一、近期债市行情怎么看？
上周债市可谓屋漏偏逢连夜雨，股市继续强势不说，近期发布的公募费率新规更是雪上加霜，导致短期市场发生了一定程度的恐慌抛售，债市波动有所放大。截至周四，10年期国债活跃券收益率上行3.55bp至1.803%，30年期上行7.8bp至2.105%，双双突破1.8%和2.1%的关口。（数据来源：Wind，截至2025.9.11，10年、30年期国债活跃券分别采用250011.IB、2500002.IB，下同）
图1：近2周债市天气
（注：截至2025.9.11，债市行情数据仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。）
周一（9.8）受公募销售费用新规影响，叠加股市低开高走，债市持续承压。10年、30年国债活跃券分别上行1.75bp、2.3bp。
周二（9.9）或受债基赎回叠加小作文影响，债市延续调整。10年、30年国债活跃券分别上行0.75bp、1.8bp。
周三（9.10）债基持续大额净赎回，叠加A股涨幅扩大，债市跌幅扩大。10年、30年国债活跃券分别上行2.95bp、2.8bp。
周四（9.11）债市多空交织，一方面受重启国债买卖传闻影响，债市收益率快速下行，但股市实在是太猛，债市又回吐部分涨幅。全天10年、30年国债活跃券分别下行1.9bp、上行0.9bp。（数据来源：Wind，截至2025.9.11）
资金面稍有收紧但整体均衡宽松。截至周四，上周DR001平均利率1.39%；DR007平均利率1.47%，资金价格维持低位。公开市场操作方面，上周央行7天逆回购累计净投放1961亿。
图2：今年以来资金价格走势
（数据来源：Wind，截至2025.9.11）
二、上周债市看点
公募销售费用新规
结论：监管鼓励长期持有，固收+或是长期闲钱的选择
近期发布的公募销售费用新规意见稿，绝对是近期基金圈最热的话题。其中争议最大的之一，就是把股基、混基、债基和FOF的赎回费统一了，分三档：7天内1.5%，7-30天1%，30天-6个月0.5%。
有人说债基要凉了，其实倒不至于。对咱们普通投资者来说，影响也没那么大，而且市场争议声音挺大，说不定正式文件出来会有调整。
如果是6个月以上的长期闲钱投资，新规反而算是个好消息——各种销售费用都在下调。再加上现在债市收益越来越薄，股市又持续回暖，固收+产品可能是个不错的闲钱管理选择。这类产品同时配置了固收和权益资产，而且经理会根据市场情况调整股债比例，算是个省心的长期配置方案，和监管鼓励大家长期投资的思路也不谋而合。
8月进出口数据
结论：进出口增速双双回落，经济仍保持温和复苏态势
出口：（以美元计）同比+4.4%，前值+7.2%
进口：（以美元计）同比+1.3%，前值+4.1%
出口方面，同比增速放缓，主要是因为对美出口降幅扩大。虽然中美对等关税再度展期90天，但前期“抢出口”提前透支了部分需求。对非出口维持较高水平，对欧盟、东盟等其他国家的出口增速多有提升，贸易多元化对整体出口有所支撑。从产品来看，和上个月差不多，主要还是靠高新技术产品拉动，箱包、服装等劳动密集型产品出口降幅扩大，体现我国正从劳动密集型转向技术密集型。
进口方面，增速同样放缓，显示内需仍较为疲软。铜矿砂、原油等大宗商品以及高新技术产品进口增速双双回落。从进口来源地看，非洲进口增速由正转负，而美国和东盟的进口降幅则小幅收窄。
总的来看，8月进出口增速双双放缓，显示内外需求仍有压力，经济基本面仍保持温和复苏的基调，因此对债市或不必过于悲观。
8月通胀数据
结论：CPI、PPI同比双双为负，通胀暂不是债市主要矛盾
CPI：同比-0.4%，预期-0.2%，前值0%
核心CPI：同比+0.9%，前值+0.8%
PPI：同比-2.9%，预期-2.9%，前值-3.6%
CPI方面，同比低于预期，结构性分化较为明显：一方面，猪肉、鸡蛋等农产品由于供应太多，价格大幅下降10%以上，对CPI造成显著拖累；另一方面，最近金价持续新高，金饰品等价格大幅上涨36.7%，叠加反内卷以及以旧换新政策带动家电、汽车等价格回暖，8月核心CPI同比涨幅进一步扩大。
PPI方面，同比降幅较上月有所收窄，主要受“反内卷”相关行业拉动。上游煤炭、黑色金属、有色金属等价格继续上涨，但下游仍偏弱，计算机、通信、电子设备制造等价格有所下降。
8月CPI和PPI同比都还是负的，通胀暂时还不是债市的主要矛盾，现在债市更头疼的是股市太强、政策冲击和债基赎回这些事情。接下来可以重点关注下9月18日美联储降息落地的情况，以及国内会不会跟着降息，给债市送点温暖~
三、当前市场如何操作？
通过固收+进行“一键资产配置”可能是更优选择
原因上面我们也提到了，公募费率新规如果落地的话，持有不满6个月的成本是大大提升的，不光债基，指数基金这些权益产品也一样。自己动手做短线和轮动可能就不太划算了，所以还得找些能拿得住、适合长期持有的好产品。
固收+其实就是给大家一个“一键资产配置”的便捷选择，今年以来投资体感可能会比较好，而且从长远看随着费率下降，“含金量”还在提升。从全市场公募基金规模来看，今年以来一级、二级债等固收+基金规模显著提升，看来大家也是用脚投票了~（P.S.股债搭配的前提还是资金要能够有一定的风险承受能力，比如暂时不用的闲钱，如果是不能承受亏损的资金还是老老实实存钱为好~）
具体到固收+产品，类型其实也比较多。权益仓位通常在5%到30%之间，适合不同风险偏好的投资者。收益增强方式也较为灵活，包括配置股票、可转债或商品等，丰富收益来源。以国泰瑞悦FOF（016644）为例，权益仓位大概在5%左右，适合低风险偏好的投资者，增强的品种主要是转债、商品，这些资产和股债的相关性都比较低，能够更好地进行风险分散。从业绩表现来看，近1年业绩排名同类第3。（数据来源：银河证券，截至2025.8.22，同类指银河证券基金三级分类债券型FOF（A类），具体排名为3/16。基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）
另外，国泰鑫享稳健6个月A（011653）、国泰招享添利6个月A（019727）、国泰合利6个月A（023232）这几个产品都设置了6个月持有期，与新规要求刚好契合，也能防止大家不小心提前赎回造成不必要的赎回费，大家也可以持续关注下啦~
附上产品列表，大家可以根据自己的投资偏好合理安排：
固收+：
国泰多策略A（001922）（灵活配置）
$国泰瑞悦3个月持有债券(FOF)(OTCFUND|016644)$（债券型FOF）
$国泰金龙债券A(OTCFUND|020002)$（一级债基）
国泰双利债券A（020019）、$国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券(OTCFUND|011653)$、$国泰安璟债券A(OTCFUND|016419)$（二级债基）
国泰招享添利6个月持有混合A（019727）（偏债混合）
国泰可转债（005246）（可转债）
中长债：
（关注利率策略）
$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$、$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$
（关注信用策略）
国泰农惠定期开放A（005816）
（关注利率+信用策略）
中短债：
国泰利享A（006597）、国泰利享安益A（017314）、国泰利安C（016948）、国泰利优30天C（012453）、国泰利恒30天C（020400）、国泰利盈60天C（016484）、国泰利泽90天A（013065）、国泰利惠90天A（024277）、国泰利添120天A（022611）
（注：投资策略将随各因素变化而动态调整，仅供参考，不代表实际持仓情况，不构成任何投资建议和承诺。）
今天的分享就到这里，再次感谢大家对小泰的支持和信任。大家有问题欢迎在评论区留言，我们下次再见~
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国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（FOF）成立日期2022-09-23，曾辉自2024-03-05管理至今。成立以来-2025年上半年业绩与业绩比较基准(%)：0.12/-0.83, 3.05/2.04, 4.21/4.80, 2.14/-0.09。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*95%+银行人民币一年期定期存款利率(税后)*5%。本基金为债券型基金中基金(FOF)，理论上其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、货币型基金中基金(FOF)，低于混合型基金、混合型基金中基金(FOF)、股票型基金和股票型基金中基金(FOF)。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金设置基金份额持有人最短持有期限。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为3个月，在最短持有期限内该笔基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰金龙债券A成立日期2003-12-05，刘嵩扬管理时间为2024-08-02至今，茅利伟管理时间为2023-08-25至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准(%)：-10.21/2.97, 8.40/5.23, -0.47/3.32, 1.71/4.81, 9.62/7.89, 1.79/1.08。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰双利债券A成立日期2009-03-11，陈志华自2020-12-25管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：5.78%/2.34%，7.81%/5.99%，-0.89%/3.07%，0.46%/5.03%，6.84%/9.56%，7.66%/0.61%。业绩比较基准：中证全债指数收益率90% +上证红利指数收益率10%。资料来源：基金定期报告。本基金为债券基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。
国泰鑫享稳健6个月滚动持有债券A成立日期2021-05-19，刘波自2021-05-19管理至今，茅利伟自2023-07-05管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准: 3.80%/1.35%, -1.79%/0.17%, 1.71%/2.29%, 8.16%/9.17%, 1.46%/1.91%。业绩比较基准为：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额，设定6个月的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰安璟A成立日期2023-01-17，茅利伟自2024-01-23管理至今，成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准(%)：-1.23/1.26, 5.86/9.17, 1.89/1.91。业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
国泰招享添利6个月持有混合A成立日期2024-01-09，张容赫自成立管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准(%): 9.32/7.45, 1.88/0.84。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰合利6个月持有A成立日期2025-03-14，程瑶自成立管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准(%):1.54/1.29。业绩比较基准：中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率(经估值汇率调整)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为混合型基金,理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金,高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票时,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金对于每份基金份额设置最短持有期限。基金份额持有人持有的每份基金份额最短持有期限为6个月，在最短持有期限内该份基金份额不可赎回或转换转出，自最短持有期限届满的下一工作日起（含该日）可赎回或转换转出。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。
国泰可转债成立日期2017-12-28，刘波自2020-09-25管理至今，2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：21.16%/6.84%，21.82%/12.03%，-17.96%/-7.30%，-6.79%/0.00%，7.68%/7.70%，7.14%/4.57%。业绩比较基准：中证可转换债券指数收益率*60%+中证综合债指数收益率*30%+沪深300指数收益率*10%。数据来源:产品定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金主要投资于可转换债券(含可分离交易可转债)，在债券型基金中属于风险水平相对较高的产品。
国泰惠丰纯债A成立日期2019-08-05，李铭一自2023-04-11起管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，12.76%/7.89%，0.47%/1.08%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰嘉睿纯债A成立日期2018-10-11，胡智磊自2023-04-07起管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%，0.41%/1.08%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰丰盈纯债A成立日期2018-12-19，李铭一自2023-04-11起管理至今，刘嵩扬自2025-03-26起管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.69%/2.97%，5.14%/5.23%，1.29%/3.32%，5.98%/4.81%，8.16%/7.89%，1.25%/1.08%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚禾纯债成立日期2018-11-14，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.89%/2.97%，3.57%/5.23%，3.30%/3.32%，4.86%/4.81%，5.20%/7.89%，1.30%/1.08%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰聚瑞纯债A成立日期2020-04-29，魏伟自2023-03-27管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：0.6%/-0.97%，5.42%/5.23%，2.23%/3.32%,6.14%/4.81%，5.01%/7.89%，1.24%/1.08%。业绩比较基准：中证综合债指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享中短债A成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.50%/2.37%，4.40%/3.27%，2.60%/2.49%，3.27%/2.60%，2.57%/3.42%，0.83%/0.47%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品
国泰利享中短债C成立日期2018-12-03，陶然自2020-07-07管理至今，丁士恒自2020-05-15管理至今。2020-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.30%/2.37%，4.14%/3.27%，2.40%/2.49%，3.06%/2.60%，2.37%/3.42%，0.73%/0.47%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率80%+一年期定期存款利率(税后)20%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。
国泰利享安益短债A成立日期2022-12-09，陈育洁自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：0.23%/0.19%，3.73%/2.53%，2.87%/2.34%，0.97%/0.78%。业绩比较基准：中债-综合财富(1年以下)指数收益率*90%+一年期定期存款基准利率(税后)*10%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利安中短债C成立日期2022-12-05，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：0.36%/0.25%，3.16%/2.60%，2.31%/3.42%，0.75%/0.47%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。
国泰利优30天滚动持有短债债券C成立日期2021-06-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：2.06%/1.38%，2.49%/2.34%，3.36%/2.64%，2.27%/2.44%，0.77%/0.78%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定30天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于30天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利恒30天持有C成立日期2024-03-04，丁士恒自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：1.73%/3.31%，1.04%/-0.11%。业绩比较基准：中债综合全价（总值）指数收益率*90%+银行活期存款利率（税后）* 10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对每份基金份额设置30天的最短持有期限，在最短持有期限内基金份额持有人不可就该份基金份额提出赎回或转换转出申请，自最短持有期限届满日起（含当日）基金份额持有人方可提出赎回或转换转出申请。因此基金份额持有人面临在最短持有期限内不能赎回及转换转出基金份额的风险。红利再投资的基金份额的最短持有期限按原基金份额的最短持有期限计算。请投资者合理安排资金进行投资。
国泰利盈60天滚动持有中短债A成立于2022-11-22，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：0.32%/0.27%，3.56%/2.60%，2.96%/3.42%，1.07%/0.47%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）*20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金设定60天的滚动运作期，但由于周末、法定节假日等非工作日原因，每份基金份额的每个实际运作期期限或有不同，可能长于或短于60天。投资者应当在熟悉并了解本基金运作规则的基础上，结合自身投资目标、投资期限等情况审慎作出投资决策，及时行使赎回权利。
国泰利泽90天滚动持有中短债债券A成立日期2021-08-31，陶然自基金成立起管理至今。成立以来-2025上半年业绩与业绩比较基准：1.45%/0.97%，3.00%/2.48%，4.03%/2.60%，2.89%/3.42%，0.90%/0.47%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率（税后）* 20%。数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。国泰利惠90天滚动持有A成立日期2025-06-16，由陈育洁管理。业绩比较基准：中债新综合全价(总值)指数收益率*80%+银行活期存款利率(税后)*20%。本基金为债券型基金,理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金,但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定90天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。
国泰利添120天滚动持有A成立日期2025-01-07，陈育洁自基金成立管理至今。2025上半年业绩与业绩比较基准：1.10%/-0.52%。业绩比较基准：中债综合全价(总值)指数收益率*90%+银行活期存款利率(税后)*10%。资料及数据来源：基金定期报告。本基金为债券型基金，理论上其预期收益、预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金对于每份基金份额，设定120天的滚动运作期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。每个运作期到期日，基金份额持有人可提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未提出赎回申请或赎回被确认失败，则自该运作期到期日次一日起该基金份额进入下一个运作期。投资人将面临在运作期到期前无法赎回的风险，以及错过当期运作期到期日以至未能赎回而进入下一运作期的风险。对于收益分配方式为红利再投资的基金份额，每份基金份额（原份额）所获得的红利再投资份额的运作期到期日，与该原份额的运作期到期日一致。
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