“市场从不缺少机会，缺的是发现机会的眼睛。”2025年夏秋之交的化工板块，正是这句话的最佳注脚。2025年夏季，化工板块结束了前期的低迷态势，逐渐走出了低谷。进入8月后，板块表现尤其亮眼，8月1日到29日，申万化工板块上涨了8.63%。资本市场对化工板块的关注度不断提高，6-8月申万化工板块成交金额达到73582.5亿元，在28个申万一级行业中高居第5位。随着行业“反内卷”政策持续深化，部分子行业供需结构优化，市场资金正在悄然布局，化工板块在当前值得布局和加入自选池吗？（iFinD ，2025.9.3）
数据来源：iFinD，2025.9.3，基金有风险，投资需谨慎。
供需重构与政策共振，化工行情正在扩散
从产能供给来看， 2025年化工行业进入了“反内卷”深水区，政府政策严控新增产能，化工行业的产能利用率逐步回升。头部企业通过产能整合优化了行业格局，化工行业的盈利质量得到了明显改善。从需求来看，国内房地产市场复苏，带动了化工品需求增长，伴随着欧洲工厂关闭带来的订单回流，制冷剂、涤纶长丝等化工品的需求逐步增加。从成本来看，原油价格中枢已经下移到了每桶70-80美元左右，同时煤炭、天然气等能源的价格都有所回落，基础化工品生产的成本压力大大降低。整体来看，当前化工行业或正处在行情扩散的早期，既有需求量大、成本较低的相对优势，又有国内产业政策支持、海外订单回流的双重驱动，或已迎来了上车的好时机。
数据来源：iFinD，2025.9.3，指数的过往表现不代表未来，也不代表基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎。
细分领域差异明显，制冷剂为何成为投资焦点？
6月1日到8月29日，申万化工板块上涨了21.07%，细分领域的表现差异非常大。氟化工及制冷剂涨幅达到36.01%，钾肥上涨了32.03%，无机盐上涨了24.86%、纯碱上涨了15.44%。制冷剂的涨势引人注目，主要得益于政策的配额制。2025年二代制冷剂的生产配额进一步削减，推动企业转向三代制冷剂产品，三代生产配额核发后，头部企业通过主动管控约束供给形成了价格协同。而四代制冷剂因为专利限制和成本较高的原因，短期之内恐很难替代三代产品，这进一步延长了三代制冷剂的生命周期。聚焦国内，制冷剂行业正在从一个传统的周期性化工行业，蜕变为一个具有“许可经营”特质的稀缺资源型行业。投资制冷剂，就是投资稀缺配额资产，这份资产可能在未来十数年里持续产生稳定现金流，如同拥有一座“收费桥梁”。（iFinD，2025.9.3）
数据来源：iFinD，2025.9.3，指数的过往表现不代表未来，也不代表基金的未来表现。基金有风险，投资需谨慎。
基金经理怎么看化工？
综合上述分析，展望后市，随着稳增长政策逐步落地、下游需求持续回暖，化工板块有望继续呈现结构性投资机会。长期来看，行业技术创新与产业升级将是推动发展的核心动力。
那些技术创新能力强、产业链布局完善的龙头企业，不仅能够短期受益于供需错配带来的价格上行，更有望在中长期通过持续的技术迭代和产业升级，不断提升核心竞争力与市场份额。
制冷剂相关方向是值得重点关注的。制冷剂行业龙头凭借配额制优势筑起了核心壁垒，投资于此，将受益于政策约束下的供给秩序化，有望分享行业逐步走向有序盈利的时代红利。（信息来源：《信达澳亚张明烨：我关注的侧重点是什么？投资逻辑是什么？》2025.07.28，《张明烨：今年周期化工上涨背后的逻辑是什么》2025.08.30）
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基金经理张明烨：本科、硕士毕业于清华大学化学工程系，自2015年10月起先后于东北证券研究所、民生证券研究院、东兴证券研究所担任行业分析师。2020年12月加入信达澳亚基金管理有限公司任行业研究员、基金经理助理。现任信澳匠心回报混合基金基金经理（2024年3月11日至今）、信澳周期动力混合型基金基金经理（2024年11月29日至今）。
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