摘要：“指”点迷津，投基不迷茫~

一、近期市场如何演绎？

关键词:A股强势，港股震荡，美股回调

近一周来看，A股市场先涨后跌，上证指数下破3800点，重大事件前后部分资金具备较强的兑现需求，引发部分资金撤离科技、军工等板块。

港股市场方面，港股三大指数中恒生指数、恒生中国企业指数仍小幅收涨，恒生科技小幅下跌。港股通创新药9月4日虽大幅回撤，但近1周整体仍录得超5%的涨幅。

海外市场方面，尽管9月降息预期大幅升温，但部分美股财报压力及资金在美股创新高后获利了结仍使得美股整体有所回调。受益于降息预期升温，作为无息资产的黄金投资吸引力增强，COMEX黄金期货价格实现七连涨，突破3600美元/盎司大关。再创历史新高。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.29-2025.09.04。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。  

行业表现上，近一周综合、电力设备、食品饮料板块涨幅居前，前期涨幅较大的军工、计算机、电子板块跌幅居前。

数据来源：Wind，时间区间2025.08.29-2025.09.04。指数或板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

接下来，我们将带大家速览近一周大事，并聚焦近期热度较高的光伏、通信板块进行解读。

二、大事速览

芯片

国内芯片龙头半年报业绩飙升，上半年营收同比增4347%，净利润实现扭亏为盈。

黄金

受美联储降息押注与美元走软提振，COMEX黄金期货价格连创历史新高，突破3600美元/盎司。

机器人

9月3日晚，某国产机器人厂商宣布，获得国内知名企业2.5亿元人形机器人采购合同，将在今年内启动该合同交付。

军工

9月3日，北京天安门举行胜利日大阅兵！此次参阅所有武器装备都是从各军兵种作战部队当中遴选和抽组的现役装备。

消费

《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施，参与试点银行等机构正式接受贴息方案申请。

电池

市场预计2025-2026年全球储能需求超预期，储能电池供不应求，从四季度开始涨价，幅度在10%左右。

港股

截至9月3日，南向资金年内净流入额达到10057.3亿港元，金额创下互联互通机制开通以来年度最高水平。

美国经济

美国7月JOLTS职位空缺为718.1万人，创2024年9月以来的最低，反映就业市场趋软，强化了市场对美联储本月降息的预期。

三、主线聚焦

通信：近一周涨跌幅-6.84%

关键结论：短期部分资金获利离场，中长期高景气度仍然持续。

近一周来看，通信设备板块先涨后跌，整体回调幅度较大，但板块的回调主要系资金短期获利了结，重大事件前后部分资金具有较强的兑现需求。尤其4月以来在大盘整体上行的过程中，算力板块作为核心主线，聚集了短线和长线等各类资金，近日可能引发部分资金获利离场。基本面上未出现明显利空消息，反而存在利好。

北美方面，谷歌在AI上的进展持续加速。据IT之家援引外媒The Infomation报道，谷歌近期正与主要对外租赁英伟达AI GPU的小型云服务供应商展开谈判，希望这些企业在数据中心也托管部署谷歌的TPU芯片。谷歌已与至少一家合作方（Fluidstack）达成协议。谷歌明年TPU出货量或将有明显上修，总体有望增厚下游的光模块等环节利润。此外，近期谷歌大模型持续获得好评，Genie3、nano Banana等图片/视频类模型效果惊艳，在图像/视频生成领域已建立明显优势。

展望后市，总体而言，AI产业趋势明朗，明年ASIC也会贡献较大的增量，加上GPU本身仍在快速增长，芯片层面仍有快速增长。对于PCB、光模块等配件而言，由于技术溢价持续成长，明年整体的市场规模增长或比今年更快。配置上，建议兼顾北美算力和国产算力。为了避免短期波动，可以在本轮下跌企稳之后结合网格策略、定投等方式参与行情。

北美算力方面，中证全指通信设备指数“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超过75%，良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模块占比接近53%，服务器占比超过19%，光纤占比接近7%。国产算力，方面可以关注近期已打开申购国泰上证科创板芯片ETF联接基金。

相关产品：$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|024854)$

数据来源：Wind，时间区间2025.08.29-2025.09.04。通信设备涨跌幅采用中证全指通信设备指数(931160.CSI) 区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

黄金：近一周涨幅+3.75%

关键结论：9月降息预期升温是短期金价大幅上涨核心支撑，目前已上破阻力位。

近期金价大幅攀升，短期来看，主要是9月中下旬的美联储议息会议临近，美国就业和通胀数据支撑9月降息概率提升，导致作为无息资产的黄金投资吸引力增强。

黄金的长期价值支撑依然源于“美元信用体系的持续性衰减”，而这一趋势在近期事件中再次被强化。据媒体报道，8月25日，特朗普以美联储理事丽莎库克在贷款申请中存在“不实陈述”为由，宣布解除其职务。此外，有信息表明特朗普团队已一项秘密计划，旨在增强白宫对美联储的干预能力，包括使总统直接介入利率制定过程，并将美联储的监管政策纳入行政审查范围。该趋势下，美联储的独立性受到明显挑战，各国央行或进一步寻找替代美元的安全资产。

中期层面，黄金定价了以美元为代表的生息资产的机会成本。概括来看，生息资产的主要表现受到美联储降息周期的影响，而降息周期背后又是全球的经济周期。从数据来看，美国失业率上行的衰退/滞涨时期，黄金相对来说有更好的表现。在衰退期，社会的整体回报率不足，那么黄金与现金作为避险资产的价值凸显；而在滞涨时期，实物黄金将会进一步优于货币，从而具备更强的吸引力。

美联储降息预期本身，也已经反映了美国经济面临的压力，以及新一轮衰退/滞涨周期开启的可能，同时更低的利率也会支撑黄金价格。交易层面，我们看到黄金也于近日突破了前期的阻力位置，体现市场对其的信心。在多层面共振下，投资者可关注黄金基金投资机会。

相关产品：$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

数据来源：Wind，时间区间2025.08.29-2025.09.04。黄金板块涨跌幅采用上金所黄金9999区间涨跌幅，板块涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。

四、后市资产如何配置？

配置策略：底仓+进攻

底仓资产关注：A500等宽基、红利（自由现金流）、黄金

进攻资产关注：科技（通信、新能车）

权益层面，我们认为A股或迎来短期调整，但并非趋势转折。近日跌幅主要源于前期涨幅较大的科技、军工的兑现压力，杠杆资金离场冲击了前期的高估值标的。短期或可进行高低切换，配置处于低位的红利类品种，规避过高波动率，同时考虑逢低布局宽基。大类资产方面，我们认为看多黄金的逻辑未变，投资者可以持续关注。

相关产品：$国泰中证A500ETF发起联接I(OTCFUND|022610)$$国泰富时现金流ETF联接C(OTCFUND|023920)$$国泰港股红利ETF联接C(OTCFUND|022275)$$国泰香港国企红利ETF联接(QDII)C(OTCFUND|021045)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$

进攻方向上，我们仍看好AI板块，横向来看AI依然是当前最具基本面景气度的方向，首要关注海外算力链相关的通信设备板块。此外，近期固态电池技术突破不断，量产进程提速，或可关注固态电池含量达47%的国泰国证新能车指数基金。

本期投资指南针就到这~我们下期再见！

相关产品：$国泰中证全指通信设备ETF联接C(OTCFUND|007818)$$国泰国证新能源汽车指数A(OTCFUND|160225)$

#创业板指大反包！后市行情怎么看？##时隔四年！华为麒麟芯片回归沸##九月基金投资策略##9月你看好哪条投资主线？##指数操盘手集结令#

注1：国泰中证A500ETF联接I成立于2024.11.14。国泰中证A500ETF联接I自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.00/-5.35，1.60/0.49。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月14日起管理本基金。

注2：国泰中证港股通高股息投资联接C成立于2024-10-09，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：0.23/1.42。业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。朱丹、吴可凡自2024年10月9日起管理本基金。

注3：国泰中证香港内地国有企业ETF联接C立于2024-04-26，自成立以来-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：10.20/15.49。业绩比较基准：中证香港内地国有企业指数收益率(经估值汇率调整)*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。吴可凡自2024年04月26日起管理本基金。

注4：国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF联接C成立于2025.4.29。业绩比较基准为：富时中国A股自由现金流聚焦指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发,本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业(统称“LSE Group”)之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。朱碧莹自2025年4月29日开始管理本基金。

注5：国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2024年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/15.98，26.80/26.68。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2016年4月13日起管理本基金。

注6：国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2019年9月3日起管理本基金。

注7：国泰上证科创板芯片ETF联接C成立于2025-09-01。业绩比较基准：上证科创板芯片指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。

注8：国泰国证新能源汽车指数(LOF)A成立于2016.07.01，2020-2025年上半年净值增长率/业绩基准(%)：92.47/84.20，30.51/32.48，-26.15/-27.61，-26.23/-27.51，8.41/7.31，6.69/5.97。业绩比较基准：国证新能源汽车指数收益率x95%+银行活期存款利率（税后）x5%。数据来源：基金定期报告。本基金为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。吴中昊自2022年12月30日起管理本基金。

 风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。