摘  要  

1、昨日A股走势分化。上证指数冲高回落，报收3860.50点，跌0.26%，成交额9862亿元；深证成指盘中续创本轮新高，报收13005.77点，涨0.63%，成交额12912亿。涨跌分布上，全市跌多涨少，电力设备、游戏传媒板块表现较好。在美联储降息的预期下，未来A股有望保持活跃，但行情或趋向于分化和结构性，行业景气度高、有政策催化的方向或将有更多机会。

2、创业板延续强势表现，创业板指再创本轮行情新高，本月已累计上涨超6%。行业分布上，创业板覆盖诸多新兴产业，包括人工智能、新能源、生物医药等代表科技成长、自主可控的赛道，景气度整体较高。虽然创业板近期涨幅较大，但其估值仍然处于合理的水平，未来具备进一步的估值修复空间。在政策支持、产业趋势向好、资金推动下，创业板有望继续在未来的结构性行情中保持强势。投资者可持续关注$国泰创业板50ETF发起联接C(OTCFUND|023372)$$国泰创业板指数(LOF)C(OTCFUND|015600)$的投资机会。

3、昨日8月部分经济数据公布，工业、投资、消费各项指标出现不同程度走弱。这一背景下，新一轮政策宽松的预期有望升温，政策性金融工具的落地值得期待。近期国债持续盘整，市场情绪较为脆弱，10年国债收益率围绕1.80%下沿波动。展望后市，债券收益率仍处于一个上有顶、下有底的状态，考虑到央行购债、宽松政策的预期，未来收益率有望重回下行通道。

4、近期一系列政策利好刺激储能和动力电池需求，优化新能源市场竞争，推动行业集中度提升。产业需求方面，国内进入传统旺季，动力储能双轮驱动。板块近期受益于政策催化，需求向好，业绩困境反转多重利好，建议持续关注$国泰创业板新能源ETF发起联接C(OTCFUND|025363)$$国泰中证新能源汽车ETF联接C(OTCFUND|009068)$$国泰国证新能源汽车指数C(OTCFUND|014997)$。

5、近期，多款新游戏流水创新高，Q2游戏业绩高增长，版号发放常态化，供给端提速。游戏板块受益于产品创新、业绩兑现、AI赋能及政策支持共振，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好。感兴趣的投资者可以关注$国泰中证动漫游戏ETF联接C(OTCFUND|012729)$。

正  文  

一、大盘分析

昨日A股走势分化。上证指数冲高回落，报收3860.50点，跌0.26%，成交额9862亿元；深证成指盘中续创本轮新高，报收13005.77点，涨0.63%，成交额12912亿。涨跌分布上，全市跌多涨少，电力设备、游戏传媒板块表现较好。在美联储降息的预期下，未来A股有望保持活跃，但行情或趋向于分化和结构性，行业景气度高、有政策催化的方向或将有更多机会。

二、创业板指

创业板昨日延续强势表现，创业板指一度上涨近3%，再创本轮行情新高，最终报收3066.18点，上涨1.51%。成分股中，宁德时代大涨超9%，盘中录得历史新高。消息面上，摩根大通基于其强劲的盈利前景将评级上调至“增持”。研报称，鉴于第三季度储能系统需求好于预期以及产能计划，上调公司2025 年 —2026年的盈利预测约10%，达到华尔街最高水平。

前期我们提示过创业板相对于主板的估值优势，在流动性和景气度的支撑下，本月创业板指已累计上涨超6%。行业分布上，创业板覆盖诸多新兴产业，包括人工智能、新能源、生物医药等代表科技成长、自主可控的赛道。其中AI硬件与算力产业链维持高景气，光模块、服务器、液冷等细分领域龙头公司业绩弹性较大；新能源在“反内卷”的供给侧改革指引下供需格局有望改善，盈利有修复预期；生物医药方面，国内创新药研发成果显著，出海规模增长，而高端医疗设备正经历国产替代加速，于国内医院的渗透率持续提升。

虽然创业板近期涨幅较大，但其估值仍然处于合理的水平，目前PE位于近10年的50%分位以下。此外，创业板成分股的业绩增速也相对更优，未来具备进一步的估值修复空间。在政策支持、产业趋势向好、资金推动下，创业板有望继续在未来的结构性行情中保持强势。推荐投资者持续关注国泰创业板50ETF发起联接C(023372)、国泰创业板指数(LOF)C(015600)的投资机会。

来源：WIND

三、债市板块

昨日8月部分经济数据公布，工业、投资、消费的各项指标有一定走弱趋势。数据显示，房地产投资同比下降12.9%，仍然处于寻底过程中。8月工业生产总体放缓，工业增加值同比增速从5.7%降至5.2%，虽然新质生产力方向维持韧性，但“反内卷”与“稳外贸”的压力之下企业的生产意愿受到压制。消费上，“以旧换新”政策效应出现衰减，8月社零增速放缓至3.4%，“以旧换新”品类对整体形成拖累。

在经济动能趋弱的背景下，新一轮政策宽松的预期有望升温，政策性金融工具的落地值得期待。近期国债持续盘整，10年国债收益率围绕1.80%下沿波动。究其原因，一是权益行情韧性延续，市场风险偏好尚未回落；二是近日机构赎回较多，公募销售费率新规亦带来冲击；三是月初资金面有一定扰动。债市投资者在经历持续调整后，整体情绪较为脆弱，使得债券市场呈现对利空的敏感性显著高于利多的状态，例如从品种上看，公募基金抱团的超长期国债的波动更为显著，反映市场分歧仍然较大。

展望后市，在基本面偏弱的环境下，债券收益率仍处于一个上有顶、下有底的状态，考虑到央行购债、宽松政策的预期，未来收益率有望重回下行通道，十年国债收益率在1.80%附近时具有较好的投资价值。

四、新能源板块

昨日，新能源板块上涨。

政策面，一系列政策密集利好驱动市场。9月12日，发改委和能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，明确2027年新型储能装机目标1.8亿千瓦，重点支持锂电储能技术。政策直接刺激储能和动力电池需求，储能需求或将维持高景气度。9月12日，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。核心目标是：传统电力装备年均营收增速保持6%左右，新能源装备营收稳中有升，出口量实现增长。工业和信息化部等八部门近日印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，加快新能源汽车全面市场化拓展，优化市场竞争，推动行业集中度提升。

需求方面，国内进入传统旺季。根据国盛证券，9月第一周新能源车渗透率达60%，动力电池排产环比大增44.9%（9月预估7.2GWh），隔膜等材料因供不应求价格涨幅超10%，预示动力电池需求反弹。储能方面，上半年全球储能电芯出货226GWh（+97%），国内订单超160GWh（+220%），部分储能企业产能利用率打满。

业绩基本面方面，近期部分锂电企业披露业绩亮眼，收入、利润、现金流等如期实现逐季度改善。目前头部电池厂的产能利用率都已提升至历史较高水平，上半年锂电龙头产能利用率达89.9%。此外，设备龙头2025年上半年新签订单实现高增长，全年订单有望超过年初预期目标。下游资本开支恢复、需求开始释放，锂电设备或将迎来周期拐点。

综上，板块近期受益于政策催化，需求向好，业绩困境反转多重利好，建议持续关注国泰创业板新能源ETF发起联接C(025363)、国泰中证新能源汽车ETF联接C(009068)和国泰国证新能源汽车指数(LOF) C(014997)。

五、游戏板块

昨日，游戏板块上涨。

近期，游戏行业新品及存量产品流水增长。根据华泰证券，点点互动海外产品《whiteoutsurvival》及国内《无尽冬日》流水持续高位；吉比特《仗剑传说》5月29日上线后，Q2流水表现较好；巨人网络《超自然行动》表现亮眼。此外，平台业务高增长，如心动公司（Taptap平台25H1收入同增37.6%，主因算法推荐优化）；恺英网络（传奇盒子持续业务拓展，25H1信息服务收入同增65.33%）。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）

从版号发放来看，8月25日，新闻出版署发布8月游戏版号供给173款，刷新年内新高，版号供给丰富度持续提升。其中国产版号166款，进口版号7款，包括网易《天下：万象》、三七《超牛英雄》，中青宝《猫岛派对》、《出动吧！库鲁》、《萌兽特工队》等。

从成本角度来看，在AI技术的持续赋能下，投放素材生成速度加快，老游戏版更速度加速，同时大模型推理成本指数级下降，游戏厂商有望通过AI实现降本增效，AI+游戏逐步进入落地期。国内AI模型进展（如阿里Qwen3迭代）加速游戏内容创新，提振市场对AI应用信心。

综合而言，游戏板块受益于产品创新、业绩兑现、AI赋能及政策支持共振，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好，投资者可通过国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)把握板块当前的结构性机会。

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国泰国证新能源汽车指数(LOF)基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

国泰创业板指数基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

其余上述基金均为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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