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大家好，我是天弘基金姜晓丽：
当前市场可能处于关键节点，过去一两个月市场关注反内卷概念，主线偏中小盘。后续市场关注重点预计会转向PPI。目前全球货币量不断上升，领先PPI一到两年，按经验从23年底开始正增长到现在一年半，PPI有上升的内生动力。
未来美国大概率降息，中国货币政策定调宽松，欧洲和日本也处于放松状态，所以，对M2上升是有预期的，而此时中国和全球PPI处于低位，不构成对货币政策放松的约束。随着时间推移，PPI成为市场主线的概率提高。市场对行情有高度共识，流动性充裕但基本面较弱，引发了中小盘行情。
从中小盘强势程度和可转债估值水平来看，持有相关资产获得正收益的概率降低，去泡沫的概率较高。
市场是否会从流动性行情切换到PPI上行的基本面行情存在概率，且随着时间推移概率上升。观察目标一是油价企稳，二是中国长利率企稳。目前市场处于关键节点，若把握好后续资产，赔率较高。
策略上，会关注两类：第一类是处于高质量发展阶段的公司，这类企业需满足三个核心条件——供给格局优质、投入少但产出有增长、治理结构良好，本质上是筛选出能够产出有增长的自由现金流指数的标的；第二类是周期股，主要聚焦在宏观经济变动的情况下符合长期回报要求的公司。
天弘永利债券定位于以绝对收益为目标的经典二级债基，80%纯债打底，0~20%股票和可转债的灵活配置，研判宏观趋势，结合微观市场结构变迁，积极把握投资机会。争取为投资者提供长期稳定的收益贡献。
2025年8月26日 姜晓丽
$天弘永利债券C(OTCFUND|009610)$$天弘安康颐养混合E(OTCFUND|013938)$
风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。
