1.市场回顾：

上周债券市场主要受公募债基赎回费新规影响，市场情绪承压，且长端利率调整幅度明显大于短端。全周来看，资金面先紧后松，利率债尤其是长端品种因赎回担忧经历明显调整，后半周在资金转松及央行重启买债的政策预期支撑下有所回暖，但十年国债收益率全周仍累计上行2.5bp。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率-0.06%，中长期纯债基金指数收益率-0.17%，短期纯债基金指数收益率-0.04%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年9月8日-2025年9月12日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判：

  基本面：

上周公布的经济数据普遍走弱，显示内生动能依然不足。CPI、社零、工业增加值和固定资产投资增速均回落，凸显内需疲软。出口增速因“抢出口”效应消退和高基数而放缓，但对非美市场和高附加值产品出口成为结构性亮点，贸易顺差创新高彰显韧性。金融数据方面，社融增速下滑主因政府债与信贷拖累，M1回升则得益于低基数效应。高频数据显示经济呈现“生产强于需求、上游好于下游”的分化格局：工业生产在旺季仍有韧性，但建筑投资因项目短缺和资金支持减弱而缺乏弹性；消费动能有所放缓，房地产呈现“二手房强于新房”的结构性分化特征。

  资金面：

上周资金利率边际收紧，DR001、DR007均值分别上行至1.39%和1.47%。央行全周通过逆回购实现净投放1961亿元，以呵护资金面。

3.市场策略

近期基本面信号总体对债市整体利好，8月公布的各类经济数据均走弱。其中固定资产投资单月跌幅扩大，表明实体投融资活动在三季度以来走弱。在此背景下，逆周期政策发力概率提升，财政端可能将部分明年化债额度提前至今年发行，货币端也有望配合重启买债甚至适度降息。从估值角度考虑，当前10Y-1Y期限利差已回升至45BP左右，处于历史中性水平，右侧布局的性价比已逐步显现。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）