去年以来，‘反内卷’多次成为高层重要决策会议的议题。7月1日中央财经委员会第六次会议明确提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。未来，市场对这一政策思路下供需格局改善的关注度或将显著提升，相关板块或迎来投资机会。
图表：“反内卷”相关事件
资料来源：工信部官网、中国政府网、民生证券，20250811
01：光伏
----‘反内卷’政策持续加码，助力光伏行业估值修复
政策上，新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案》将低于成本价销售定性为违法，直接阻断企业“以价换量”的非理性竞争行为，推动组件、硅料等产品价格回归合理区间。Wind数据显示，多晶硅价格自7月初的21.67元上涨至8月初的27.86元，涨幅达28.56%。而多晶硅涨价影响传导至下游，下游产品硅片、电池片、组件价格跟随上游多晶硅价格出现不同程度上涨。（资料来源：wind，20250811）
与此同时，政策拟从严修订多晶硅能耗标准，倒逼高能耗、低转换效率的落后产能加速退出市场，缓解产业链库存压力，促使供需矛盾从“供过于求”逐步趋向平衡。未来，随着更多行业政策和法规落地，光伏行业产能出清有望加速，进而带动产业链盈利修复。
估值上，光伏产业指数（931151.CSI）当前市盈率TTM仅为20.01倍，为过去5年42.53%的历史低位区间。（数据来源：Wind，20250811）后续随着供给端低效产能退出及行业自律限制力度加强，供需结构持续优化，板块的业绩和估值有望迎来修复。$嘉实中证光伏产业指数发起式C(OTCFUND|014605)$
02：锂矿
----锂资源供给预期逆转，驱动锂价上行
锂矿行业长期受制于价格内卷，多数环节企业利润微薄。在2025年“反内卷”政策背景下，七部门明确提出要“科学调控锂等矿产资源的开发利用规模”，直接针对性解决低价内卷问题。从市场情绪来看，市场对未来锂的供给预期从过剩变成了紧平衡，进而推动锂价大幅上涨。
从基本面看，供给方面，国内锂矿监管趋严引发企业相关停产，就拿某头部电池企业来说，其在宜春的锂云母矿进行了减产，减产预计影响碳酸锂供应超2万吨，市场对供应担忧凸显。需求端方面，新能源汽车与储能等产业锂需求超预期，数据显示，2022-2026年全球锂需求总量预计从75.8万吨增长至166.3万吨，年均复合增长率达22.3%。供应减少与旺季备货需求形成共振，产业及贸易商心态明显改善，有望推动锂产业链价格企稳回升。$嘉实中证电池主题ETF发起联接C(OTCFUND|016567)$ $嘉实中证新能源汽车指数C(OTCFUND|012544)$
03：化工----政策助力过剩产能出清，板块有望筑底回升
从供给来看，当前化工细分子行业产能利用率与库存周期双双降至低位，并且化工行业的扩张性资本开支较低。国家统计局数据显示，化学原料及制品制造业2025年二季度产能利用率仅为71.9%，同比下滑0.9个百分点，低于75%的警戒线，这表明行业正在主动削减过剩产能。未来随着工信部稳增长方案的落地实施，行业有望加速实现优化出清，进一步缓解供给过剩压力。
从需求侧看，国内方面，超长期特别国债支持的消费品以旧换新政策，该政策直接带动了家电、汽车等耐用消费品的更新换代，而这些产品的生产过程高度依赖化工材料，进而有效刺激了国内化工产品的消费需求。国外方面，出口市场呈现结构性增长，6月我国化工产品对非洲出口同比增长35%。在内外需共同拉动下，化工行业盈利水平有望迎来阶段性回升。
从估值上看，当前基础化工PE(TTM)为26.53，位于2014年以来历史均值水平之下，长期处于行业周期底部。在反内卷浪潮下，化工板块有望迎来景气反转，或将重新打开产业估值空间。（来源：Wind，截至20250801）
数据来源：Wind，截至20250720
总之，“反内卷”政策暖风频吹，光伏、锂电、化工板块在政策限价等政策引导下，产业链有望迎来盈利修复与估值重塑。大家可以关注$嘉实中证光伏产业指数发起式C(OTCFUND|014605)$ $嘉实中证电池主题ETF发起联接C(OTCFUND|016567)$ $嘉实中证细分化工产业主题指数发起C(OTCFUND|013528)$
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