进行了坦诚、深入交流，就以合作方式妥善解决TikTok相关问题，减少投资障碍，促进有关经贸合作等达成了基本框架共识。（数据来源：wind）
2、当地时间15日，美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分起下调至15%。（数据来源：wind）
3、《求是》发文：坚定践行全球治理倡议 持续推进全球金融治理改革完善。
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