上周市场热点回顾与分析

上周A股市场在连续上行后出现回调，周五有所修复。市场表现方面，上证指数跌1.18%，深证成指跌0.83%，创业板指涨2.35%；上证50跌1.15%，沪深300跌0.81%，中证500跌1.85%，中证1000跌2.59%，中证2000跌1.72%，中证红利指数跌0.51%。交投活跃度略有下降，但仍维持较高水平，上周沪深日均成交金额约为2.57万亿，前值为2.95万亿。行业层面，上周上涨靠前的行业是电力设备（7.39%）、综合（5.38%）、有色金属（2.12%）、医药生物（1.40%）和纺织服饰（1.37%）；下跌靠前的行业是国防军工（-10.25%）、计算机（-7.27%）、非银金融（-4.96%）、电子（-4.57%）和钢铁（-3.17%）。

国内方面：（1）纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会9月3日在京举行并举行阅兵仪式。（2）深圳优化调整房地产政策。8月6日起深圳分区优化调整居民购买商品住房政策、分区优化调整企事业单位购买商品住房政策、优化调整个人住房信贷政策，成年单身人士按照居民家庭执行商品住房限购政策，贷款利率不再区分首套住房和二套住房。（3）公募基金行业第三阶段费率改革落地，证监会9月5日修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，费率改革顺利收官。根据管理规定，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。

海外方面：（1）8月份美国非农就业人数仅增加2.2万，较7月份修正后的7.9万大幅下降，并远低于市场预期的7.5万；失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高。（2）美国调整关税政策生效范围。美国总统特朗普签署行政命令，在与外国贸易伙伴达成框架协议或最终协议后，美国可根据协议内容调整关税，包括将部分商品的对等关税降至零，但最终协议签署前通常不会缩小关税范围或修改第232条相关关税（钢铁和铝衍生品关税）。可获得零对等关税的商品包括无法在美国生产或生产不足以满足国内需求的产品、特定农产品、飞机及零件，以及药品应用的非专利物品。

后市研判 （3-6个月）

虽然上周权益市场经历较大幅度震荡，但大势上我们保持积极态度；展望9月，市场保持震荡上行的概率仍然较大，但是斜率较8月可能会相对放缓。一是，中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点。二是，人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。三是，虽然当前宏观基本面的中期需求并不明确，例如7月经济数据有所走弱，但向后展望供给逐渐收缩较为确定，因此并不需要很高的收入增速即可支撑企业盈利的改善；不需要强复苏，只需要弱复苏就已经是改善；因此企业盈利增速展望2026年好于2025年，而2025年下半年即便盈利能力有波折，但2024年全A两非利润的低基数效应，可以给2025年4季度带来一个可观的表观增速，因此预期2025年下半年市场中枢整体抬升。

建议配置的行业

行业配置上，近期关注：

（1）市场将会继续沿着低渗透率赛道展开，8个核心方向（AI/人形机器人/固态电池/可控核聚变/半导体自主可控/创新药/新消费/军工（军贸、商业航天和卫星互联网））仍然是目前的赛道主线；

（2）受益于涨价相关资源品方向，如小金属、工业金属、贵金属；

（3）低利率环境下，稳定红利类资产仍是中长期资金配置的重要方向。

$长安宏观策略混合C(OTCFUND|016579)$    $长安鑫禧灵活配置混合C(OTCFUND|005478)$   $长安裕盛灵活配置混合C(OTCFUND|005344)$    #人形机器人热度不减 概念股持续活跃#

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。