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上周市场回顾
A股：
上周A股集体上涨。受海外AI业绩与政策提振，上周宽基指数集体上涨。上证指数上涨1.52%，报3870.60点；深证成指上涨2.65%，报12924.13点；创业板指上涨2.10%，报3020.42点；日均成交额23264.15亿元，环比上周下跌-10.63%，交投热情有所下降。（数据来源：choice，指数过往表现不预示未来，下同）
债市：
上周中证国债指数下跌-0.36%，报244.99点。
1） 公开市场方面，央行上周转为净投放，累计进行了12645亿元的逆回购操作，共有10684亿元逆回购到期，全周整体实现净投放1961亿元。
2） 资金面方面，银行间市场资金面结构紧缩，DR001上周上星4.83BP至1.36%，DR007上周上行2.03BP至1.46%。
3） 长期资金方面，国有行一年期同业存单利率上行2.07BP，城商行一年期同业存单利率上行4.83BP，二级最新成交在1.68-1.76%附近。
4） 基本面方面，受基数走高影响和食品价格拖累，中国8月CPI环比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。8月PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄；环比由上月下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势。
5） 货币市场方面，R001加权平均利率为1.3979%，较前周上涨3.70个基点；R007加权平均利率为1.4651%，较前周上涨0.85个基点；R0014加权平均利率为1.5036%，较前周上涨2.90个基点；R1M加权平均利率为1.6005%，较前周上涨7.38个基点；shibor 隔夜为1.367%，较前周上涨5.10个基点；shibor 1周为1.46%，较前周上涨3.30个基点；shibor 2周为1.524%，较前周上涨5.70个基点；shibor 3月为1.553%，较前周上涨0.30个基点。
港股：
上周港股集体上涨，恒生指数上涨3.82%，报26388.16点；恒生科技指数上涨5.31%，报5989.27点；恒生中国企业指数上涨3.40%，报9364.94点。上周港股整体维持震荡上行格局，恒指企稳26000点上方，科技与医药板块持续活跃，周期及资源类个股表现亦有回暖。美联储降息预期不断增强，带动外资持续流入，南向资金整体净买入，市场信心有所修复。
结构上，AI、算力、新能源车等科技主线依旧是市场关注焦点，科技巨头业绩与展望优于预期，带动整体板块向上增长。但板块内部仍存在分化，部分公司受财报与基本面扰动出现回调。医药与消费板块在前期调整后迎来修复，周期与资源类个股则在政策与价格支撑下反弹，市场热点轮动加快。宏观层面，上周多项政策与监管信号延续稳增长与支持创新的立场，国际环境边际缓和叠加美联储降息预期升温，为市场情绪提供了额外支撑。但需注意外部市场不确定性与政策兑现节奏仍可能带来波动。
展望后市，港股有望在政策支持与外资流入的推动下维持偏强震荡格局，科技与医药板块仍将是市场主线，消费与周期板块则可能阶段性补涨。短期市场仍可能受海外数据与突发事件扰动，但整体趋势延续回暖，操作上建议在震荡中把握结构性机会，关注科技龙头与高股息方向的配置价值。
海外市场：
上周美股集体上涨，纳斯达克综指上涨2.03%，报22141.10点；标普500上涨1.59%，报6584.29点。上周美股三大指数齐创新高，整体市场维持强势格局。宏观层面，非农就业修正初值略超预期，带动市场对就业放缓的担忧有所加剧；8月CPI与PPI数据均未超预期，显示通胀水平整体可控，进一步强化市场对美联储年内加快降息的定价，从而推动整体指数上行。情绪面上，AI软件与云服务龙头财报及展望显著超预期，重新点燃市场对AI投资及基础设施建设的信心，带动相关板块全面走强，市场热情快速回升。
展望后市，美股在科技主线支撑下仍具备一定上行动能，但在连续创新高后需警惕短期技术性回调风险。重点关注美联储议息会议利率决议是否超出市场预期，以及未来货币政策路径的指引。同时，围绕美联储理事库克的法律争议及潜在主席发言也可能影响市场情绪，整体市场仍将在经济数据与政策信号的博弈中维持震荡格局。
本周策略前瞻
国内市场近期动量犹在，叠加业绩利好短期或迎来布局良机。欢迎关注汇添富中证全指证券ETF联接C（501048）：
1） 情绪面上，中美贸易局势不断缓和与政策催化推动市场风险偏好逐步回升。上周A股指数震荡回调后强烈反弹，市场短期动能或犹在，成交热情维持在高位，日均成交量延续高量。市场对金融板块的轮动预期不断强化，作为“先锋和代表”的券商板块后续表现仍然值得期待。
2） 政策面上，香港《稳定币条例草案》正式落地，明确了稳定币发行与监管框架，奠定香港发展虚拟资产交易中心的制度基础。同时，中资券商近期获批虚拟资产交易相关牌照，具备进军合规化虚拟资产交易服务的资质，市场对业务拓展和估值重塑的预期持续升温。监管支持与业务拓展双轮驱动，有望带动券商板块估值修复。
3） 估值面上，截至9月12日，券商指数PE（TTM）为20.34倍，处于近十年以来的36.47%分位，或仍具有一定的估值修复空间。
数据来源：choice，截至2025/9/12，指数过往业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
【债市观点】
债市短期已靠近低位，或进入阶段性震荡修复期。欢迎关注$汇添富稳乐回报债券发起式C(OTCFUND|018768)$$汇添富丰和纯债A(OTCFUND|017459)$。
1） 基本面上，8月CPI环比持平、同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，连续第4个月扩大，显示消费需求仍在逐步修复；PPI同比下降2.9%，但降幅已较上月明显收窄，环比止跌企稳，为今年3月以来首次改善，表明工业品价格压力边际缓解。整体来看，经济数据呈现出结构性修复特征，对债市情绪或形成一定压制。
2） 资金面上，央行超额续作买断式逆回购，体现出对整体资金面的呵护态度，市场对央行购债的预期重新升温。同时，美联储降息预期不断增强，推动全球流动性环境延续宽松，对国内资金面形成支撑。
3） 情绪面上，市场持续关注“存款搬家”效应。8月居民存款下降而非银金融机构存款增加，侧面印证资金逐步流向股市；与此同时，公募新规带来赎回潮，短期推升债券收益率上行。整体来看，当前多重扰动因素已在价格端有所反映，债市或逐步进入阶段性低位震荡态势。
【股市观点】
指数靠近前高后或面临短期回调压力，情绪与主线共振下的结构性行情或仍占主导。
1） 1） 指数上，上周市场整体呈现震荡格局。周初指数小幅整理，市场交投热情有所回落。周四受海外科技公司业绩超预期刺激，带动情绪回升，指数再度冲击前高，但随即快速回落，显示短期博弈特征明显。日均成交额连续下滑，市场热度较前期有所降温，短期内仍存在回调压力。板块热点则在政策与消息催化下快速轮动，缺乏持续主线支撑。中期来看，尽管阶段性高点带来震荡，但整体上行趋势未改，市场调整后仍有望延续上行格局。投资者可以考虑稳健持仓，适度兑现前期高位收益，静待趋势信号进一步明朗后再择机加仓。
2） 策略上，继续看好“红利+科技”的哑铃型策略。以$汇添富港股红利ETF联接C$为代表的红利板块凭借高股息与相对稳健的特征，在震荡市环境中具备良好的防御价值，建议优选股息稳定、业绩持续性强的细分方向，力求对冲潜在波动风险。科技方面，AI创新与国产算力或仍是行情核心主线级别，短期涨幅较大、波动加剧，但海外需求旺盛、业绩预期明确，为中期估值提供支撑。若有投资意向，建议精选细分领域龙头企业，在回调后择机布局，以兼顾成长弹性与安全边际。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。汇添富上证科创板芯片ETF联接C基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。汇添富上证科创板芯片ETF联接、汇添富科技创新混合C属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，汇添富稳乐回报、汇添富丰和纯债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。部分基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。部分基金投资于境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。如果您购买的是ETF联接基金，请注意尽管该基金为目标ETF的联接基金，但不能保证本基金的表现会与目标指数和目标ETF表现完全一致。如果您购买的是指数基金，请注意标的指数并不能完全代表整个股票市场。
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