科技卷土重来！CPO大涨6.64%，芯片大涨6.04%，人工智能大涨6.83%。带动指数反击，三大指数集体收涨，其中成长属性的创业板指一根大阳线大涨5.15%，不仅站上3000大关，而且创3年新高，这就是牛市的魅力。

很重要一个功臣是美股甲骨文，单看营收其实是中规中矩的，但云基础设施收入增长了55%。此外最关键是巨额订单，公司的剩余履约义务，从3个月前的1380亿美元跳升到4550亿美元，昨夜飙涨35.95%，再次加速AI的产业趋势，点燃市场情绪，A股的科技也是顺势跟上节奏。

不过从指数中位数来看，仅仅上涨0.96%，大科技的狂欢，其他板块表现平平，主要是原因是近期持续交易量下滑，从三万亿跌至二万亿，市场情绪退潮，部分资金观望，市场又要“抢裤子”，板块要上演结构性行情。好在今天增量4606亿，总计成交接近2.5万亿，流动性比较舒服的。

板块方面，港股通创新药开盘暴跌7.91%，又是狼来了的鬼故事，特总又说医药股收税，此次行政命令草案，主要有三点：

1、要求西大药企从东大生物公司获得药物授权时，接受更严格的审查，包括由西大国家安全委员会评估相关许可协议。

2、要求FDA对东大临床试验数据进行更细致的审查，并对提交东大试验数据的企业收取更高的监管费用。这些举措将显著提高创新药进入西大市场的门槛和成本。

3、草案呼吁提升西大本土抗生素、止痛药对乙酰氨基酚等药品产能，并优先采购本国生产产品。这延续了“美村优先”的一贯政策取向。

其实上一个任期也是这样干，这也是一贯的手法。此前特总第一任期内的多项药价相关政策多次被联邦法院叫停；原因是咱们创新药出海主要采取授权出海，核心就是收益捆绑，和西大的MNC机构利润是一致的，甚至可以说他们占大头。

看一组数据，假设创新药净利润率30%—40%，东大药企通过BD获得销售收入的10%，仅占利润的1/3，约2/3的利润都归MNC所有，西大MNC机构才是BD引进管线的主要获利方。

如果暂停BD交易等措施恐将影响MNC机构利益，多个MNC未来数年内将面临多个重磅产品专利悬崖，2024—2028年LOE带来的药物销售损失约为1920亿美元。

此外我们工程师的红利成本优势显著。根据杰富瑞7月发布的报告显示，2025年第一季度全球生物技术对外许可交易额中32%来自东大，高于2023年和2024年的21%。创新药成本优势显著（研发成本较海外低30-50%），效率更高，临床资源丰富，驱动MNC机构扫货。

总结今天的分享，创新药主要采取授权出海，符合双方共同利益，面对国内外的压制，法案通过不能说完全不可能，但是小概率事件，不需要过于恐慌的。

同时工程师的红利成本优势显著，市场选择用脚投票。虽然今天恐慌情况下，开盘暴跌7.91%，但低开反弹收跌3.73%，盘中修复4.18%，这是市场的有力回响。大概率又是一次“TACO交易”，长期趋势依旧向好。

保持原来的观点，“依旧看好的，不过还是提醒下，年内飙涨和套牢盘少，以及盘子轻，波动也会比较大，可以逢低买或者定投，更适合我们大部分人”。

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