A股市场解读
上周A股市场涨多跌少，科技龙头和科创50领涨，大盘价值和北证50跌幅居前。A股成交额平均2.3万亿，周度下降10%左右。申万一级行业层面，电子、地产、农林牧渔涨幅居前，石油石化、银行、综合领跌。上周公布通胀数据PPI跌幅开始收敛，未来一段时间内PPI同比往上走的可能性较大，明年可能会看到转正的情形。除了反内卷，关税导致企业面对的不确定性增多，资本开支愈发谨慎，这都对PPI好转有正向帮助，同时通缩预期松动对债市的负面冲击增加，对权益形成明确利好。同时，本周宏观层面有中美第四次谈判（14-17日）、美联储降息（17日）结果落地。
国内宏观
出口数据：中国8月出口同比4.4%（较7月同比7.2%有所回落），但仍保持韧性，1-8月累计出口同比5.9%。四季度对美“抢转口”相关需求将开始明显退坡，但是此前相对忽视的“非美”需求，尤其是欧洲和“一带一路”等新兴市场成为了较强的拉动项，对出口形成支撑。8月全球制造业PMI回升至50.9%，美联储“预防式”降息，欧洲财政发力（主要是德国），全球制造业周期或继续企稳回升，因此后续出口增速将有所放缓，但有望维持韧性、而不至于“失速”。
通胀数据：CPI同比转负主要是食品价格下跌所致，而核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，核心商品价格是主要贡献分项。PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄；PPI环比结束连续8个月下行态势，由上月下降0.2%转为持平。一方面有基数走低影响，另一方面和“反内卷”政策推进有关。通胀数据尤其是是PPI同比初步呈现企稳迹象，对于企业盈利而言是一个较为积极的信号，后续仍需观察“反内卷”政策推进下的供需再平衡，以及内需政策发力的情况。
社融数据：政府债融资高增对冲信贷需求偏弱，金融数据的亮点仍在于M1改善和居民存款搬家入市的延续。M1同比增速为6%，较上月提升0.4pct。M1是活期存款，表征经济金融活跃度，本轮M1增速回升起于去年10月，从去年9月低点负3.3%回升到当前正6%，回升幅度达9.3pct。8月居民存款同比少增6000亿元，而非银存款同比多增5500亿元，与7月份特征类似，居民存款搬家入市的趋势继续强化。
海外宏观
1、美国通胀只是略超预期，但是就业市场转弱超预期，使得降息预期增强。上周公布的美国CPI环比0.38%，核心CPI环比0.35%，只是略超市场预期。其中关税对商品通胀的传导有限，受关税影响的家居用品、休闲商品环比明显回落；仅服装略有上升，但幅度相对温和。同时公布的美国失业金首次申请数据超预期恶化。通胀仅略超预期，且关税对通胀的影响有限，反映通胀对降息的阻碍弱化。叠加失业金首申人数的超预期，反映就业阻碍对降息的需求强化。使得9月降息预期进一步增强。
2、（1）短期来看，美国劳动力就业市场的走弱在短期较为严重，通胀受关税的影响目前较为有限。在美联储转鸽的背景下，年内美联储降息预期或将逐步升温。（2）虽然短期劳动力市场显示美国经济走弱。但是当前美国居民资产负债表仍然健康，明年货币宽松叠加财政扩张发力，美国经济不至于衰退，软着陆仍是大概率情形。
相关基金：$大成科技创新混合A(OTCFUND|008988)$ $大成科技创新混合C(OTCFUND|008989)$ $大成中证芯片产业指数发起式C(OTCFUND|020854)$ $大成中证电池主题指数发起C(OTCFUND|015998)$ $大成上证科创板综合指数增强C(OTCFUND|023894)$ $大成深证成长40ETF联接C(OTCFUND|019254)$ $大成北证50成份指数发起式C(OTCFUND|024162)$
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
#存储芯片掀涨价潮！投资机会几何？# #锂电产业链爆发 宁德时代涨超10%# #人形机器人利好不断！机构掀调研热# #美联储能如约大幅降息吗？#
