1.市场回顾：

上周债券市场整体呈现震荡偏暖走势，全周十年期国债收益率小幅下行。周初在资金面宽松和股债跷跷板效应支撑下，收益率逐步走低；周中随权益市场下跌，债市进一步走强；临近周末股市反弹引发债市调整，收益率有所回升，但全周仍维持震荡偏强格局，整体走势与权益市场逐步脱敏。

从债券基金指数表现来看，上周债券基金总指数收益率0.05%，中长期纯债基金指数收益率0.07%，短期纯债基金指数收益率0.04%。

数据来源：Wind,统计区间：2025年9月1日-2025年9月5日。债券基金总指数代码885005.WI、中长期纯债基金指数代码885008.WI、短期纯债基金指数代码885062.WI，指数过往业绩不代表未来，亦不构成基金投资收益的保证或投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

2.市场研判：

  基本面：

当前经济呈现温和承压、结构分化的态势。消费方面，商品消费与文旅活动强度均有所放缓，价格走势出现分化；房地产销售在低基数效应下同比保持增长，但一线城市热度回落，政策放松效果有限，房价惯性回落但未现加速恶化风险。生产端总体震荡走弱，制造业短期受活动管控扰动但仍具一定韧性，建筑领域受资金与政策节奏影响，实物量指标普遍走弱，向上弹性有限。

  政策面：

证监会近期发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业费率改革进入第三阶段。此次改革推动行业综合费率进一步下降，旨在引导行业从规模导向转向投资者回报导向，降低投资者成本及基金交易成本。在此趋势下，基金公司及代销机构需降本增效，聚焦投研能力建设，提升投资者服务与长期回报，以保持竞争力。

  资金面：

上周跨月后资金均衡宽松。尽管央行上周通过逆回购大规模净回笼资金超过1.2万亿元，但市场资金面仍保持均衡偏松状态，主要货币市场利率DR001和DR007均小幅下行。

3.市场策略

近期权益市场对债券市场的影响逐渐减弱，上周公募基金第三阶段降费对债券市场造成了意外的负面冲击。我们认为赎回费新规落地将使得公募债基流动性管理属性被削弱，市场或将出现摩擦带来的波动，在调整结束后收益率有望修复。基本面信号较为分化，对债市整体利好。从估值角度考虑，目前10Y-1Y利差回升至43BP左右，已经处于历史偏中性位置，债券配置价值逐渐显现。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$ $国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$ $国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$ $国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$  $国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$ $国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$ $国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$ $国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$ $国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$ $国泰丰鑫纯债债券A(OTCFUND|007105)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）