【0915/市场走势观点】
大家好，上周五市场整体呈震荡格局，和我们的预判比较接近。由于周四大涨，指数有惯性上冲的动力，上证也正式进攻3888点的前期高点，并围绕该点位进行了较激烈的拉锯，盘中短暂突破3888点创下新高，尾盘略有回落，整体量能基本维持在2.5万亿左右。如果看上周全周，市场继续上涨，万得全A上涨2%以上，但市场量能有明显萎缩，日均量能降至2.3万亿左右。
【周末消息解读】
周末整体情况偏中性，宏观方面，大家较为关注8月份的金融数据，其中M1同比增速继续回升，这对资本市场相对友好；另外，非银存款继续增加，存款搬家的趋势仍在延续。
国际方面，大家更关注中美本周在马德里的谈判，此次谈判可能重点讨论芬太尼、TikTok等此前较少触及的重要议题。这次谈判应该会存在一些分歧，但从大方向看，保持对话本身是比较积极的信号。从双方现实情况来看，再次爆发大规模关税战、重现4月份情况的概率偏低，但仍需防范尾部风险，即万一出现不可控或低于预期的谈判结果，投资方面要做好风险预案。
产业层面，大家更关注的是中美谈判前，美国将23家中国实体纳入实体清单，其中13家为半导体相关企业。对此，中国反应迅速，立即对美国的模拟芯片企业发起反倾销调查。双方的这一来一回都集中在半导体产业层面，应该会引起一系列反应。
【本周重点关注中美谈判和降息】
本周对于指数进攻而言是比较重要的节点，因为有两件重要的事情：一是中美谈判，二是美联储议息会议可能会有降息动作。这两件事将决定本周A股指数上攻的空间。我维持原来的看法，认为在此位置需要有效突破3888点，且需要量能配合，在看到量能放大前，预期不宜过高，因为谈判存在一定不确定性，谈好与谈不好的概率各半。
降息方面要防范兑现风险，目前降息25BP应是基准假设，而市场对此反应已较充分，若仅降25BP，可能对市场无明显刺激，若降50BP则是较明显的利好。重点可能还是看鲍威尔对后续降息节奏的表态。整体来看，若这两件事都仅符合预期，进攻动能可能没想象中那么强，因此当前仍需重点关注量能。
【板块表现概述】
板块方面，上周五有色、地产和钢铁表现较好，其中有色主要还是围绕降息预期展开炒作。地产上周五的表现与短线相关，因短线在炒作低价股，出现了一批连板股，而低价股方向与地产相关性较高、交集较多，所以地产中涨得较好的多是缺乏基本面的小票低价股，真正的大票并无明显反应。
钢铁更多是反内卷逻辑，加之本身有防御属性，位置较低且具备一定红利属性，目前算是所有行业中不错的防御性板块。全周来看，电子、房地产、农林牧渔、银行、石油石化表现较好，医药则相对较弱。
【AI板块观点】
周五AI板块出现分化，尤其是海外链在周四大涨后出现筹码松动，可能已有部分资金边打边撤。这个位置，海外算力要继续大幅突破较难，大跌也不易，较好的走势是保持稳定、降低波动率，在此稳住后，以较慢节奏逐步兑现其较好的产业基本面状态。
国产算力方面，我们提到的ASIC龙头周五结束停牌，复牌时机较好，出来后直接20厘米涨停，在其带动下，国产算力表现较强，还有存储板块的助攻。因此，若后续海外算力暂时休整，国产算力和半导体方向有可能接棒。
【本周半导体方向值得关注】
总体看，本周操作难度不低，因有一些重大事件，且其中夹杂着大家对这些事件的各种预期，可能超预期、低于预期，也可能符合预期但兑现。
若要挑选一个方向，我觉得本周半导体方向值得关注，是现阶段攻守兼备的方向。进攻方面，国产算力芯片（包括ASIC设计龙头）以及整个先进制造和先进制程的产业链，都是较好的进攻方向，即可能接棒海外算力的进攻方向；防守方面，若中美谈判真出现什么意外，回想4月份的情况，半导体自主可控可能是我们目前手里的一张王牌，因此自主可控方向是较好的防守方向。
周末半导体相关动态较多，比如大基金三期首次产业投资落地，意味着三期投资已正式启动，后续其重点投资方向值得我们在投资中参考借鉴。此外，如我们之前提到的，因对美国发起模拟芯片反倾销调查，预计国内模拟芯片公司从今天起可能会有较好表现。
总体来看，半导体板块当前以AI算力为核心，同时有模拟、存储等多个方向助攻，整体处于较好状态，因此提示大家本周可重点关注。
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