【0902/市场走势观点】
大家好，昨天的市场继续震荡上行，结构上出现了比较极致的抱团现象，市场整体的量能略有下降，回收到2.8万亿左右的水平。从全天看，上证指数还是比较稳健的，和前几天类似，盘中有些时点能感受到资金的抛压，进攻的资金相对克制，没有高举高打。
也陆续有一些资金在兑现，但能感觉到还不是大规模的撤出。因为对大资金来说，在这个位置大举减仓比较难，所以昨天盘面上长时间处于拉锯战，一直拉锯到尾盘，大家看到没有什么太大风险，有些资金又开始抢筹。
现在这种走法看起来稍微折腾一点，但其实反而比较安全，在93附近，就是这周整体的基调应该还是以稳为主。大家原先担心93那天会不会大幅度兑现，市场出现大的波动，我觉得这种概率还是比较低的，反而说不定主力资金在这个时候反手拉涨一把，也不能排除这种可能性。
所以我觉得在这个位置，如果是偏绝对收益性质的资金，小幅度做一些兑现也未尝不可。但如果大家还是想跟上整个市场节奏，现在这个时间可能还不建议大幅度减仓。市场是否会出现比较大的波动，我觉得可能关键的时点在下周，可以做更紧密的观察。
不过虽然指数波澜不惊，行业层面和个股层面都出现了比较明显的分化和波动。传统产业因为近期的PMI数据，包括刚刚结束的中报季，整个中报的业绩都比较一般，所以回到基本面来看，没有太大的浪花。
科技这个方向，我们比较基于预期的，周末A家关于资本开支超预期，但昨天市场的反馈是它自己确实大涨了，不过对整个产业链的带动效应不如年初这一波。
国产算力更多还是看国产算力芯片的龙头，它上周四大涨，周五包括昨天都在消化过程中，现在影响的甚至可能不只是国产算力板块，而是整个市场的情绪。预期今天应该差不多可以稳住了，我觉得后面它要再大涨可能也比较难，但只要能稳住，整个市场的风险偏好应该就能撑住。
【海外算力观点】
昨天主攻的方向还是在海外算力，主要原因是昨天下午有传闻，Google的TPU和1.6T的光模块有上修和加单的传闻，加剧了光模块的抱团。但我觉得更本质的原因还是资金驱动，这里面有两类资金：
一类是融资盘，也是这波市场上行的主要推手之一，两融数据最近一直有比较明显的增长，杠杆资金因为有成本，不太可能投那些需要左侧埋伏很长时间的板块，而是会参与一进去就有可能涨的方向，现在抱团的这些方向就是如此，所以他们可能是这些方向的主要推动力之一。还有一个是主题公募基金，以我们了解，海外算力的基金有大量的资金流入，流入的资金继续投这些海外算力的标的，把股价进一步推涨，形成了正反馈的循环。
这个事情我们在年初的机器人基金已经看到过，所以并不特别意外，但这种正反馈过程中力量很强，一旦结束转为负反馈，负反馈的效应也会比较强。所以我们觉得这种状态一时半会不一定马上结束，但最近确实看到了一些缩圈的迹象，后面波动还是会加大，所以海外算力这个方向要提示大家谨慎一点，后面可能不是那么简单的无脑赚钱的阶段了，而且它们对整个市场的带动效应也在减弱。
【昨日强势板块回顾】
昨天看板块的话，表现最强的是通信，然后有色这块最近黄金白银表现也比较强，前期稀土也表现较强，基本上是双轮驱动，两条线轮番表现。然后是医药，创新药继续反弹，相对来说非银、银行和家电跌幅比较大，现在板块轮动的性质还是比较明显的，周五基本上是低位的一些板块过渡了一天，昨天又回到了科技，有色最近这段时间一直是相对比较强的逻辑，背后更多的其实还是这一波的降息交易预期。
【创新药观点】
创新药我们之前判断可能会进入中期调整，现在看起来低估了它整个反弹的力度，现在又开始交易9月份一些大的BD预期，包括9月份一些重磅会议，所以创新药的判断确实比较难，这也是我们一直强调底仓不能丢的原因，中间有一些交易仓位，大家可以凭自己的判断做一些波段，但底仓一定要拿好。
昨天整个题材方向还是比较活跃的，主流的资金还是聚焦在科技、有色这些方向，也有一些资金做切换。我觉得创新药可能是近期大家切换的一个方向，因为算力这边涨高了，之前涨得比较多的创新药现在看起来好像也不那么高了，再加上确实稍微调整了一波，所以有些资金切回去。另外一些小的方向，像固态，包括最近的3D打印这些，小题材也有一些资金做切换。
【非银、军工观点】
大家可能比较关心军工和非银，我们之前一直说的牛市共振的板块最近走得比较弱。军工我觉得可能要开始表现的时点快接近了，最近几天盘中已经有一些异动，整体虽然还是稍微弱一点，但局部已有异动迹象，所以感觉可能快压不住了，可以最近几天再看一下它的表现。
像非银这些板块，我觉得同样需要一些耐心，因为现在明显感觉到最近这段时间有点在压指数，而压指数最主要的工具可能就是金融板块，包括银行、非银，所以最近都表现比较弱。
但我相信非银基本面的改善是实实在在发生的，毕竟这波市场上行对券商的业绩有明显带动。保险的业绩其实也不错，我觉得终究会在某个时间体现出来，可能现在需要多一些耐心。所以我们布局的这几个方向，周期应该最早能看到一些收益的兑现，军工和非银也没有问题，大家保持耐心就行了。
【AI应用、消费电子观点】
当然挖掘方向的话，现阶段最主流的方向还是在科技上，尤其在AI上。昨天上合峰会也有关于AI的发声，我国愿意和各方共建人工智能应用合作中心，又一次提了AI应用这个方向，当然这个方向最近走得一直低于预期，看看今天能不能对这个板块有一些新的催化。
前面提到的谷歌的TPU和光模块上修，我觉得现在还比较难验证，产业趋势肯定是往这个方向去的，但短期更多还是前面说的资金驱动，资金驱动也有可能带来负反馈，这个风险还是需要关注。
科技方向如果做一些高低切，最近消费电子也可以关注一下，除了苹果的发布会，Meta在9月18号可能会有关于AI眼镜的最新动态分享，也包括它对AI和元宇宙的一些愿景。这应该是大厂首次推出消费级的AR眼镜，因为会同步展示AI眼镜和AR眼镜两类新品，是不是会对沉寂已久的AR产业链形成一些拉动，也可以关注一下，就是有没有可能在科技内部从极致抱团的海外算力向消费电子，包括端侧的一些方向做切换，这可能是我们后续关注的一个重点。
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