基本面：
8月贸易数据：进、出口增速由升转降，动能回落，贸易降温，需求仍待提振。中国8月出口（以美元计价）同比增长4.4%（前值增长7.2%），进口增长1.3%（前值增长4.1%），贸易顺差1023.3亿美元（前值982.4亿美元）。出口方面：东盟、欧盟等非美市场是支撑8月出口正增长的主要力量，对美出口降幅显著扩大是出口增速回落的主因。此外，出口结构呈现提质升级，出口增量更多来自于高附加值的新兴产品而非传统品种，劳动力密集型产品出口偏弱。进口方面：进口增速放缓但仍处零值以上，表明内需修复在持续但力度不强。一方面，出口回落下，进口原材料和中间品需求减弱；另一方面，与传统基建和地产相关的上游大宗商品进口依然偏弱，国内有效需求不足仍待改善。
8月通胀数据：物价仍低迷，受益反内卷政策，边际改善。8月，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，环比持平。扣除食品和能源价格后的核心CPI连续4个月回升至同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。8月PPI同比降幅收窄至下降2.9%。从CPI结构来看，食品项对CPI影响明显，耐用消费品和服务消费是主要支撑，核心CPI还主要受黄金价格上涨的影响而继续走高。从PPI来看，环比负数结束连续8个月下行，由降转平，显示出“反内卷”政策效果初现。
8月金融数据：政府债对社融的拉动减弱，信贷环比改善主要受益于企业短贷改善，需观察持续性。居民存款搬家股市或仍持续。8月新增社融2.57万亿（同比少增4630亿），同比增长8.8%（前值9.0%），其中新增人民币贷款5900亿（同比少增3100亿），政府债净发行1.37万亿（同比少增2519亿），政府债对社融的拉动显著减弱是新增社融同比增速降低的主因。从信贷结构来看，票据融资同比减少4920亿元，票据冲量现象改善；受消费、地产销售的影响，居民短贷、中长贷情况未改，两者分别仅为105、200亿元，同比分别少增611、1200亿元；企业短贷在去年同期基数较低的情况下有所改善，同比多增2600亿元，但企业中长贷少增200亿元。此外，M2增速8.8%持平前值，M1增速提高0.4%至6.0%，剪刀差收窄至2.8个百分点。8月非银存款同比多增5500亿，居民存款同比少增6000亿，低于历史同期，而理财增长并不明显，居民存款搬家股市或仍持续。
9月车市零售开局走势平稳，相对于2023年基本持平，但弱于2024年9月初的表现：9月1-7日，全国乘用车市场零售30.4万辆，同比去年9月同期下降10%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1,506.9万辆，同比增长9%。9月1-7日，全国乘用车新能源市场零售18.1万辆，同比去年9月同期下降3%，较上月同期下降1%，全国新能源市场零售渗透率59.6%，今年以来累计零售775.2万辆，同比增长25%。（数据来源：乘联分会）
政策面：
财政部部长蓝佛安在国新办发布会介绍，财政政策统筹考虑防风险和促发展，始终留有后手，未来财政政策发力空间依然充足。
9月15日，中国人民银行将开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
9月14日开始至9月17日，国务院副总理何立峰将于率团赴西班牙与美方举行会谈，双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。
海外：
以色列袭击多哈，引发油价上涨。
美国通胀低于预期，关税对商品通胀影响有限。同时，最新初请数据显示美国就业市场持续走弱。美联储9月降息基本无悬念。美国8月PPI同比增长2.6%，环比下降0.1% ；CPI同比增加2.9%，CPI环比增长0.4%；核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，均低于预期。美国上周初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来的最高。数据公布后，美联储9月降息已无悬念，且降息50bp亦有一定可能。不过考虑到关税对商品通胀的可能持续传导，连续3次25bp降息或是更可行的选择。
欧央行议息会议宣布维持利率不变，符合市场预期。市场对欧洲央行降息预期显著降温，甚至部分分析认为宽松周期可能已结束。
资金面与债市：
资金面：上周央行共开展12645亿7天期逆回购操作，有7天期逆回购10684亿到期，净投放1961亿（前值净回笼12047亿）。资金面边际收紧，资金价格小幅抬升，资金分层明显。
存单方面：1年期AAA的国股存单收益率微升至1.67%附近。
债市方面：主要受权益市场上涨、基金赎回等影响，债市情绪转弱，收益率多数上行，且长端更弱于短端，收益率曲线走陡。
本周重点关注：
重点关注：股期商汇，央行操作、资金和存单价格，经济数据，美联储议息会议，中美经贸会谈等。
债市方面：本周7天逆回购到期升至超1.26万亿，1月期国库现金定存到期1200亿，同时本周一央行会操作182天买断式逆回购6000亿；同业存单到期降至8500亿；广义政府债发行量降至超5200亿，广义政府债缴款升至超5400亿，但由于到期量大幅降至1981.15亿，净缴款压力预计提升至3400亿。关注央行操作对资金面的影响，关注存单价格。
基本面数据显示经济仍偏弱运行，但当前债市对利空更为敏感，机构情绪对债市影响加大，关注机构季末调表行为。关注本周经济数据及9月18日的美联储议息会议。本周税期，预计资金面波动可能放大，市场期待央行重启国债买卖，或有一定概率。同时，关注股市的上行动能，若动能减弱，股市对债市冲击可能逐渐减弱，关注债市可能的修复机会。
#九月基金投资策略#
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