金价继续保持强势

上周金价继续保持强势，但下半周上行动力有所减弱，进入横盘模式。截至2025年9月12上海金（SHAU）价格收于830.98元/克，环比上涨2.35%；伦敦金价格收于3642.64美元/盎司，环比上涨1.58%。

从数据来看，美国通胀及就业市场数据继续为降息扫清障碍。周中公布的美国PPI数据显著低于预期，CPI数据总体符合预期。另一方面，地缘冲突再度抬头，中东地缘复杂程度加深。

关注9月议息会议动态

美国通胀符合预期，就业继续偏弱，降息预期不减。美国8月CPI同比2.9%，持平预期，高于前值2.7%；核心CPI同比3.1%，持平预期和前值。但剔除住房的核心服务通胀环比从0.55%降低到0.2%，很大程度上缓解了服务通胀会不断走强的担忧。

叠加就业市场持续降温，非农下修约90万人，失业金数据超预期，继续指向降息。截至9月12日，市场预期美联储2025年全年降息2.8次。

短期上行驱动力仍未完全消化

近期降息预期的快速上行，叠加此前金价波动率处于低位，驱动黄金价格短期内快速上涨。短期来看，市场对美联储降息的预期反映得较为充分，若本周议息会议出现降息+鹰派发言，可能会对市场情绪造成一定打压。但从近期就业和通胀数据来看，出现这一情形的概率可能较低。

当前市场对降息的博弈仍在继续，叠加金价波动率或仍处于较低位置，预计金价仍有上行空间。而短期中东地缘复杂程度进一步加深，可能对金价出现显著的上行驱动力。$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$

未来一周重点关注事件

FOMC会议指引、美国零售数据。

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