家人们！最近在科技股投资里，有没有一种强烈的对比感？如果你同时买了A股科技和港股科技，就会发现，这轮A股AI那叫一个气势如虹，而恒生科技却显得有点“波澜不惊”。

我们究其原因，无外乎以下三点：

1、资金紧巴巴：港股作为离岸市场，外资那可是定价的主力军，在港股流通市值里，外资占比约六成呢！最近港币和美金息差变大，套息交易就冒出来了。如此一来，港元流动性就减少了，港股市场资金面也跟着有了短期压力。

2、行业内卷太严重：大家给恒生科技起了个“外卖指数”的外号，为啥呢？美团、阿里、京东都在打外卖战，快手还在旁边虎视眈眈。烧钱打价格战，利润肯定受影响，中报里就体现出来了。这些公司股价的下跌也将指数价格往下拖拽了。

3. 热点少。A股这边做AI基建的比较多，涨得多是光模块、电路板这些，由点带面，大家一起涨，而港股这边的AI偏应用端，热点比较少，话题性低。

（数据来源：Wind，2025.04.07-2025.09.08，过往数据不代表未来，不作为指数推荐）

好多人都觉得A股科技板块涨得太高了，这不，刚说完它就跌了。进入9月之后，A股科技开始回调，而港股科技却展现出了一定的韧性，虽然也在震荡，但连跌三天之后又连涨四天。这可能就是市场开始“回过味儿”了：既然A股科技高了，那就换个地方找机会。

原因也不外乎是把上面三点反过来：

1. 资金有望“解渴”：除了源源不断涌入的南向资金，马上9月中旬，美联储降息，港股的流动性问题可能就会得到解决；

2. 内卷有望“刹车”：6月以来，监管不断提示，需要互联网平台遏制“内卷式”竞争。8月23日，各部门联合起草了多个文件来规范互联网平台的价格行为。往后看，我们相信价格战会在不久后停息，受损企业利润会慢慢修复；

3. 热点有望“升温”：A股那边硬件层面的光模块、电路板都炒过一轮了，港股相关的标的确实少，更多的是平台型互联网、智能驾驶等偏中下游的产业链。不过，这说不定就是机会，当AI基建搭好了，应用端就该发力了，就像修高铁只是拉动经济的开始一样。

9月是行业轮动强度上行的传统窗口。往后看，我们对港股科技补涨的信念或许可以更加坚定一点，与其追高A股科技，不如逢低关注下港股这边的投资机会。

港股科技：$国泰中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|015740)$ $国泰中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|015739)$

港股创新药：$国泰创新药ETF联接C(OTCFUND|014118)$ $国泰创新药ETF联接A(OTCFUND|014117)$

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$永赢科技智选混合发起C(OTCFUND|022365)$ $中航机遇领航混合发起C(OTCFUND|018957)$ $永赢先进制造智选混合发起C(OTCFUND|018125)$ $汇添富国证港股通创新药ETF发起式联接C(OTCFUND|021031)$ $东财消费电子增强C(OTCFUND|012320)$ $永赢医药创新智选混合发起C(OTCFUND|015916)$