1741年，当年迈的作曲家巴赫谱出《哥德堡变奏曲》时，他并不知道，这首由多种变奏组合而成、将创新与传统糅合在一起的曲目，成为了音乐史上永恒的表达之一。
艺术与投资于理念层面存在相通之处。众所周知，组合投资天然具备穿越周期的能力，但要求资产配置能力与之匹配，这也是专业投资者孜孜以求的“圣杯”。
自2019年推出第一只FOF到如今管理全市场规模最大、品种最全的产品类别，兴证全球基金一直在探索并更新对投资者的表达方式。
伴随着过去几年ETF迅猛发展，兴证全球多元资产配置团队研究认为，如果将视野扩展至全球并进一步拓宽投资品类，借助FOF的形式，以ETF为主要投资标的，可以一种简单明了的方式搭建组合，为投资者带来更好的持有体验。如是思，如何行？兴证全球基金多元资产配置部基金经理刘潇、刘水清向记者作了具体的分享。
着眼长远一揽全球优质资产
如果将一只基金新品视为对投资者最初的告白，那么长期以来，兴证全球基金都有着与全市场不太一样的表达方式。
以即将问世的兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合型FOF为例，该只基金将由刘水清和刘潇共同管理，投资标的聚焦ETF，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。业绩比较基准覆盖中证A500指数、境外权益资产、固收资产和黄金。在当前的时点推出这样一只产品，基金经理要表达什么？
“首先我们自己定位这是一只以权益资产为主的多元配置产品，用多种资产来搭建组合，充分获取权益资产回报的同时，以跨资产、跨地域的配置方式来降低分散风险。”刘潇介绍说，“其次，我们主要以被动的ETF产品作为投资工具。在过去两三年中被动投资发展迅猛，国内ETF数量已经超过千只，整体管理规模突破4万亿元，品种多样且类别丰富，当前时间点去推出ETF-FOF的时机已经成熟。”
怎样理解这只产品的表达意图？在刘水清看来，首先是两重优势的结合，一是FOF，二是ETF。具体而言，FOF产品通过专业优选基金构建“一揽子基金组合”，力争在不牺牲预期收益的同时降低波动，提升投资者持有体验；ETF具有运作透明、交易灵活、风险分散等特点，管理费率、托管费率通常也比普通开放式基金更低，灵活性更强，唯一要求的是基金经理的资产配置能力与之匹配。
值得关注的是，今年7月，兴证全球基金FOF投资与金融工程部正式更名为多元资产配置部。刘潇告诉记者，FOF作为一种工具类产品，其核心价值已从单纯的“选基”进阶为提供“一站式资产配置解决方案”，团队未来也将持续深耕大类资产配置领域，致力于为投资者提供更好的投资体验。
强化配置ETF的应用新方向
ETF-FOF的产品形式可能对投资者来说还比较陌生，但本质上很简单。在刘水清看来，这款产品有点像乐高玩具，可以理解为：各类ETF作为大大小小的组件，资产配置就是一张示意图，两相结合产生一个完整的产品，以此来获得一个预设的效果，并解决一些可能遇到的问题。
预设的效果是怎样的？刘水清认为，主要是以固定的比例对以中国为主、兼顾全球的权益资产进行长期配置，适配想要长期投资权益资产的投资者，并在此基础上实现适当增强与分散风险波动的双重效果。
具体到ETF的应用，刘水清介绍说，首先会去比较各个ETF基本指标，比如费率、场内的流动性、成交量等等，然后通过二三十只ETF的组合来对标基准。“增强方面，比如在跟踪中证A500基准时，我们采取灵活主动的管理方式，一方面会根据市场风格变化，在成长与价值之间进行适度偏离配置，另一方面，主投ETF能更大幅度上利用极端行情下ETF日内定价失真时的场内交易机会，比如折价买入、溢价卖出，虽然这样的机会并不多，但收益非常可观。同时，我们也会把握各种定价偏差机会，并通过对费用、打新、定增等细节的精细化管理来持续增厚收益。此外，我们特别关注指数增强型ETF产品，这类工具既保持了ETF的透明高效特性，又能提供稳定的超额收益，契合我们的产品定位和投资目标。”
刘水清强调说，相比市场当前主流从行业轮动视角实现增强收益，兴证全球多元资产配置团队更重视对业绩基准的适度跟踪和增强。“我们认为在轮动中每一次都做对是非常困难的一件事，其中有一些赌运气的成分。我们几乎不会下沉到行业层面去做增强。我们坚持认为，扎实的资产配置能力才是未来组合投资的精髓。我们要做好以下两件事：一是把视野拓展到海外进行多元配置，二是在因子层面包括大小盘、质量、现金流、ROE等等做一些主动管理，团队在这方面过往已经有了长期的积累和经验沉淀。”
以诚铸信业绩是最好的陪伴
乐曲以旋律呈现神韵，投资以业绩表达诚意。自2019年推出第一只FOF产品至今，截至2025年二季度末，兴证全球基金公募FOF产品总管理规模已超143亿元，是全市场公募基金中管理FOF类产品规模较大的公司，旗下FOF产品规模占全市场FOF类产品规模比例达10%左右。公司构建了丰富多样的FOF产品线，涵盖不同风格和持有期，为超过122万不同风险偏好的人群提供专业服务。
从业绩来看，兴证全球旗下FOF产品也经过了市场的检验。仅以刘潇管理的兴全安泰稳健养老目标一年持有FOF、兴证全球优选稳健六个月持有FOF以及兴证全球安悦平衡养老目标三年持有FOF为例，截至2025年二季度末，近一年回报分别为8.51%、4.94%和13.22%，均居同类产品前20%分位。拉长时间来看，成立满三年兴全安泰稳健养老目标一年持有FOF以及兴证全球优选稳健六个月持有FOF分别超越基准近7个百分点及近4个百分点。（注：截至2025/6/30，刘水清在管兴证全球积极配置FOF-LOF不满六个月，不展示在管业绩。业绩数据来源：基金定期报告、兴证全球基金，经托管行复核，截至2025/6/30。排名来自银河证券。历史数据不代表未来。投资须谨慎。）
“我们对FOF产品的定位，尤其是配置系列，就想要成为居民家庭资产理想的配置工具，为有理财需求的投资人提供实实在在的帮助。如果希望家庭资产有一种风格固定的配置，并且立足于中长期的理财需求，希望将资产分散在不同的资产中，我想ETF-FOF是个比较好的选择，因为对普通投资者来说，这是一只既能够看得清楚、自己配置又有一些难度的组合产品，专业投资者有一些发挥的余地，同时也严格遵循业绩基准的约束，我们将长期致力于为投资者提供更好的陪伴。这就是我们当前对市场的表达。”刘水清如是说。
$兴证全球盈丰多元配置三个月持有混合(ETF-FOF)A(OTCFUND|023226)$
$兴证全球盈丰多元配置三个月持有混合(ETF-FOF)C(OTCFUND|023227)$
#八月基金投资策略#
风险提示：本基金作为ETF-FOF，投资于ETF的比例不低于非现金基金资产的80%。本基金业绩基准：中证A500指数收益率60％＋MSCI世界指数(MSCI World Index)收益率（使用估值汇率折算）15％＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）5％＋上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率5％＋中债综合（全价）指数收益率15％。刘潇投研经历：2012年7月-2020年11月，就职于泰康资产管理有限责任公司基金投资部，任职基金投资总监；2020年11月-2021年2月，就职于腾讯公司资产管理部，任职投研中心副总监；2021年3月至2022年6月，任兴证全球基金投资经理；2022年6月16日至今，任基金经理。“刘潇近1年在管产品回报均居同类前1/5”：兴证全球安悦平衡养老三年持有FOFA现任基金经理刘潇，自2022/12/20成立以来在管，截至2025/6/30在管回报6.46%，基准回报2.41%。兴全安泰稳健养老一年持有FOFA现任基金经理刘潇，自2022/8/29以来在管，截至2025/6/30在管回报8.81%，基准回报2.59%。兴证全球优选稳健六个月持有FOFA现任基金经理丁凯琳、刘潇，刘潇自2024/5/16以来在管，截至2025/6/30在管回报4.48%，基准回报3.81%。非报告期业绩已经托管行复核。基金业绩数据来源：各基金定期报告、兴证全球基金，均截至2025/6/30，区间业绩数据经托管行复核。兴全安泰稳健A类、兴证全球优选稳健A类、兴证全球安悦平衡A类近1年基准回报分别为：5.36%、4.01%、11.21%，排名来源：银河证券，排名分别为：9/81、3/16、6/48，同类分别为：10.11.1养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)、10.2.1债券型FOF(A类)、10.11.3养老目标风险FOF(权益资产30%-60%)(A类)。刘水清投研经历：2016年7月至今，就职于兴证全球基金，历任研究员；2022年6月，任投资经理助理；2023年4月，任投资经理；2024年11月，任基金经理助理；2025年2月13日至今，任基金经理。截至2025/6/30，刘水清在管兴证全球积极配置FOF-LOF不满六个月，不展示在管业绩。兴全安泰稳健养老一年持有FOFA，自2020年11月26日成立以来截至2025年6月30日，累计回报为14.28%，同期业绩基准回报为6.04%；近3年回报8.88%，排名3/56，同类为10.11.1养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)。其成立以来每年度的业绩及比较基准：2021（4.95%/2.80%）、2022（-2.09%/-4.10%）、2023（0.97%/-1.39%）、2024（5.85%/5.20%）；本基金于2022年11月17日公告增设Y类基金份额，并于2022年11月23日开始办理申购等相关业务，成立以来回报为11.07%，同期业绩基准回报为4.88%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/11/23-2023/6/30（2.51%/0.30%）、2024（6.12%/5.20%）；本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率20％＋中债综合（全价）指数收益率80％。基金经理变更：林国怀2020/11/26-2023/1/3，刘潇2022/8/29至今。兴证全球优选稳健六个月持有FOFA，自2023年1月4日成立截至2025年6月30日，累计回报为11.44%，同期业绩基准回报为8.08%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/4/22-2022/12/31（1.49%/1.17%）、2023（2.62%/1.35%）、2024（4.86%/4.14%）；兴证全球优选稳健六个月持有FOFC，成立以来回报为10.25%，同期业绩基准回报为8.08%，其成立以来每年度业绩及比较基准：2022/4/22-2022/12/31（1.31%/1.17%）、2023（2.37%/1.35%）、2024（4.60%/4.14%），本基金业绩比较基准：中证普通债券型基金指数收益率85％＋中证偏股型基金指数收益率10％＋银行活期存款利率（税后）5％。基金经理变更：刘潇2022-06-16至2023-12-27，林国怀2022-04-22至2023-12-27，刘潇2024-05-16至今，丁凯琳2023-01-04至今。兴证全球安悦平衡养老目标三年持有FOFA，自2022年12月20日起成立截至2025年6月30日，累计回报为6.46%，同期业绩基准回报为2.41%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2022/12/20-2022/12/31（0.48%/0.35%）、2023（-4.88%/-7.12%）、2024（5.31%/5.90%）；本基金于2023年04月19日公告增设Y类基金份额，并于2023年05月04日开始办理申购等相关业务，截至2025年6月30日，成立以来回报为5.28%，同期业绩基准回报为1.96%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2023/5/4-2023/12/31（-5.94%/-7.20%）、2024（5.65%/5.90%），本基金业绩比较基准：中证偏股型基金指数收益率50％＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）5%+中债综合（全价）指数收益率45％。刘潇自2022/12/20至今管理。
