2025年8月21日-23日举行的Jackson Hole会议上，鲍威尔的表态推升了市场对美联储9月降息的预期。随后9月5日公布的8月美国就业数据显示，美国8月份非农就业人数仅增加了2.2万人，低于市场预期，进一步推动降息预期升温。

如图1所示，降息预期也得到了彭博分析师一致预期的支撑。

图1:各方对美联储政策利率上界路径预期

从上一段美联储降息周期来看(如2019-2020年)，低利率环境更有利于港股科技板块的表现。

图2:10年期美债收益率和恒生科技走势

本文，将从基本面、资金面、估值面三个层面，简单解析降息预期如何影响着港股科技板块。

基本面

对于融资需求旺盛的科技成长企业而言，降息最直接的影响在于可降低融资成本，进而有助于为业绩增长提供支撑。

具体而言，科技成长企业的发展往往高度依赖资金投入，技术研发、产品迭代升级，需要大量资金支持。降息后，企业通过债券发行、银行贷款等方式融资的成本理论上将下降，或将使得企业财务负担减轻，利润空间得到拓展，进而提升市场竞争力，为业绩增长奠定坚实基础。

资金面

一方面降息一般会导致美元走弱与美元资产吸引力下降。由于香港实行与美元挂钩的联系汇率制度，导致港股市场对美国货币政策变动的敏感度通常较高。

如图3所示，当美元指数处于下行通道时(美元持续贬值)，美元资产的投资回报相对降低、吸引力减弱，这会促使国际投资者重新评估各市场的投资价值。如果部分资金流入港股市场，通常会为恒生科技指数提供重要支撑；反之，若美元指数走强，资金则更倾向回流美元资产。

图3:美元走弱情形，恒生科技指数往往有更突出的表现

数据来源：wind，统计日期为2018/1/1至2025/8/22，仅作示例，不构成投资建议。

另一方面，美联储降息或将推动全球流动性扩张，也可为国内货币政策宽松打开空间。在此背景下，海外资金和内地南向资金作为配置港股的重要力量，对港股科技板块的配置意愿和能力可能会提升、为板块带来资金流入。

估值面  

科技成长性板块的估值对市场利率水平的变化相对更为敏感。一般而言，降息预期的升温，有利于推动港股科技成长板块估值提升。

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013308)$

$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$

$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)A(OTCFUND|006327)$

$易方达中证海外互联网50ETF联接(QDII)C(OTCFUND|006328)$

$易方达中证港股通互联网ETF发起式联接A(OTCFUND|019313)$

$易方达中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|019314)$

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