大家好，我是阿热。
A股相比前几天显得比较平淡无奇。上证微涨，全A成交2.46万亿，比上一个交易日放量1000多亿。周五暴涨的创业板指今天微跌，宽基里涨得最好的是北证50，行业赛道类涨得最多（按照全市场ETF单日涨幅排序）的是机器人。刚好这两个我们都有仓位，其中北证的仓位还比较重。
31个行业里26涨1平4跌，化工、农牧、机械领涨，通信-3.47%领跌，还有银行也位列这四个下跌行业之一。在行业轮动的大环境下，盘面上有这么多热点可炒，短期内估计是很难轮动回到光模块了。。。
最近机器人连续有所表现，也是轮动的反映之一。前两天我们听一个机构的路演，说“本轮牛市的行业轮动，如果要找规律的话，就会发现，完全没有规律”，给我们听笑了。但是确实是这个道理，这也是我们持仓比较分散的原因。每逢某一个赛道加速上冲（比如上个月以光模块为代表的海外算力链），差不多到位了就该止盈离场，然后继续等待下一个赛道再被炒起来，持仓的众多赛道里总有一个能踩中。然后再重复以上过程。
后市观点在上一篇文章都聊过了。我们大致看法是现在很有可能已经开始三浪四调整，但三浪四调整未必是向下，如果市场情绪比较强势，也有可能是横盘，类似五月中旬到六月下旬的那一段三浪二。但是以上纯属主观推测，实际操作上当然还是要看市场怎么走，再作应对。
另外，黄金站上3610美元，历史新高。我们的看法之前也聊过，逻辑就不展开了，观点是先看到4000。
上周五美股三大指数高开低走，小幅收跌。
接着上周五详细聊一下非农。数据不出意外地指向降息，但步子有点迈得太大，大幅不及预期，疲软的非农就业数据反而成为了目前美股的潜在风险。周五高开就是因为降息预期打满了，之后公布的数据太差，市场还是对经济的担忧占了大头，一路下跌后努力修复。
从数据上看，新增就业仅2.2万，远低于预期的7.5万，同时，6月份的就业数据被下修，从原本的1.4万调整为-1.3万，成为2020年以来首个负增长月份。失业率达到4.3%，是近四年以来的最高值。
从行业口径来看，医疗和社会服务在8月新增了4.68万个岗位，之后的除了酒店娱乐、零售外，其他行业基本都在减少岗位。
同事，小非农和大非农也出现了幅度较大的数据差异。比如小非农里减少了1.2万个岗位的医疗和教育，在大非农数据里显示新增了4.68万个岗位，可能也意味着大非农还会下修（另一层原因是两份数据本身就有统计口径上的差异）。
薪资算是唯一符合市场预期的部分，8月平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.7%。但在就业整体疲弱的大背景下，这点利好就比较杯水车薪了。
……
于是美股又要开始盛行“坏消息就是好消息”的逻辑了，这次非农报告出来之后，对9月降息50个基点的预期起头了，对今年美联储降息3次、每次25个基点的预期也从一周前的40%提升到了64.1%。
另外，9月9日美国劳工部将公布对之前数据的修正报告（去年4月到今年3月底），根据野村证券的预测，这份数据可能会继续向下大幅修正，修正幅度可能有60万至90万个工作岗位。如果按照这个预期走，就不得不重新评估美国经济了，市场也会提升对美联储进一步放宽货币政策的预期。
不过，单就历史情况来看，美联储在没有切实危机的情况下，很少一次性降50BP。而单纯看本次就业数据，还没到能支撑降息50个基点的程度。更可能的情况是是先降25个基点，视情况再进行连续调整。如果贸然降50，反而会加强市场对于衰退逼近的认知。
虽然当消息坏到一定程度时也可能会反噬市场，不过目前其他经济数据还没有反映经济整体疲软的信号，指数还算是有支撑的。
本周要关注的有周三、周四将公布的PPI和CPI数据，这是衡量通胀的指标。不过现在市场对通胀接受度比较高，只要不是大幅超预期，市场相对来说是可以接受的。周五的消费者信心指数是衡量消费情况的指标，对市场会有一定影响。接下来陆续公布的数据如果只是反映劳动力市场疲软，没有影响到整体经济表现，市场还是会继续受益于降息预期；如果数据反映整体经济出现疲软，就需要更谨慎一些。
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