【0910/市场走势观点】

大家好，今天上午有个会，咱们的复盘就稍微简短一点。昨天市场震荡下跌，比较值得关注的是整体量能有明显萎缩，缩量了将近 3000 亿，目前量能回落到 2.1~2.2 万亿左右的水平。指数方面，现在基本上可以判断处于震荡区间。

从短线角度看，今天还蛮关键的。因为昨天短线一些比较重要的技术位并未破位，若今天能有明显修复，短期整体往上走的趋势就还没有被破坏。中线既然看是震荡，比较好的操作方法就是在震荡区间下沿，比如 20 日均线位置，仍可考虑加仓；当指数到前期高点3888 点附近位置，也可考虑减仓。

量能出现明显下滑，主要原因我认为是市场现在缺乏新主线，原先高位主线板块熄火时，市场情绪有明显降温，此时若要继续向上进攻，需要打出新的赚钱效应来凝聚人气。不过，大家刚经历过一波由海外算力、创新药等带动的较强赚钱效应，对现在市场选择的方向，可能一时之间很难提起大的兴趣，这一点也可以理解。当然，看好的一面是缩量也代表抛售并未加速，当前位置没有出现对行情破坏力更大的加速抛售现象，所以基本还是可以维持偏震荡的判断。

昨天相对受伤较严重的是整个科技板块，这也与国内晶圆代工龙头复牌带来的影响有关。能看到昨天这家公司 A 股和港股表现有明显分化，港股走得还不错，说明大家对其并购这件事并非完全持负面态度。

而 A 股这边的下跌，我觉得更多是补跌，因为前几天 A 股高位科技股已跌了较多，这家公司正好停牌躲过，现在复牌后可能需要补跌，这也对昨天科技板块的整体情绪产生了一定压制。目前的状态是，最能打的主力部队需要休整，因为前一段时间进攻确实过于猛烈，主力部队休整时，其他后备部队可能就没那么能打，继续强攻就会比较困难。

当前位置，像海外算力这些方向，在20日线能否初步企稳挺重要。若它们能企稳，且整体波动率收敛，经过一段时间休整后，说不定新主线还是它们；当然，也有可能出现更大级别的风格切换，比如往成长方向、偏内需和偏价值的方向切换，存在这样的可能性。但我们觉得，这种切换的先决条件可能还是要看到经济基本面有变化，若完全基于预期，切换力度可能不会那么大。

【港股观点】

不过现在大家对短期 A 股的判断可能有些一致，都觉得会进入震荡，所以有一些资金又去了港股，昨天港股表现确实比 A 股强，因其本身位置较低，具备一定防守性。而且若资金（无论是国内资金，还是未来降息后海外的资金）去配置，港股也能表现出一定进攻性，所以当前位置选择港股的逻辑并不复杂。

但港股始终有一个隐忧，就是其中一些权重非常大的公司，比如部分互联网龙头，目前外卖战的事情还未完全解决，昨天也有传闻说阿里可能会发布重磅业务，甚至可能直接对标另一家外卖龙头的业务，所以这一方向始终存在隐忧。

若要在港股中选择配置方向，或大家自己选择配置方向，我觉得值得关注的是港股的创新药龙头，以及一些硬科技公司；当然，未涉及太多外卖业务的互联网公司也可以配置，但想通过一个指数实现这样的配置可能比较困难，还需要大家动一些脑筋。

【机器人观点】

板块方面，昨天表现较好的都是偏防御的板块，地产、银行、有色（主要是黄金带动），所以对活跃资金来说，这些板块其实提不起太大兴趣。题材方面，机器人板块昨天又出了些“幺蛾子”，某家 TON 供应商的老板出来把同行基本都diss了一遍，所以机器人板块昨天有一些调整，但我们还是比较看好整个机器人板块在今年四季度的表现，像出现这类调整的时候，都是低吸加仓的机会。

【新质驱动组合操作建议、发车计划】

总体来说，从我们新质驱动组合来看，还是以科技配置为主，下一个阶段有可能会出现科技板块比较逆风的阶段。当然，若出现这种情况，我觉得反而可能是我们组合布局的良机。从操作上来说，只要我们没有提示大家止盈，其实都是可以布局的机会；若我们真的看到科技板块有非常大的风险，我们一定会提示大家做相关操作，这一点大家可以放心。

若我们没有提示这类操作，就代表我们觉得至少从中期角度看，科技这个方向肯定没有走完，其短期若有调整，大家可根据自己前期操作情况做选择：

比如前期盈利较多、利润垫较厚，且不太愿意承受短期回撤的，当前位置部分止盈也可以。

若前期仓位没拿够，希望以更低成本增加仓位的，在科技回调时，反而可以考虑多加一些仓位、做补仓，让下一波上涨前自己的仓位能达到比较充分的水平。

整体而言，我们对科技整个方向未来还是看好的，只是中间可能会有阶段性的休整时间。在这个阶段中，我们可能也会通过发车或其他形式，提示大家珍惜回调机会，在当前位置可以增加这一方向的布局。

【风险提示：市场有风险，投资需谨慎。个人观点不作为投资依据】