$农银汇理睿选灵活配置混合(OTCFUND|005815)$

预计A股市场后续可能偏强震荡，牛市的基调已经确立，随着场外资金不断涌入，特别是在科创方向，指数可能波段较小，但部分方向涨幅会很大。须提醒的是，我们并不处于牛市初期，从去年9月24日起，市场已经走牛了近一年，短期风险逐步累积。

国内经济角度来看，将长期处于弱复苏（经济数据偏弱，流动性偏强）的状态。小型政策刺激不断，短期成效局部显现，科技突破和出海是破局的两大重要方向。房地产下行压力趋缓但长期拖累仍在，制造业高速发展有效对冲地产影响，但贸易摩擦下后续承压可能加剧。

在这样的背景下，A股市场的主要特点是波动性强，我们认为两种理性投资选择较为符合这样的市场：一是，精选优质成长股，长期持股获取成长价值；二是，做好交易，严格践行高抛低吸策略，获取波段收益。

我管理的农银睿选混合（代码：005815）保持稳健、价值的投资风格，以“中低估值成长，周期轮动增强”为指导思想，专注于投资“8-15倍PE、现金流好、管理层稳健进取、有一定成长性或者分红能力”的公司。在市场偏强的时候，适当放宽至科技成长类主流赛道上相对符合“低估值、高现金流”的品种，部分高科技行业将PE放宽至30-50倍。

农银睿选混合的投资组合构建选择40-70只个股分散投资，组合中保持进攻的矛（周期/成长）和盾（红利、低估值）交替掩护的格局，行业以周期品、传统制造业、消费为主，在科技成长赛道上，积极配置一些有盈利的龙头品种。通过高抛低吸获取波段收益，同时有效降低组合的平均估值水平、波动率和回撤，力争形成一个较低回撤、中等收益、长期复利的平缓业绩曲线。