8月市场回顾
8月权益市场表现强劲，A股市场几大指数涨幅显著，上证指数全月累计上涨7.97%，深证成指大涨15.32%，科创板和创业板涨幅更为突出，创业板指大涨24.13%。科创50指数涨幅更是高达28%。市场交投极为活跃，8月日均成交量达到2.25万亿元人民币，创下有统计以来的历史最高水平。受港元流动性波动影响，港股市场本月表现大幅落后于A股，恒生指数8月累计上升仅1.23%。
行业方面，科技成长板块，尤其是算力和芯片成为市场焦点。通信、电子板块涨幅分别达到34.4%和24.8%，海外算力链标的集体大涨；有色板块也形成了相对独立的上涨行情，行业指数上涨18.9%，稀土、黄金、铜、白银、钨、钼、锡等多个金属品种普涨。
市场展望及投资思路
本月，中美关税冲突出现更明确的缓和。2025年8月11号，特朗普政府签署行动令，将对中国加征关税第二次暂停90天，在此暂停期间对中国的对等关税水平为10%。月初披露的美国7月新增非农就业数据仅为7.3万，大幅低于预期，且前两月数据累计下修高达25.8万。显然，美国经济下行压力进一步加大，而如果不转变对中国强加关税的策略，美国经济层面的恶化会变得更为迅速。由于美国经济数据偏弱的表现，美联储对9月份是否降息的态度明显有所变化，全球金融市场对于美元流动性将迎来转折点的预期快速升温，美元指数也持续走低。
本月，全球头部模型厂家纷纷发布了重大升级。OpenAI发布了GPT-5，GPT-5采用“路由器”机制，能根据问题复杂程度自动选择合适的高算力模型或者轻量级模型，计算效率大幅提高，消耗token数量下降超过50%-80%，API价格显著下降。谷歌首次推出了允许实时交互的世界模型Genie 3, 通过给出文本提示，Genie 3可以生成动态世界并以每秒24帧的速度实时导航，而且可保持在几分钟的时间轴上生成世界的一致性。Anthropic发布Claude Opus 4.1，新模型在编程、智能体任务和推理能力上实现了显著提升。国内方面，深度求索也发布了DeepSeek-V3.1，与GPT-5的升级思路相似，模型采用混合推理架构，同时支持思考模式和非思考模式，编程能力、思考效率、智能体任务能力方面同样进步明显。头部模型大厂都在探索混合推理方案，在模型性能和成本方面达到更好的平衡。另一方面，资本市场对AI领域的投资集中于英伟达新一代GPU的国内代工产业链，但我们认为，中国自主可控的硬件能力和顶尖的模型能力同样不可或缺，产业终局必将有所不同，国产算力和应用相关领域仍具备巨大的想象空间。
我们认为美国对等关税政策明确缓和，美元流动性也有望迎来拐点，这将对中国股票市场的流动性带来更大的提升。今年以来，中国经济始终保持平稳和有韧性的发展，海外资金对中国权益市场的看法也逐渐变得更为积极，看好的声音持续增加。从资金流向来看，全球资本市场仍然显著低配中国资产，这意味着未来仍有巨大的提升空间。
$泉果旭源三年持有期混合A(OTCFUND|016709)$$泉果旭源三年持有期混合C(OTCFUND|016710)$
$泉果消费机遇混合发起式A(OTCFUND|022223)$$泉果消费机遇混合发起式C(OTCFUND|022508)$
$泉果思源三年持有期混合A(OTCFUND|018329)$$泉果思源三年持有期混合C(OTCFUND|018330)$
$泉果嘉源三年持有期混合A(OTCFUND|019624)$$泉果嘉源三年持有期混合C(OTCFUND|019625)$
$泉果研究精选混合A(OTCFUND|023939)$$泉果研究精选混合C(OTCFUND|023940)$
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