1 杨帆分析近期A股市场波动。

杨帆指出近期A股市场波动加大，主要由于部分板块如光模块和芯片在前期暴涨后出现资金止盈现象。他认为这种调整是良性的，牛市中的短期急跌不会改变中长期向上趋势。历史数据显示，调整后指数上涨概率随时间的拉长而提高，180日后上涨概率达90%以上。杨帆建议投资者把握短期调整带来的上车机会。

2 市场水温判断与投资策略。

杨帆讨论了A股市场水温的判断方法，指出在市场极度悲观时应增加布局，极度乐观时考虑止盈。他提到估值、风险溢价等指标可衡量市场情绪，目前A股市盈率中位数30倍，处于历史47%分位，远未达到泡沫化水平。建议投资者关注这些指标来判断市场阶段。

3 风险溢价衡量市场情绪周期。

杨帆解释了风险溢价作为衡量市场情绪的重要指标，指出悲观时需要更高溢价保护，乐观时则相反。他回顾了历史数据，如21年初牛市高点时风险溢价处于历史低位，而18年熊市时则处于高位。目前风险溢价处于过去五年50%分位，仍有改善空间。此外，股债性价比指标经过修正后，显示当前股票资产性价比较好，混合基金指数回报也从底部开始改善。

4 市场回报周期尚未到达高点。

杨帆指出当前三年滚动回报约3%，处于历史底部区域，远低于过往50%-300%的高点。他提到新基金发行量是牛市信号之一，目前尚未明显放量，但开户数有所回升。历史数据显示，赚钱效应会吸引资金回流市场，今年主动权益基金跑赢基准的比例已升至80%以上，市场情绪正在逐步修复。

5 市场处于结构牛行情中。

杨帆指出当前市场处于结构牛行情中，整体牛市进程处于中段。他提到科技成长类和小微盘方向表现强劲，而顺周期和红利品种相对落后。建议关注产业升级转型方向，如新消费、AI上游算力、固态电池和创新医药等，认为短期调整是布局机会。创新药近期受事件冲击后快速反弹，显示产业逻辑未变时的调整往往是上车时机。

6 美国政策对创新药企影响有限。

杨帆分析了美国政策对创新药企的潜在影响，认为美国药企需要中国优质管线补充专利断崖，且医药集团政治游说能力强，政策限制难以实施。他指出短期事件扰动可能提供投资机会，高景气赛道仍有空间，但传统经济方向尚未起色，需等待宏观基本面配合。

7 市场展望与投资策略分析。

杨帆和雨薇讨论了年底经济预期对市场的影响，指出当前市场共识是明年供需格局将改善，但长周期行情时机未到。短期高景气方向仍受青睐，但传统行业暂未启动趋势性行情。对于港股恒生科技指数，杨帆认为其受益于美联储降息带来的流动性宽松，估值仍有提升空间。创业板方面，包含了科技、新消费和创新药等热门方向，适合关注高景气领域的投资者。

8 创业板持续上涨，牛市特征分析。

杨帆和雨薇讨论了创业板近期持续上涨的情况，建议关注高景气度方向。他们分析了05-07年和13-15年两轮牛市的共性，指出牛市启动前通常有较长的调整期，且政策面和资金面配合是关键因素，基本面强劲并非必要条件。

9 政策和资金面推动牛市发展。

杨帆分析了历史上两轮牛市的共性，指出政策和资金面的配合是关键。0507年牛市受益于存款搬家和顺周期产业，1315年则受政策松绑和TMT产业推动。当前市场同样处于政策宽松周期，资金面显示储蓄搬家趋势，未来权益类资产可能吸引更多资金。

10 市场资金和政策支持推动牛市。

杨帆指出，当前市场资金面充裕，超额储蓄达30-40万亿，外资有望回流，杠杆资金仍有增长空间。政策面持续支持，产业趋势明确，高景气赛道表现突出。他认为市场处于牛市中期，后续走势取决于节奏，需关注产业趋势是否泡沫化。对于科创50和芯片行业，他持乐观态度。

11 市场行情分析与投资建议。

杨帆和雨薇讨论了当前市场的行情，指出科创50等指数包含芯片、新能源、科技和医药等方向，这些方向有基本面支撑。他们认为市场仍处于中等水平，未达泡沫状态，建议关注高景气产业并均衡配置，避免单一赛道。同时，传统方向可能迎来估值回归，可逐渐关注反内卷品种。

12 投资策略与市场分析。

杨帆和雨薇讨论了当前市场的投资策略，建议关注产业趋势和估值修复方向。对于有色板块，特别是贵金属，他们认为与美联储降息预期相关。反内卷政策下，化工、建材、锂电和光伏等行业可能受益。关于海外债，尤其是美元债，短端确定性更高，长端需考虑经济预期和汇率对冲。最后提醒观众关注富国星投顾公众号获取更多信息。