业绩背后的事儿

从基本面角度看，数据仍表现疲弱，8月官方制造业PMI为49.4%，虽连续两个月小幅修复，但仍处于荣枯线下方。此前公布的7月经济金融数据也普遍弱于预期，信贷需求呈现趋势性走弱，新增信贷甚至出现负增长。需求不足仍是经济面临的主要问题，生产强于需求的结构性特征仍未改变。

从8月的债券整体表现看，主要分为三个阶段：

（1）  月初修复：收益率下行，30年期国债收益率一度接近1.9%；

（2）  月中调整（8月8日至20日左右）：受股市走强、“股债跷跷板”效应影响，资金分流压力加大，30年期国债收益率最高上行至2.04%左右，引发部分机构赎回；

（3）  下旬企稳（8月21日后）：股市虽继续走强，但债市调整后配置力量逐步回归，超长债有所修复。

基金经理怎么看？

当前格局下，经历了两个月的调整，债券市场风险有一定程度的释放，目前基本面及资金面并不支持债市持续走熊，单边下跌的可能性仍较小，预计债市仍将呈现震荡走势。

考虑到短期内资金仍然偏稳，风险偏好压制债市的可持续性具有较大的不确定性，因此资产配置角度将逢调整增配2年期以内的票息资产，暂时规避超长债波段交易，可考虑3-5年期利率进行波段交易，等待基本面数据的进一步指引。收益率下行空间的打开可能需要更多利多因素催化，如增量货币宽松政策的落地或央行重启国债买卖等。

$农银金鸿短债债券C(OTCFUND|014281)$

$农银金鸿短债债券A(OTCFUND|014240)$