今年上半年，全球经济面临地缘政治及贸易政策冲击风险，但国内加大货币与财政政策支持力度，一系列稳增长措施逐步落地，推动了市场的积极表现。
A 股市场在此背景下，走出震荡向上的结构性行情。其中，创新药、AI 算力、新消费、国防军工、金融、有色等领域表现活跃，成为市场关注的焦点；而煤炭、白酒等传统板块则面临调整压力，走势相对承压。基于对市场趋势的判断，我们持续关注电子、军工、机械、通信和计算机等科技制造方向，并根据市场实时变化，对投资组合进行了相应优化，以更好地把握投资机会。
展望后市，我们依旧坚定看好产业升级转型背景下中国科技制造资产的表现。具体来看，数字芯片方向自去年起便受益于科技创新和智能终端升级，盈利持续好转；半导体 IC 设计方向景气度也不断攀升。同时，模拟芯片国际大厂已开启提价，释放出产业见底的积极信号。
随着外贸政策冲击的影响逐渐弱化，消费终端的科技创新有望重新获得市场关注。当前，人工智能大模型迭代节奏有所放缓，GPT-5 模型更偏向精细应用方向发展，而 AI 端侧模型的进步速度有望加快。国内产业在终端环节具备显著优势，随着 AI 模型本地化算法优化及运行体验提升，AI 智能硬件与软件的融合将实现螺旋式上升 —— 从个人 PC、智能手机，到耳机、眼镜等产品，实时交互能力不断增强，个人助理功能进一步升级，硬件创新周期也将再次被激活。我们预计，后续将有爆款 AI 硬件及应用产品涌现，AI 端侧相关投资也有望再度成为市场热点。
过去几年，国防军工行业经历较长时间调整，风险已经充分释放。近期，国产装备产品在国际舞台上的亮眼表现，显著提升了其吸引力，国内装备从换装阶段逐步迈向对外贸易出口阶段，有望进入新的景气周期。
综合来看，当前我们重点关注景气度持续向好及处于底部企稳阶段的资产。这些领域的优质公司在国产替代进程中优势突出，部分产品在国际市场上已展现出较强的竞争力，预计其市场份额将进一步扩大。在复杂多变的市场环境下，我们期望与优秀公司同行，共同见证科技创新时代的技术突破与产业发展。
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