一些技术层面的质疑再次铺天盖地蔓延开来，指数双头、走势背离等观点在周末发酵。下周走势到底会不会继续走牛呢？
我们一起来分析一下。
老规矩，先从宏观说起。
下周全球宏观最关注的事件，莫过于美联储的9月议息会议。
我很早就说过，9月降息早已成为市场共识，几乎毫无悬念。
真正的看点，在于会后公布的Dot Plot利率点阵图，以及背后反映出的美联储独立性的问题。
本次点阵图最引人注目的，无疑是鸽派力量显著扩张。
在6月的点阵图中，委员们的态度是比较分散的，7人支持利率不变，7人认为要2次降息，只有2个人认为市场应该降息3次。
但是，变数在于川普提名的理事米兰已经火速就职，并将直接参与投票。
这样一来，支持全年降息三次的阵营至少会增加到3人，一旦支持这个观点的人数增加，就很有可能让市场解读为美联储的政策重心已发生根本性转变，一个更具持续性、更大力度的降息周期即将开启。
另外，通过点阵图我们还能看出委员们对明年利率的展望。
这里面我们要关注的，是预测明年利率降至2.5%到3%区间的委员有没有增多，整个点阵图的中位数有没有比较明显的下移。
这背后传递的信号至关重要，就是美联储到底能不能在川普的影响下，保持住自己的独立性。
明年3月，所有地方联储主席都需要重新提名，而批准权恰恰掌握在美联储理事会手中。届时，7名理事中可能有4名是川普的人。
一个对明年利率更为激进的预测，不仅意味着美联储在应对当前的经济状况，更是在为未来的政策目标铺路。
通过提前释放极度宽松的预期，创造出后续财政刺激政策空间，为川普备战2026年中期选举提前铺路。
从交易角度来看，如果还在按照去年9月的历史经验去判断，等着降息之后美元和美债利率走高，就有些刻舟求剑了。
因为当时交易的核心，是川普胜选后的政策预期，猜他想做什么。而现在的交易重点，是川普能够将美联储从一个对抗对手改造成一个政策盟友，是一个更持久、更激进的降息周期开端。
在这个新的叙事下，市场预期的是美联储将一路宽松，为川普提供帮助，导致美元和美债利率核心承压。
这对我最近文章中反复强调重视的港股市场，明显是有益的。
港股，将成为下一段行情中不容忽视的力量。
回到国内，8月金融数据也值得聊几句。
从上面这张图可以看到，关键指标M1与M2的剪刀差，进一步收窄，创下近51个月的新低。
M1增速追赶M2，意味着资金正从定期存款一类的沉睡资金，转变为流动性更强的活跃资金，是一个强烈的资金活化信号。
这个现象背后，是居民存款和券商、基金等机构存款之间的跷跷板效应。
居民存款这边，继7月居民存款减少1.11万亿元后，8月新增只有1100亿元，同比骤降6000亿元，这是2025年首次出现居民存款连续两个月低于季节性增幅的情况。
形成鲜明对比的是，机构存款这边，7月激增2.14万亿元创下历史同期新高，8月则继续录得1.18万亿元的巨量增长，同比多增5500亿元。
这一降一升，清晰地勾勒出居民存款搬家的路径：大量资金正从银行储蓄账户流出，涌入证券、基金等金融机构的账户中。
我们可以算一笔账，8月公募基金市场规模增长约有5717亿元，再加上理财规模增长的2857亿元，总计差不多是8574亿元，与新增非银存款规模在量级上大致吻合。
这就代表，公募基金成为了8月份居民存款搬家最核心的承接方。
公募机构审美的权重股，会从中受益。
回到市场。
近期很多投资者，包括专业机构，都非常迷茫，这也是为什么最近很多大机构和超级机构找我约路演的原因。
迷茫的是什么呢？
实际上就是找不到短期内的主线。
从性价比来看，A股市场整体早已过了随手就能买到黄金坑的阶段，结构性矛盾更是日益突出。
这里有一个非常关键的信号，在创业板拿下今年全球涨幅排名第一后，对沪深300的赚钱效应已经快速收缩到低位。
这就代表以科技成长为核心的方向的上涨，普适性在快速下降，板块内已经从个股普涨转为高度分化的阶段。资金越来越集中于少数具备核心优势的龙头公司，大部分跟风上涨的股票显露疲态。
对于投资者而言，选股难度正在急剧增加。
从节奏来看，市场正处于一个需要对长、中、短期景气度和性价比进行重新严格评估的阶段。
在之前的文章中已经说明了，A股最舒服赚钱的阶段已经过去了，我们不能再将市场会上涨作为一个默认前提。
回归基本面，深入研究，精耕细作，去寻找那些真正具备增长潜力和安全边际的投资标的，才是这个转换期要做的。
当越来越多的人意识到需要重新审视手里的筹码时，调仓换股引发的震荡便不可避免。
最后，还有一个最核心的问题，能够引领大盘持续突破、再上一个台阶的、具备强大号召力的结构性主线，到底是谁。
目前比较确定的只有以AI算力和港股互联网巨头，其他主线都还在凝聚共识、等待催化的过程中。
那我们现在可以对市场的态度要转为悲观吗？
答案当然是否定的。
愿意继续看多市场的底层核心逻辑，在于当下基本面和资金面的“双底部区域”已经形成。
基本面来说，供给侧已得到历史级别出清。
无论是中游制造业还是上游周期品，在经历了过去几年的残酷洗牌后，落后产能被大量淘汰。在反内卷的大背景下，新增供给的增速将可能在较长时间内维持在底部，企业利润空间得到保护。
反映在财报上，许多企业的净资产收益率ROE已经成功触底并开始回升。
这是一个极为重要的转折点。它意味着，无论未来需求侧如何波动，A股上市公司的盈利在未来一段时间，只有继续在底部夯实和趋势性改善这两种可能，系统性下行的空间已经极为有限。
资金面来说，前文分析过的存款搬家的浪潮刚刚起步，目前尚处于初级阶段，仍在持续过程中。
另一方面，2020年到2021年市场高点发行的许多公募基金产品净值已经回本甚至盈利。根据历史经验看，当大批“被套”的基民开始解套并看到盈利时，市场的信心将得到极大修复，这往往会吸引主动管理型公募基金的增量资金加速入市。
基本面和资金面双双处于底部阶段，且改善的条件越来越好，这就是我能坚定看好市场的最大底气。
当市场的下跌空间被牢牢封锁，向上潜力又因为盈利改善和资金流入被不断打开时，我们需要做的，便是不再纠结于市场的短期波动，给市场更多的时间和耐心，静待价值的回归与成长。
第一目标位3600之后，尽管震荡加剧实属不可避免，我们仍可以耐心等待中长期第二目标位，4000点。